油價創新高后年內將加劇振蕩
10月21日，紐約原油期貨價格在汽油庫存下降和美元繼續走軟的雙重刺激下再創新高，一舉站到80美元上方，與其說這是上述兩個因素導致的結果，還不如說是經濟復蘇使投資者看到了原油需求增加的可能，使得原油價格可以在需求的支撐下走高。最近幾個月以來，歐美等發達國家的經濟有所好轉，一些國家已經開始討論經濟刺激退出的方案，但從一些宏觀的經濟數據看，一些主要的經濟指標總是忽上忽下，因此，西方的經濟管理層認為，經濟復蘇已經呈現，但還存在一些不確定因素，考慮經濟刺激退出方案尚需時日。而一些大宗商品卻已急不可耐，繼黃金之后，原油、銅等一些有色金屬的價格都再創年度新高。而另一個看似偶然的事情是，在原油期價站在80美元上方的第二天，中國公布了三季度主要經濟數據，有關人士表示，中國今年經濟增長保8的目標已無懸念，這些跡象都表明，原油的價格似乎可以踏上新的創高之旅，去年的情形似乎可以再現，而我個人認為，油價在保持上漲的情況下，振蕩將會加劇，而本年度的上漲幅度尚被一些不確定因素所左右。
1、世界經濟緩慢復蘇，政治因素介入油價博弈
如前所述，世界經濟在經過前期的探底后，已經有了復蘇的勢頭，一些國家已經滿意于經濟刺激方案的結果，有了退出的打算，以色列、澳大利亞已經宣布提高了央行的利率，開始對可能到來的通貨膨脹進行防控。但一些主要的經濟體和國家如歐盟、日本、美國、中國、英國等尚沒有采取這樣的舉動，可見現在就斷言經濟復蘇還為時尚早。美國聯邦儲備委員會(美聯儲，FED)主席伯南克與歐洲央行(ECB)總裁特里謝曾多次表示過類似的觀點，要想使全球經濟恢復到可自我持續的成長狀態，還需做出諸多努力。
在這種情況下，原油價格長得過高是令人存疑的，但究竟多少是一個合適的價格水平，是難以確定的，尤其是當前的經濟環境，過高的價格將影響到經濟的復蘇。前一個時期，油價從三十余美元漲到70美元附近，就有一些發達國家的政要表示過這種擔憂。而從生產國來看，油價也需要一個穩定的水平，并不是越高越好，9月8日，石油輸出國組織(OPEC)2009年輪值主席、安哥拉石油部長若澤？馬里亞？博特略？德瓦斯康塞洛斯在羅安達說，目前的油價在“令人滿意的范圍”內。當時的油價在70美元附近，其他產油國也有類似的觀點，一個普遍的認識是，當油價處于60到80美元之間時，將不會對經濟的復蘇造成影響。
而現在油價突破80美元，正在向更高的價位挺進，相信在繼續走高的過程中，將會遭到來自原油消費國的反對，早在今年的6月份，美國總統奧巴馬訪問沙特的時候，就同沙特的國王阿卜杜拉(King Abdullah)討論過油價上漲的問題，當時油價正在從底部上升到70美元上方的途中，雖然歐佩克并沒有因此有改變產量的決定，但至少使他們感受到了壓力，油價在此后到10月份一直維持振蕩走勢，再沒有創出新高。10月14日，國際能源機構執行干事田中伸男在法國巴黎表示，石油價格的急劇攀升可能會對全球經濟復蘇產生負面影響。
因此，當油價漲到過高時——個人認為在90美元上方，將招致各大消費國的激烈反對，即便是生產方對此不予理睬，但如果經濟復蘇因受到油價過高的不利影響而受阻，那么受到損害的將不只是消費國，產油國也將因需求下降而使收入下降，到那時，油價將不可避免地進行回調，而非生產國所能阻止。
2、需求不見明顯好轉是油價上漲的軟肋
自經濟觸底回升以來，美國原油庫存的變化始終引導著原油價格的走勢，5月1日，美國原油庫存當周達到37525.5萬桶，為最近19年以來的高位，而此時的油價處于低位，隨著原油庫存的下降，原油價格也逐步回升，與此同時，原油進口基本保持窄幅區間振蕩的形勢，表明美國的原油消費環比確實有所回升，如圖1中所示。
圖1美國原油進口和原油庫存變化趨勢圖
圖2美國煉廠裝置運轉率和成品油庫存變化趨勢圖
而從圖2中可以看出，汽油庫存波動較大，餾分油庫呈現緩慢盤升的走勢，只是到了最近兩周，庫存量才隨著裝置運轉率的下降而下降。說明美國對于原油的消費主要來自汽油方面，而餾分油的消費是持續疲軟的，也進一步表明經濟危機下，制造業恢復得比較緩慢，也比較脆弱，需要政府從宏觀方面予以支持。如果油價上漲得過高，將使剛剛有所恢復的制造業受到打擊，其前途難以預料。
從世界第二大原油消費國中國來看，情形似乎好一些，但其內在的隱憂也是顯而易見的。如圖3所示，中國原油的進口量從2月份環比開始回升，9 月
圖3中國原油生產及進出口情況變化圖
份，進口量達到1720萬噸，同比也是增長的，中國的原油產量基本穩定，出口量相對于進口來講比較少，因此，進口的增加意味著需求的增加。實際上，從7月份中國原油累計的表觀消費量首次實現正增長，1-7月份，同比增長1.8%。值得注意的是，今年我國戰略石油儲備開始收儲，第一批已經完成1.02億桶，幾乎相當于一個月的進口量，這部分并沒有進入實際消費領域。而實際上，成品油的表觀消費量一直不如人意，直到8月份，需求最差的柴油銷售量達到1193.76萬噸，同比增長0.9%，環比增長8.6%，才使得成品油的消費稍有改觀。未來一段時間內，我國的石油儲備第二期開始建設，進口還會增加，但具體的消費情況還有待觀察。
其他國家的情況也和中美兩國類似，雖然歐佩克和國際能源署調高了今明兩年的全球原油需求預測，這也支持了原油價格走高，但在投資者無明顯感到需求回升的情況下，總會感到心虛，對于價格的預測也會大打折扣。
3、歐佩克的態度至關重要
目前歐佩克的原油產量占世界原油產量的40%左右，可供調節的產能也在每天600多萬桶，歐佩克的對于油價的態度將對油價產生重要影響。9月9日，歐佩克召開會議討論石油產量問題，最后決定產量目標不變。去年12月17日，石油輸出國組織(歐佩克)在奧蘭召開會議決定，由于全球經濟衰退導致燃料需求大幅減少，歐佩克同意把該組織的石油產量配額削減9%來提升油價，這個削減幅度超過了預期目標。該組織當時的產量為2730.8萬桶/日，消減后為日產2485.5萬桶。此后，歐佩克分別在今年的3月15日和5月28日召開會議，決定維持日產2485.5萬桶的減產目標不變。正是由于歐佩克持續的維持產量目標的決定，使得油價一路飆升，漲到目前的80美元以上。
歐佩克做出這樣的決定首先是基于自身經濟利益考慮，去年油價一路下跌后，歐佩克利潤大幅減少，同時又有來自非歐佩克產油國的沖擊，歐佩克急于在今年把失去的利潤補回來，80美元的價位對于歐佩克來講是可以接受的，而繼續維持產量目標可能會使油價進一步走高，就像前兩次會議決定后一樣。如果價格上漲過高，歐佩克將會受到來自石油消費國尤其是美國的反對，國際上會處于孤立狀態，如前文所述。另外各成員國實際上從來沒有百分之百地執行過，即便是本次產量目標執行的最好時期，也只是完成了減產目標的百分之九十左右。這和各成員國的產能、儲量、自身利益考慮有極大關系，因此產量目標并不能很好地遵守，目前，歐佩克的產量大約至相當于完成了既定目標的70%左右。如果價格繼續走高，歐佩克實際完成的目標產量將進一步打下折扣，甚至有可能在12月22日召開的產量會議上提出增產的建議。
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