在全球商品中，鋼材是僅次于原油的第二大商品品種。2004年，全球鋼材產量達9.29億噸，遠高于銅和鋁的產量。中國是全球最大的鋼材生產和消費國，鋼材產量已占到全球產量近三成。與此同時，中國還是鋼材進口大國，2005年進口鋼材達2579萬噸，出口達2066.45萬噸。2005年2月28日寶鋼被迫接受國際礦業巨頭鐵礦石大幅漲價的要求后，國內業界對恢復鋼材期貨交易的呼聲也日漸高漲。如何成為國際鋼材定價中心，維護中國的經濟利益，成為越來越多的人關注的焦點。

　　一、國外鋼材期貨交易介紹

　　(一)已經上市的鋼材期貨

　　國際上一些交易所已經或正在準備推出鋼材期貨交易。印度大宗商品交易所(MCX)在2004年3月推出了世界上第一個在交易所交易的鋼材期貨合約。而在過去幾年，倫敦金屬交易所(LME)也一直在緊鑼密鼓地準備鋼材期貨的推出，測試鋼材期貨電子交易平臺并進行模擬交易，以100%確保其運行可靠。紐約商品交易所則準備推出上市的道瓊斯鋼材價格指數的期貨交易。

　　1.印度鋼材期貨交易

　　2004年3月，印度多種商品交易所(Multi Commodity Exchange，MCX)推出了全球第一份鋼材期貨。MCX的鋼材期貨合約分為兩類：鋼平板期貨和鋼條期貨。

合約介紹
	鋼條期貨	鋼平板期貨
交易時間	周一至周五： 10.00am-11.30pm 周六：10.00am-2.00pm	周一至周五： 10.00am-11.30pm 周六：10.00am-2.00pm
交易單位	10噸/手	25噸/手
最小價格變動	Rs.10	Rs.10
單個交易日漲跌停	4%	4%
保證金	5%	5%

　　鋼平板主要用于制造汽車外殼、易拉罐等產品；鋼條則主要用于機械工具等產品的制造。印度年生產3200萬-3300萬噸鋼材，主要都是建設使用，刀片和汽車車身等專用鋼材則全部來自于進口。印度鋼材生產的集中度非常高，3-4家大型企業年產出2400萬噸鋼材，而其他小型的生產商只生產剩余的800萬噸。印度獨立后，產能迅速擴張，對于國內的需求完全可以自給自足。2003年鋼材的表觀消費量2890萬噸，在1991年1484萬噸的基礎上翻了一番；鋼材產量3285萬噸，較2002年增長7.2%。由于國內外需求的快速增長，印度國內鋼材價格在近幾年也保持了強勁的上漲勢頭。

　　目前印度是全球第八大鋼材生產商，年產量在3600萬噸，年消費量在3000萬噸。所以國際鋼材價格的波動會直接影響到相關產業鏈中企業的利益，這就在客觀上要求相關期貨品種的存在來引導相關企業規避價格風險。印度推出鋼材期貨的原因在于：

　　(1)價格波動幅度大。

　　(2)無政府管制。印度國內鋼材市場于1990年解除政府管制，政府對價格的干預機制也隨之廢除，此外政府還降低了消費者和生產者的相應稅收。

　　(3)市場中存在著大量的中小型私營企業。印度68%的粗鋼和56.5%的鋼材是由非國有企業生產。隨著政策的開放，越來越多的私有企業計劃參與由需求引導價格的市場。

　　(4)與國際市場聯系緊密。自1980年以來，南亞鋼材市場產量以4.7%的年復合增長率增長，截至2010年預計需求增長43%。印度國內的需求和出口量也在過去的幾年中一直呈上漲趨勢。由于印度國內以生產建設用鋼材為主，對于特殊鋼材還是以進口為主，所以與國際市場聯系非常緊密。

　　(5)質量標準化。鋼平板和鋼條的質量可以通過國際標準制定。

　　但MCX的鋼材期貨交易并不活躍，持倉量和交易量都不大，價格波動幅度卻很大。這主要是因為印度鋼材的消費相對較少，企業套期保值的愿望不強，且投資者對新工具的接受需要時間。

　　2.日本廢鋼期貨交易

　　2001年以來，作為電爐主要原料的廢鋼已經成為日本市場上價格波動較大的產品，每當廢鋼市場需求波動超過±5%時，極易引起價格波動。日本每年出口廢鋼約500萬噸，價格的劇烈波動引發了“準期貨交易”。日本關東廢鋼協會和關西廢鋼協會每月上旬到中旬都對H2廢鋼進行招標，由于中標到實際裝船出口大約經過近一個月的時間，因此各方將該價格視同為日本國內的期貨價，出口價格指標就是兩個協會的中標價。在目前實際交易中，對亞洲的廢鋼出口價已開始發揮期貨交易的作用。

　　日本是國際第二大鋼材生產國和第一大鋼材出口國，出口國家主要集中在亞洲地區，與國際市場的接軌程度要遠遠高于印度。世界廢鋼材的價格波動十分劇烈，這不利于日本經濟，加大了日本企業的風險，為了進一步穩定日本國內市場廢鋼價格，日本經產省采取的措施是，開展多品種廢鋼的期貨交易，以減少出口價格波動風險。2005年10月11日，廢鋼鐵期貨合約正式在交易量日本第二大和世界第七大的日本中部商品交易所上市交易，這是全球第一個廢鋼鐵期貨合約。

　　在日本，廢鋼的年擁有量約為5000萬噸，是許多日本鋼鐵生產企業的主要原料。以前廢鋼是依靠進口來滿足國內需求，但是從1995年起出口超過了進口。最近出口在600萬噸以上，而進口則跌入10萬噸以下，對于資源比較貧乏的日本來說這是比較少見的。但是，對于廢鋼的流通和利用企業來說，最傷腦筋的問題還是價格的波動。2001年1噸價格還在7000日元左右，而到了2004年秋天，價格已上升到2.7萬日元，最近價格又重新降到2萬日元左右，價格波動幅度非常大。

　　對于日本國內的鋼鐵生產企業和流通企業來說，由于進貨和出貨之間的時間最快只需要幾天，因此一般沒有必要進行套保。但是，問題出在出口。在港口匯集并裝船一般需要兩個月的時間，在此期間，如果廢鋼價格發生波動，企業很容易蒙受損失。對于鋼鐵生產企業來說，盡管廢鋼的價格每天波動，但是其產品價格一個月才調整一次，這之間存在時間上的不同步風險。如果能夠利用廢鋼期貨，利用期貨市場套保就可以避免這些風險。

　　日本廢鋼合約標準

　　此次日本中部商品交易所開發的廢鋼鐵期貨合約交割的標準品是鋼鐵切割后的邊料A，在交割品級上還有鋼鐵切割后的邊料壓縮品A、鋼鐵切割后的邊料B和鋼鐵切割后的邊料壓縮品B三個品級。交割地點可由雙方當事人協議，或者以東京灣所在碼頭為交割地點。

　　日本之所以推出廢鋼期貨而不是鋼材期貨的主要原因在于：日本鋼材產品層次多樣，形成一個鋼材期貨的統一標準很難，而廢鋼這樣的供應原料產品層次很少，標準統一起來相對容易，所以推出廢鋼期貨是日本抓住定價權，規避價格風險的最佳選擇。

　　(二)正在籌備中的鋼材期貨

　　1.倫敦金屬交易所

　　過去四年，倫敦金屬交易所(LME)一直在準備推出鋼材期貨合約，并且設立了專門的鋼材期貨網站。2003年4月，LME進行的市場調研發現了三個或許可行的合約，即北美熱軋卷(HRC)、歐洲熱軋卷和歐亞鋼筋或鋼坯，其中HRC推出的可能性最大。LME指出，如果這三種潛在的鋼期貨合約都獲準推出，將根據場內交易和綜合交易的時間表，進行公開喊價交易。在場內交易中，每種金屬的交易時間各有5分鐘特定的交易時間，一天共進行四次，上、下午各兩次。在綜合交易中，所有金屬同時交易。鋼材期貨合約還將在LME Select電子交易系統中交易，并通過電話進行24小時的場外交易。合約月份為每個月以及之后的連續12個月，而13-24個月內則為按季交易。

　　2003年11月14日，LME曾籌劃建立鋼鐵期貨電子交易平臺，但直到11月24日LME才正式通知成員交易所尚未做好充分的準備。2005年5月24日，LME宣布成立鋼材期貨研究小組，會對推出鋼材期貨的可行性和必要性進行研究，具體的報告將在2005年10月上報給LME的董事會。LME的執行總裁Simon Heale對此評論到，多年來，鋼鐵行業一直需要一個能夠規避和控制風險的工具，交易所將繼續努力來滿足這個需要。

　　2.紐約商品交易所

　　LME積極籌備鋼材，北美期貨市場也迅速作出了強有力的回應。2003年3月，紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)打算利用道瓊斯2004年即將推出的鋼鐵價格指數作為標的設計鋼材期貨。

　　紐約商品交易所副總裁Robert Levin在2004鋼鐵風險控制策略高層會議上指出，鋼鐵制造商、服務中心、加工商和終端消費商都對此十分感興趣，因此交易所相信將道瓊斯鋼鐵價格指數最終轉化為期貨的形式很有必要。紐約商品交易所是道瓊斯鋼鐵價格指數的咨詢機構，從技術上講，交易所隨時都可以推出鋼材期貨，但推出這個品種需要整個鋼鐵行業的配合，因此交易所決定把時間表制定的更詳盡些，讓行業充分消化。

　　(二)國外鋼材期貨狀況總結

　　但是，直到今日，NYMEX仍然沒有推出鋼材期貨，主要問題在于，雖然目前鋼材價格波動比較大，但因鋼產品通常是直接賣給客戶或者中間商，鋼材消費者很難在鋼價劇烈波動時找到控制風險的機制。因此鋼材產業鏈的企業對此褒貶不一，其中，鋼材生產廠商出于自身利益考慮，對鋼材期貨十分抵觸。美國最大的小型鋼生產商的副主席Daniel R. DiMicco認為，“我們不打算把我們的產品商品化，鋼材期貨不能提高我們的利潤率，也不能改善我們和客戶之間的關系，因此我們不需要鋼材期貨。”

　　國外鋼材期貨推出困難有以下幾個方面：

　　(1)鋼材營銷模式

　　國外鋼材多以直銷模式進行銷售，如LME準備推出的熱軋卷主要應用于機械制造以及汽車行業，鋼材生產商與下游生產商之間一般直接簽訂合同，屬于典型的直銷方式，中間基本沒有流通商的參與，價格決定權由生產商控制，因而并不存在過大的價格波動基礎。因此，國外廠商對于套期保值的需求不高。

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