油價再創新高 年內振蕩加劇(2)
4、美元，看你還能跌多久
自去年金融危機爆發以來，為了刺激經濟復蘇，美國自去年底將美國將聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率維持在歷史最低點零至0.25%。2月17日，剛上臺不久的美國總統奧巴馬簽署了總額高達7870億美元的經濟刺激計劃，在這之前，上屆總統布什已經簽署過類似的計劃。美國的這些政策使得大量的流動性注入到貨幣市場領域，過度的流動性直接導致了美元的貶值。最
近一段時間，一些國家為防止通貨膨脹，開始采取回收流動性的措施，如提高利率等，這使得美元的貶值加劇，直接推升了原油等大宗商品的價格。美元走勢如圖4所示。
美元的貶值不僅推升了油價，也引來一些國家的擔心，特別是像中國這樣持有美元外匯儲備較多的國家。美元貶值給他們帶來了重大損失，中國等一些國家開始逐步減持美國債券，這一現象更進一步推進了美元的下跌。同時，中國在同一些國家進行貿易時取消用美元結算，如在同俄羅斯、巴西貿易的過程中。更重要的是，10月6日，英國《獨立報》報道，阿拉伯國家正在與部分國家協商，采取一攬子貨幣取代美元用于原油貿易結算，這一消息一經傳開，美
圖4美元指數走勢圖
元匯價應聲而落。雖然這些尚不能撼動美元的國際地位，但美聯儲(FED)如果遲遲不加息的話，美元的弱勢難改，以后還會發生哪些更為不利的事件尚難預料，而美聯儲(FED)承擔的壓力就會越來越大。如果美元繼續下跌，對美國的整體利益造成不利影響，相信美聯儲不會再僅僅只是把購買抵押貸款債券或債務計劃完成的時間推遲一些而維持利率不變。
5、投機因素的影響力減弱
投機機構在國際期貨市場以及其他衍生品市場一直存在，上半年原油期價從30多美元漲到70多美元，與投機機構的推波助瀾不無關系。如圖5所示，在原油期價較高時，投機基金的持倉也處在較多時期，反之亦然。
圖5美國原油期貨總持倉和投機基金凈持倉變化圖
不過，投機基金的凈持倉與去年已經不可同日而語。7月28日，美國商品交易委員會(CFTC)舉行為期兩天的對原油期貨市場的“限倉”聽證會。商品期貨交易委員會主席加里?亨斯勒聽證會上表示，必須“認真考慮”對能源期貨投機性交易設置嚴格限制措施，如對投機性交易設置頭寸限制，也就是資金合約限制。亨斯勒強調，加強對投機交易的監管并非要消除投機，而僅僅是抑制過度投機。美國聯邦貿易委員會也隨后宣布，將對通過虛假定價和錯誤信息操縱原油市場行為予以重罰，相關企業最高可被處以每天100萬美元的罰金。此外，該委員會還將和美國商品期貨貿易委員會合作，對石油期貨市場欺詐行為進行查處。
一系列的措施使得投機機構噤若寒蟬，這也是導致原油期價從6月30日以后下跌并擊穿60美元重要支撐位的一個重要原因。隨著最近油價站上80美元，總持倉和投機基金凈持倉有逐步增加的趨勢，顯示投機者們有意一搏。不過，本次投機者來勢洶洶，難與去年相比，一個明顯的現象是，國際金價屢創新高，已經分流了大量的投機資金，如圖6所示。
圖6紐約黃金與原油期價對比圖
從圖中可以看出，在2月底，原油創出新低時，黃金期價卻上升到了一個新的高點，隨后原油回升，金價也有所回落，顯示市場的避險需求。到4月中旬以后，金價和原油的價格走勢開始趨同，金價先于原油價格創出本年度新高，顯示隨著經濟的復蘇，避險已經不再是投資黃金的主要動力，美元貶值等一系列的綜合原因才使得投機資金大舉進入黃金市場，推升了金價。而原油價格走勢相對較弱，顯示投機資金關注較少。當然，不排除隨著市場的變化，投機資金從黃金市場流入原油市場的可能性，但當前，在黃金可能進一步走高的情況下，原油價格的炒作勢頭可能受到一定的遏止。
綜上所述，在今年剩下的最后三個月內，原油價格有沖高的動力，但升幅會受到一定的限制，預期將在百元以下振蕩，90美元附近將有重大阻力，真正的上升行情將可能在明年出現，當然，到時仍要視經濟復蘇的情況而定。
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