從這次金融危機的經驗來看，交易所交易的衍生產品由于5個方面的優勢，幫助股市成熟方面能起到可靠的經濟作用。第一，價格的透明性；第二，高度的流動性；第三，市場競價；第四，監管環境；第五，集中清算。　　

　　1929年股市大崩盤之后，美國證券交易委員會向國會建議取締期權交易(那時只有場外交易)。當時有一位名為赫爾伯特·菲勒爾的期權經紀人成功地說服了國會，使得國會看到了正當使用的期權可以為持有股票提供保險的經濟意義。期權于是合法地生存下來。在CBOE成立以前，籌備者專門向政府遞交了一份題為“奈森報告”的報告，從經濟學上對期權交易的合理性進行了論證。人們傳統上常常將衍生品的經濟功能歸結為價格發現和套期保值。有的學者也將衍生品存在的經濟意義歸結到兩點：杠桿作用和降低交易成本。由于布萊克-舒爾茲公式的出現，金融衍生品尤其有了將風險定量化的功能。在30多年來的實踐中，這些機制在與股市的互動之中，提高了股市的質量，提供了股市自身無法提供的功能。這些功能的一個集中表現，就是導致了股市在合理價值附近的穩定化。

　　在過去的幾年里，特別是2008年，CBOE有兩個旗艦產品系列有了長足的發展。一個是波動率指數(VIX)產品系列，一個是買-賣指數(BXM)系列。這兩個產品都是因為幫助投資回報趨于穩定而獲得成功的，而股市的穩定是眾多投資者和投資機構的回報穩定的一種綜合表現。我們創造的VIX指數被公認為是衡量市場情緒的晴雨表。現在已經有不少國家的交易所申請了這個指數編制法的專利。我們認為VIX指數產品(期貨和期權)的交易是在指數期權交易之后最重要的發明。由于有了VIX指數產品的交易，人們現在對投資者的情緒這個股市中最難把握和最不穩定的要素可以直接進行交易。BXM指數是就一個持有股票并且就這個股票不斷賣出短期看漲期權這樣一個假想的投資策略而編制的一個指數。到今天，在這個指數管理之下的資產已經超過了200億美元。根據一些獨立研究機構進行的研究，按照這樣的投資策略進行投資，回報高于標普500指數，波動率低于標普500指數。如果把這些產品分解開來，它們包括了套期保值，包括了價格發現，包括了使用杠桿力，也包括了定量化分析。它們是適應投資者提高收益和穩定回報的要求，根據股市發展的實際情況，發揮了衍生品的優勢而設計出來的。　

　　在衍生品幫助穩定股市方面，股指期貨和期權有獨特的有效表現。這些表現是經過不同市場條件的考驗的。如果標的股指是投資機構公認的市場坐標，像標普500指數和滬深300指數，那么，投資機構就會大量使用這樣的股指產品來配置資產、積累財富和調整投資組合。由于上面所說的交易所交易產品的5大優越性，股指期貨和期權可以說是市場中的真正的“平準基金”，因為它們體現的是通過市場競價反映出的真實合理價格，而不是某些所謂專家的主觀看法，參與競爭的是實際投資者的資金而不是納稅人的資金，市場信息是公開而不是暗箱操作的，整個定價過程是在監管之下公平進行的，而不是為內幕操作留下可乘之機的。在CBOE的發展過程中，投資者以自己的交易活動實際肯定了衍生品的這種經濟意義。交易所開張的時候，機構投資者所占交易量的比例不到30%，2008年，機構投資者的交易量占了65%以上。這樣說并不是說個體投資者的數量減少了，而是說機構投資者入市的數量相對比個體投資者要快得多。　

　　2008年對美國金融業來說是非常艱難的一年。這種艱難性在很大程度上來自風險的不確定性。CBOE在幫助投資者規避這些風險方面起到了積極的作用。到股市投資，主要收入自然來自股市的走向。不過，投資的合理配置也是增進回報的一個重要來源。按照對期權市場各種投資策略在數學方面的計算，追逐股價，投機地買進和賣出的策略在股市投資中成功的概率最低。使用衍生品提供的各種套保工具可以大大提高投資成功的概率。衍生品的存在為投資者應付逆向的股市運動和分散配置資產提供了有效的工具。這樣的運作反過來又促進了股市的穩定。正如我們的董事長兼CEO威廉·布拉斯基最近在CNBC的專訪中說的，大量股票投資者不斷進入期權市場，是期權交易對股票市場的積極作用的最好論證。　

　　股市的相對價位在哪里對衍生產品的出臺時機或許不是特別重要，更加關鍵的可能是投資者對股市變化的心理預期。在一個極度看多或極度看空的股市里，投資者往往是風聲鶴唳。一個相對穩定的股市應當說會更有利于衍生產品的起步。　

　　衍生品對股市具有的經濟意義是一個復雜的問題。它之所以復雜，是因為到今天為止，世界上沒有哪一種經濟或金融學說能夠為股市中各種現象提供一種自然科學意義上的理論解釋。有經濟學家大膽斷言股市“應當”是多少點。不過，這多半是拍腦門拍出來的。在股市研究中，可行的途徑往往是從“微趨勢”入手分析問題。從宏觀經濟理論來演繹股市現象往往會出現牛頭不對馬嘴的情況。對金融工具的經濟意義的判斷也往往是實證性的而不是先驗性的。　　股指期貨和期權可以說是市場中的真正的“平準基金”，因為它們體現的是通過市場競價反映出的真實合理價格，而不是某些所謂專家的主觀看法，參與競爭的是實際投資者的資金而不是納稅人的資金，市場信息是公開而不是暗箱操作的，整個定價過程是在監管之下公平進行的，而不是為內幕操作留下可乘之機的。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。