國家政策利好 2010年麥價溫和上漲(2)
3、 國家最低收購價小麥拍賣情況
國家最低收購價小麥拍賣持續進行，2007年以來拍賣價格持續上升，從期初1500元/噸的低位一路升至目前1866元/噸，而且成交量主要集中在春節前后。2009年11月小麥拍賣成交量繼續減少，但隨著面粉企業和加工企業庫存下降，特別是面粉消費旺季的到來，12月小麥拍賣成交量將出現回升，拍賣價格會繼續上漲到2000元/噸以上。截止2009年11月26日，2008年度收購最低收購價小麥累計銷售3206.09萬噸，占當年收購總量75.88%。盡管當前小麥庫存高于去年同期，但是由于通貨膨脹壓力明顯，2010年小麥價格仍將上漲。
4、 小麥玉米比價下滑刺激小麥飼用量增加
2009年國內小麥豐產，而玉米受旱減產，小麥玉米比價下滑，2009年小麥玉米比價下滑，小麥替代玉米的局面仍在一些飼料企業增加。根據筆者研究結論，小麥跟玉米期貨價格的平均比價大部分時間在1.1到1.4之間，而價差則主要運行于100到500之間。根據東方艾格報告顯示，到2009年11 月小麥現貨價出現一定幅度的上漲，但玉米月度均價升至1777 元/噸，環比漲4.17%，同比漲1.51%。小麥/玉米價格比已經下降至1.08，小麥替代玉米的局面仍將存在。另外，國內小麥今年收獲季節部分地區持續降雨，導致芽麥數量上升，也促使小麥飼用量增加。
小麥玉米比價分布
5、 中國宏觀經濟向好及通脹預期推動2010年小麥價格上漲
國內經濟形勢持續向好，各項經濟數據不斷回升，2009年前三季度國內生產總值217817億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，比上半年加快0.6個百分點。分季度看，一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%。2009年實現“保八”沒有懸念。根據目前發展趨勢，2010年國內經濟將繼續向好。
隨著國內經濟好轉，國內CPI、PPI近幾個月呈現穩步上升勢頭。到2009年11 月CPI 繼續恢復正值，PPI 繼續為負，但預計12 月份PPI 也將恢復正值，PPI的快速恢復，如果央行繼續保持較快的貨幣發行增幅，國內通貨膨脹將會在二季度開始出現，這將推動國內物價上漲。另外，2009年美元貶值推動人民幣相對美元升值壓力增長，從而帶動人民幣對內被動貶值，帶來當前國內金融市場和資本市場的流動性過剩，也推動國內物價的上漲和通貨膨脹壓力的加大。
中國CPI 和PPI 走勢圖
三、 技術分析及資金狀況
1、 強麥技術分析
自2006年8月以來，強麥期價從1467元/噸震蕩上行至目前2230元/噸。2009年12月初期價以實體陰線突破2200元/噸，創2008年7月以來的新高，并繼續向上挑戰歷史新高。2200元/噸一線極為關鍵，是2004年4月和2008年2月和7月三次沖高形成的高點，2009年12月以前，強麥歷史走勢上從來沒有真正有效站穩價格，近期價期有效突破此價格，后市整個運行底部將被抬高，指數如果在2200元/噸以下，將買入強麥各合約的良機。整體看，2010年強麥期價仍將溫和上升。
強麥指數周K線走勢圖
2、 強麥主力資金動向
強麥成交量自2007年9月開始下滑，周成交量最高曾接近400萬手，而目前已經降至10萬手以下。而在持倉量方面，2008年8月以來，前二十名主力資金多空持倉不斷下滑，凈持倉近幾年月都在0下方震蕩，顯示多空力量相對平衡，對價格分歧不大，也因此可以看出，未來強麥期價如果繼續保持目前的成交量與持倉量，期價將平衡運行，呈現溫和波動狀態。
四、 總結
2009年強麥指數整體呈現震蕩上漲態勢，但各合約呈現近弱遠強格局，期價總體呈現先抑后揚特征。從供需格局上分析，近年來中國糧食連年豐產，小麥供需格局依然寬松。但國家政策上不斷提高最低小麥收購價格，實現敞開收購，抬高小麥價格底部。而國有小麥庫存占據國內小麥大部庫存，國家通過控制拍賣數據和提高拍賣底價調控，小麥價格穩定運行，波動溫和。國內小麥消費2009年表現為增長態勢，下游消費尤其是面制食品消費增長迅速，另外，小麥玉米比價下滑也刺激小麥飼用量增加，從而使小麥消費在2010年仍將保持高位。在宏觀經濟與物價上漲方面，2009年經濟呈現明顯增長，物價持續回升，預計2010年二季度將開始出現通貨膨脹。
綜合供需關系、國家政策及宏觀經濟等多方面分析，我們認為2010年強麥期價將保持溫和上漲，預計強麥指數價格將在2200元/噸上方運行，如果跌破此價格，應視為買入良機。
2010年關注事項：
國家糧食政策、華北產區天氣狀況、國內宏觀經濟及物價水平、國內小麥消費狀況、最低收購價小麥拍賣情況、其他農產品尤其是玉米與稻谷價格走勢等
中瑞金融：善信
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