通脹預期下的大豆及油脂市場投資策略(2)

http://www.sina.com.cn 2009年04月10日 01:17 大陸期貨

　　二、通脹預期下的油脂市場投資策略

　　從油脂市場行情來看，走勢要弱于大豆，主要是由國家收儲政策支撐，豆類價格支撐明顯，而油脂由于供應充足，國儲油輪換，下跌幅度大于大豆價格，從前期高點來看，截止3月20日，連大豆指數下跌達34%，而連豆油指數則下跌達57%，連棕櫚油指數下跌達58%，鄭州菜籽油指數下跌達56%。

　　隨著CBOT大豆合約目前也升至近一個月來的新高，CBOT豆油主力合約站穩31.00美分/磅，也升至三周來的最高點。相比，國內豆油現貨市場表現暫顯平淡，東北主要產區報價周比下滑50元/噸-100元/噸，華北、華東大部地區行情堅挺趨穩，華南市場則有所反彈，提價幅度也在100元/噸以內。

　　對于后市，主要有以下因素影響豆油市場，

　　首先，成本因素提振豆油市場

　　從后期油脂市場來看，大豆價格推動明顯，目前國內市場終端成交未見放量，油廠理性跟盤提價，出于對后市行情風險的擔憂，以及小包裝油市場“量價齊跌”的擔憂，中間商對散裝豆油的備貨意愿持續低迷，迫使油廠采取現貨、現款議價，以及低價預售的促銷方式，因此，后期還是要看待大豆反彈的力度，從而對油脂市場的影響有待觀察。

　　其次，資金做多豆油可能將來臨

　　從美豆油價格來看，目前接近前期底部，在利好消息提振下，美豆油很有可能形成W突破，對于資金層面來看，基金凈多單再次接近-20000手，在這個位置受到支撐比較明顯，另外，基金在大豆凈多持倉的回暖，也給豆油市場帶來提振。

　　CFTC公布的近幾周CBOT豆油持倉變化

截止日期	總持倉	基金多單	基金空單	基金凈多	商業多單	商業空單	商業凈多	其它多單	其它空單	其它凈多	套做量
2009-3-17	206276	24900	43302	-18402	122974	104294	18680	23621	23899	-278	34781
2009-3-10	204507	24923	37034	-12111	117142	102740	14402	24660	26951	-2291	37782
2009-3-3	207899	23730	35624	-11894	119818	104965	14853	22082	25041	-2959	42269
2009-2-24	207969	23208	31224	-8016	114012	102290	11722	22837	26543	-3706	47912
2009-2-17	212982	32509	28268	4241	116659	119288	-2629	26341	27953	-1612	37473
2009-2-10	208687	29235	26303	2932	112631	117576	-4945	27175	25162	2013	39646
2009-2-3	214412	28678	28013	665	121204	119412	1792	21848	24305	-2457	42682

圖為CFTC公布的基金在CBOT豆油凈多持倉走勢圖。（圖片來源：大陸期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　另外，關注棕櫚油季節性需求高峰期來臨

　　進入3月中旬以來，國內大部地區氣溫明顯上升，高熔點棕櫚油摻兌需求趨旺，目前國內主要食用油與棕櫚油之間的價差較大，中長期散油摻兌市場對棕櫚油的使用需求有增無減，加上原油、大豆等商品價格強勢振蕩，都有助于穩固國內現貨商跟盤挺價、提價棕櫚油。

　　截止到3月20日，國內主要港口的棕櫚油庫存總量已經超過45萬噸，繼續刷新著年內庫存的最高水平，近期華東、華南地區進口棕櫚油到港相對集中，后期到貨也將集中在這些區域。而通過船運機構發布的棕櫚油出口數據，表明近期來自中國進口買家的采購需求占據主導，需求增長明顯。

　　據馬來西亞船運調查機構SGS、ITS公布的最新數據顯示，馬來西亞在3月1-15日總共出口棕櫚油592,071噸、591,567噸，分別較上月環比提高19.8%和16.0%，這也是近三個月來的新高。船運機構的統計數據還顯示，馬來西亞在3月上半月對中國出口了191,322噸棕櫚油，月環比155,440噸提高23.1%；當然，受經濟危機對商品需求的整體影響，馬來西亞出口量比上年同期仍減少了25.1%。

　　總體來看，前期國內油脂市場一直維持低位震蕩整理的走勢。一方面，國內的油籽收購政策為油脂價格帶來較強的支撐，另一方面，CBOT豆油也呈現橫盤走勢，未能給國內市場帶來方向性的指引。在內外及多空因素作用下，國內油脂市場只能選擇震蕩整理的走勢。目前來看大宗商品的價格還難以重現去年那樣的瘋狂，主要是需求不會很快起來。但美國政府壓低美元，以原油、大豆、豆油為代表的國際商品期貨市場，將再次成為投機買盤、避險資金介入的衍生品品種。

　　從美豆油五月合約來看，在美豆的配合下，W底部突破特征明顯，第一目標位置37.8美分，下一目標位45.16美分。

　　連豆油繼續著前段時間的底部震蕩行情已有一段時間，近期很難突破前期低點。RSI、MACD指標都發出了背離信號。

　　具體操作分析如下：

　　1、合約：y0909合約。方向：買入

　　2、操作區間：6300－6500區間分批做多豆油，實際操作中以實際成交價為準。如果如期向上繼續發展，可分批建倉，但價格突破6550，進行最后一次建倉。

　　3、止損價位：6180。

　　4、目標：第一目標6810；第二目標7820。

　　5、持倉占總資金比例：總持倉控制在30%以內。以總資金1000萬為例，本次操作涉及資金在300萬元以內(含止損浮虧)。

　　6、風險評估：以1000萬元投資規模，30%-35%持倉，保證金以10%計算，可計劃買入469手y0909。

　　如果發生止損，以6180計最大虧損約為103萬元，即虧損率為10.3%。若達到第一目標，利潤為192萬元，利潤率為19.2%；若達到第二目標，則利潤為660.0萬元，利潤率為66.0%。實際操作中以實際開平倉價計算盈虧。

　　美豆油5月合約走勢圖