綜合這些機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，幾乎一致認(rèn)為：相對(duì)于08/09 年的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量，09/10 年度全球小麥產(chǎn)量將相對(duì)減少，但下降幅度很有限，且預(yù)計(jì)09/10 年度消費(fèi)量穩(wěn)中略增。

　　從近年來全球小麥產(chǎn)需變化情況(見圖二)來看，很明顯，09/10 年全球小麥產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)值仍處在相對(duì)高位區(qū)，小麥供給相對(duì)充裕。

　　圖二：近年全球小麥產(chǎn)需變化情況

圖為近年全球小麥產(chǎn)需變化圖。（圖片來源：v）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　統(tǒng)計(jì)報(bào)告，09/10 為其預(yù)測(cè)值。

　　同時(shí)，近年小麥消費(fèi)量雖然穩(wěn)步增加，但增幅十分緩慢，相對(duì)于處在歷史高位的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，仍顯偏低。因此，預(yù)計(jì)09/10 年度期末庫存會(huì)進(jìn)一步增長，庫存及庫存消費(fèi)比都將再創(chuàng)近年新高(見圖三)。由此來看，2009/10 年度全球小麥供求環(huán)境仍將寬松。

　　圖三：全球小麥庫存及庫存消費(fèi)比2003-2010

圖為全球小麥庫存及庫存消費(fèi)比圖。（圖片來源：國際谷理事會(huì)）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　統(tǒng)計(jì)報(bào)告，09/10 為其預(yù)測(cè)值。

　　二、政策因素

　　在我國，小麥作為關(guān)系國計(jì)民生的重要糧食品種，國家的政策干預(yù)性很強(qiáng)，因此政策因素對(duì)小麥價(jià)格的影響很大，這也是小麥與其他農(nóng)產(chǎn)品的最大區(qū)別。在09 年的行情中，政策因素的支撐作用就表現(xiàn)得很是明顯。來年，政策因素的影響將有增無減，但政策調(diào)控方向或?qū)⒃谀曛邪l(fā)生變化。

　　首先，在政策激勵(lì)和扶持方面，國家有關(guān)扶農(nóng)、惠農(nóng)、確保和提高農(nóng)民收入的三農(nóng)政策的大方向不會(huì)改變。在剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確定的2010 的經(jīng)濟(jì)任務(wù)中也明確提出要“夯實(shí)‘三農(nóng)’發(fā)展基礎(chǔ)”，由此決定了小麥價(jià)格不可能出現(xiàn)過度下跌走勢(shì)，畢竟“谷賤傷農(nóng)”。同時(shí)，對(duì)于小麥的具體扶持措施有所加強(qiáng)，根據(jù)2009 年10 月12 日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議精神，2010 年我國小麥各品種最低收購價(jià)每斤將再提高3 分錢，其中白麥提高到0.9 元/斤，紅麥及混麥0.86 元/斤。這是我國從2006 年最低收購價(jià)政策執(zhí)行以來，政府第四次上調(diào)小麥最低收購價(jià)格，雖然此次上調(diào)幅度較小，但累計(jì)提高幅度分別達(dá)到20%和22.86%。由此帶來的直接影響就是小麥價(jià)格重心和價(jià)格支撐的上移，從而封殺了小麥價(jià)格的回跌空間。這也是小麥價(jià)格在金融危機(jī)中能獨(dú)善其身的原因，同時(shí)又將成為后市小麥價(jià)格回跌時(shí)的強(qiáng)有力支撐。

　　不過，經(jīng)過09 年行情的回漲，目前國內(nèi)小麥價(jià)格已經(jīng)重新回到了歷史高點(diǎn)附近，農(nóng)民收益基本能得到保證，因此預(yù)計(jì)在2010 年不會(huì)再有太多的扶持政策出臺(tái)。相反，在目前通脹預(yù)期較強(qiáng)的情況下，如果來年小麥價(jià)格出現(xiàn)過度或不合理上漲，政府為了穩(wěn)定物價(jià)，確保小麥?zhǔn)袌?chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展，必將出手干預(yù)和調(diào)控，平抑價(jià)格。因此，來年，需要結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和不同時(shí)段的具體情況，辨正地看待政策因素對(duì)小麥價(jià)格的影響方向。

　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　金融危機(jī)后，寬松的貨幣政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期給市場(chǎng)帶來了較強(qiáng)的通脹預(yù)期。到目前為止，通脹預(yù)期仍有增無減，預(yù)計(jì)將持續(xù)到下一年度，并對(duì)包括小麥在內(nèi)的整個(gè)商品價(jià)格形成較大的影響。不過宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在變數(shù)，因此通脹預(yù)期的影響也具有不確定性，主要有兩個(gè)方面：

　　第一，是各國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度和程度。目前金融危機(jī)的影響已在逐步消退，各國經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)或處于回升之中，特別我國目前的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭明顯。下一年度，經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步恢復(fù)是大勢(shì)所趨，但恢復(fù)的速度和程度是不確定的。由于經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇會(huì)拉動(dòng)商品的需求，從而強(qiáng)化通脹預(yù)期并對(duì)商品價(jià)格形成支撐和推動(dòng)。所以，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度和程度也就決定了通脹強(qiáng)度及商品價(jià)格的強(qiáng)弱。經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭越強(qiáng)，通脹可能越大，對(duì)商品價(jià)格的推動(dòng)和支撐作用也會(huì)越強(qiáng)。

　　第二，寬松的財(cái)政、貨幣政策如何演變。各國應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所采取的寬松

　　貨幣政策以及由此釋放的流動(dòng)性，是引發(fā)通脹預(yù)期主要原因。目前這種政策環(huán)境還沒有發(fā)生改變。我國在12 月5 日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上明確提出在2010年“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策；同時(shí)把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏、重點(diǎn)”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“盡管此次對(duì)于宏觀政策走向的表述仍然是‘雙寬松’， 但和2009 年的‘雙寬松’相比，更側(cè)重外松內(nèi)緊。同時(shí)，‘適度寬松’的提法內(nèi)涵十分豐富，可以調(diào)整的余地非常大”，由此來看，國內(nèi)的寬松政策仍存在微調(diào)可能。從全球來看，隨著經(jīng)濟(jì)的逐步好轉(zhuǎn)，寬松貨幣政策的逐步退出也是必然的。因此，預(yù)計(jì)在2010 年寬松的財(cái)政貨幣政策或有適度的調(diào)整。在寬松貨幣政策環(huán)境未發(fā)生變化之前，市場(chǎng)的通脹預(yù)期將不會(huì)改變，商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)。如果寬松政策調(diào)整開始出現(xiàn)，市場(chǎng)通脹氛圍將會(huì)被削弱，并將影響商品的價(jià)格走勢(shì)。由此，預(yù)計(jì)2010 年的商品行情會(huì)以寬松政策的調(diào)整時(shí)點(diǎn)為分界線，出現(xiàn)變數(shù)；而寬松貨幣政策調(diào)整的方式及力度將決定商品價(jià)格的變動(dòng)烈度。

　　四、技術(shù)圖表分析

　　這里我們以文化財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，將強(qiáng)麥指數(shù)和硬麥指數(shù)疊加在一起來看(見圖四)。

　　圖四：強(qiáng)麥指數(shù)和硬麥指數(shù)月線疊加圖

圖為強(qiáng)麥指數(shù)和硬麥指數(shù)月線疊加圖。（圖片來源：文化財(cái)經(jīng)）點(diǎn)擊此處查看全部財(cái)經(jīng)新聞圖片

　　從月線圖來看，強(qiáng)麥與硬走在走勢(shì)上基本一致。目前期價(jià)均處于震蕩上行通道之中，均線系統(tǒng)保持多頭排列，技術(shù)指標(biāo)中MACD 維持在0 線之上并有向上抬頭跡象，整個(gè)技術(shù)圖表傾向于強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)，目前期價(jià)已回到了歷史高點(diǎn)一線，技術(shù)上處在一個(gè)訣擇關(guān)口，進(jìn)一步上行空間能否被打開，取決于期價(jià)能否有效突破歷史高點(diǎn)。

　　另外，從CBOT 小麥指數(shù)來看，由于其價(jià)格更加市場(chǎng)化，在金融危機(jī)和增產(chǎn)壓力下，期價(jià)在09 年經(jīng)歷了再次探底過程，目前已基本回穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市進(jìn)一步下行空間不大，低位整固后有回漲要求，將為國內(nèi)小麥提供有利的外部環(huán)境支持。

　　第三部分：后市觀點(diǎn)

　　通過前面的分析，2010 年度國內(nèi)、國際小麥的供求環(huán)境仍然寬松，并不支持小麥價(jià)格的大幅上行；但供、求數(shù)量相對(duì)上年度增減變化不大，對(duì)小麥價(jià)格影響力相對(duì)有限。因此，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策仍將是來年小麥價(jià)格的主導(dǎo)因素。

　　價(jià)格走勢(shì)上，在當(dāng)前的寬松貨幣政策未作出調(diào)整之前，脹通預(yù)期不會(huì)得到削弱，加之經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，小麥價(jià)格有望借此克服供給壓力成功跨躍歷史高點(diǎn)，延續(xù)上漲走勢(shì)，而上漲空間取決通脹預(yù)期的強(qiáng)度和實(shí)際通脹的程度，以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度和可能的政策抑制；寬松貨幣政策出現(xiàn)調(diào)整之后，通脹預(yù)期，即小麥價(jià)格的上漲基礎(chǔ)將會(huì)被削弱，小麥價(jià)格走勢(shì)或以此發(fā)生階段性轉(zhuǎn)折。不過，由于小麥的托市政策抬高了小麥的價(jià)格重心和支撐區(qū)域，因此麥價(jià)即便回落，空間也會(huì)相對(duì)有限。

　　一句話，預(yù)計(jì)2010 小麥價(jià)格將以寬松貨幣政策調(diào)整時(shí)間為界出現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢(shì)，整體價(jià)格將維持在相對(duì)高位區(qū)域。

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