CBOT玉米與DCE玉米聯(lián)動性實證分析(2)

http://www.sina.com.cn 2009年05月07日 08:30 中瑞金融

　　4、格蘭杰因果檢驗

　　(1)CBOT的單位根檢驗：從檢驗結果看，在1%、5%、10%三個顯著性水平下，單位根檢驗的臨界值分別為-3.436205、-2.864013、-2.568138， t檢驗統(tǒng)計量值-1.362584大于相應臨界值，從而不能拒絕零假設，表明CBOT玉米價格序列存在單位根，是非平穩(wěn)序列。

Null Hypothesis: CBOT has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 0 (Automatic based on SIC, MAXLAG=21)


		t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic		-1.296930	0.6329
Test critical values:	1% level	-3.436205
	5% level	-2.864013
	10% level	-2.568138

　　(2)DEC的單位根檢驗：同理，可以看出DCE玉米價格也存在單位根，是非平穩(wěn)序列，證明了我們開始提出的觀點，CBOT玉米價格與DCE玉米價格都是非平穩(wěn)時間序列。

　　進一步對CBOT玉米價格序列的一階差分和DCE玉米價格序列的一階差分進行ADF檢驗，在1%的置信水平下，零假設均被拒絕，即CBOT玉米和DCE玉米價格序列的一階差分是平穩(wěn)的，這說明CBOT玉米價格和DCE玉米價格均是一階平穩(wěn)過程。

Null Hypothesis: DCE has a unit root
Exogenous: Constant
Lag Length: 1 (Automatic based on SIC, MAXLAG=21)


		t-Statistic	Prob.*


Augmented Dickey-Fuller test statistic		-1.357599	0.6042
Test critical values:	1% level	-3.436210
	5% level	-2.864016
	10% level	-2.568139

　　(3)、格蘭杰因果檢驗

Pairwise Granger Causality Tests
Date: 04/27/09 Time: 15:02
Sample: 1 1078
Lags: 2


Null Hypothesis:	Obs	F-Statistic	Probability


DCE does not Granger Cause CBOT	1076	3.15293	0.04312
CBOT does not Granger Cause DCE		13.5396	1.6E-06

　　應用統(tǒng)計量對CBOT玉米價格與DCE玉米價格之間的格蘭杰因果關系進行檢驗，由上表的格蘭杰因果檢驗的檢驗結果可知：CBOT玉米價格與DCE玉米價格存在雙向的格蘭杰因果關系，即CBOT玉米價格對DCE玉米價格的變動存在影響，同時DCE價格的變動也影響著CBOT價格的變動，國內(nèi)與國外玉米期貨價格之間的影響是相互的。但CBOT玉米期貨價格的影響對DCE的影響更顯著。

　　三、總結

　　我們選取了中國玉米期貨上市以來的連玉米指數(shù)價格和對應時間上的美玉米指數(shù)價格一共1078個樣本進行實證分析，發(fā)現(xiàn)兩個市場期貨價格的相關程度很高，相關系數(shù)達了0.91566；從描述性統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，CBOT玉米的波動幅度更大；從偏度、峰度和J-B統(tǒng)計量看，DCE玉米價格走勢較CBOT玉米更接近于正態(tài)分布，但CBOT玉米價格峰度較大，說明其正態(tài)分布更為陡峭；從格蘭杰因果關系檢驗的結果看， CBOT玉米價格與DCE玉米價格存在雙向的格蘭杰因果關系，中國與美國玉米期貨價格之間的影響是相互的，但CBOT玉米期貨價格的影響對DCE的影響更顯著。

　　中瑞金融

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