□本報(bào)記者 徐國(guó)杰 上海報(bào)道

　　股指期貨和融資融券的開(kāi)閘，將成為基金品種創(chuàng)新的催化劑。此前，有基金公司專門(mén)成立了結(jié)構(gòu)產(chǎn)品投資部，業(yè)務(wù)范圍即以投資指數(shù)、衍生品等為主，在人才技術(shù)儲(chǔ)備上也做了充分準(zhǔn)備。而像滬深300ETF、多空策略基金等含有股指期貨和融資融券概念的新品都在醞釀之中。

　　新品概念層出不窮

　　對(duì)于滬深300ETF這一品種，一些基金公司瞄準(zhǔn)已久，但由于涉及跨市場(chǎng)交易的技術(shù)等問(wèn)題，一直未能面世。但可預(yù)期的是，由于交易型基金如封基、LOF和ETF可以作為融資融券業(yè)務(wù)的抵押標(biāo)的物之一，而且ETF便于進(jìn)行股指期貨的套利，這些因素將會(huì)推動(dòng)交易型基金品種和規(guī)模的迅速增長(zhǎng)。

　　除交易型基金外，海通證券首席基金分析師婁靜介紹說(shuō)，運(yùn)用股指期貨可以設(shè)計(jì)阿爾法策略基金或者可轉(zhuǎn)移阿爾法策略基金，這在國(guó)外是一個(gè)比較成熟的產(chǎn)品。即在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入某證券組合，在期貨市場(chǎng)做空股指期貨獲取阿爾法收益。當(dāng)然也可以運(yùn)用“可轉(zhuǎn)移阿爾法”策略，將阿爾法收益轉(zhuǎn)移到其他大類資產(chǎn)中，即在獲取某類資產(chǎn)阿爾法收益的同時(shí)，買(mǎi)入其他大類資產(chǎn)的指數(shù)產(chǎn)品，構(gòu)造貝塔組合來(lái)獲取基準(zhǔn)收益，在不改變?cè)�有資產(chǎn)配置的情況下，獲取更高的收益。

　　還有一家大型基金公司看中了介于傳統(tǒng)公募基金和對(duì)沖基金之間的130/30基金，這是一個(gè)在國(guó)外較為成熟的產(chǎn)品，其名稱中的數(shù)字代表多頭和空頭在基金資產(chǎn)中所占的比重。運(yùn)用融資融券就可以設(shè)計(jì)這類基金。舉例來(lái)說(shuō)，如果一只130/30基金有100萬(wàn)美元的資產(chǎn)，那么它會(huì)用100萬(wàn)美元買(mǎi)入一個(gè)股票的投資組合，并且建立一個(gè)價(jià)值30萬(wàn)美元的空頭組合。之后它會(huì)用賣(mài)出空頭組合的所得，即30萬(wàn)美元再投資到多頭中。于是基金的投資就完成了130%的多頭和30%的空頭的組合。此外，還有一些套利基金和算法交易基金等也能成為創(chuàng)新的備選。

　　保本基金迎來(lái)春天

　　對(duì)現(xiàn)有的基金品種而言，擁有股指期貨之后有很大改進(jìn)空間的，主要是指數(shù)基金和保本基金。

　　股指期貨能讓指基做到100%盯住指數(shù)，還能降低跟蹤誤差。婁靜建議，滬深300指數(shù)基金可以將大部分資金購(gòu)買(mǎi)固定收益類產(chǎn)品，用少量的資金投資股指期貨，利用股指期貨的保證金交易制度來(lái)復(fù)制指數(shù)，既可以節(jié)省交易成本，又可以獲得固定收益產(chǎn)品帶來(lái)的增強(qiáng)收益。

　　對(duì)保本基金而言，股指期貨的意義更為重大。資料顯示，保本基金發(fā)展至今僅有6只產(chǎn)品，其原因一方面是因?yàn)椴蝗菀渍业綋?dān)保方，但另一方面，保本基金品種單一，收益難以吸引更多不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資人。截至2010年1月8日，保本基金過(guò)去一年的平均凈值增長(zhǎng)率為9.23%。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，目前國(guó)內(nèi)的保本基金都是用股票來(lái)獲取向上的收益，為了確保保本，契約一般都規(guī)定投資股票的上限不能超過(guò)20%-30%，這樣雖然能做到保本，但是向上的收益有限。而利用股指期貨能夠真正做到“下有保底，上不封頂”。而且，對(duì)于保本基金來(lái)說(shuō)，在股指期貨投資上受限相對(duì)更少。此前發(fā)布的《關(guān)于證券投資基金投資股指期貨有關(guān)問(wèn)題的通知》征求意見(jiàn)稿規(guī)定，保本基金投資股指期貨不受部分條款限制，但應(yīng)當(dāng)符合基金合同約定的保本策略和投資目標(biāo)，且每日所持期貨合約的最大可能損失不得超過(guò)基金凈資產(chǎn)扣除用于保本部分資產(chǎn)后的余額。

　　有基金業(yè)高管認(rèn)為，借助于推出股指期貨的契機(jī)，保本基金正迎來(lái)春天，建議加速產(chǎn)品創(chuàng)新。可以利用股指期貨的保證金交易模式，使保本基金多頭合約價(jià)值的倉(cāng)位能高于目前A股市場(chǎng)上的保本基金，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)收益比。實(shí)際上，國(guó)外保本基金多數(shù)也通過(guò)衍生品放大防守墊的收益。