(三)線材期貨交易的教訓總結

　　1.線材期貨交易的價格發(fā)現功能有所體現，但套期保值功能尚不成熟

　　在線材期貨交易中，首鋼、鞍鋼、唐鋼、包鋼等一些國有大中型鋼廠曾以不同形式參與了套期保值交易。在期貨價格的兩波大跌勢中，一些鋼廠在高價位時按生產計 劃在遠期合約上拋售，既實現了銷售，又確保了貸款的及時回籠，還避免了現貨價大跌帶來的重大損失。由于線材的用途廣泛，不少五金制造企業(yè)和拉絲廠在線材期 貨交易中，科學地進行成本預算，鎖定成本進而鎖定利潤。大量線材通過交割進入浙江地區(qū)，反映了當地興盛的房地產業(yè)、眾多的五金制造和拉絲廠家的較大需求。 但是，由于當時的市場發(fā)育不成熟，對套期保值尚沒有一套健全的管理辦法，不少市場參與者對套期保值缺乏正確的認識和運用，在交易過程中，遇到行情波動，便 一改初衷，參與投機，從而誤失套保良機，造成損失。

　　2.線材期貨交易后期，風險管理存在問題，造成投機過度

　　線材期貨上市交易期間，由于當時國內期貨市場尚處于試點階段，市場管理者、交易者尚未成熟，表現在：第一，期貨合約設計不盡合理。當時合約標的是 φ6.5mm普線，現貨年產1200萬噸以上，缺乏有力的風險控制手段；第二，交割倉庫布局不夠合理，如蘇州商品交易所的線材交割倉庫集中在華東地區(qū)，使 投機者操縱市場有機可乘。沒有建立品牌交割制度，交割量不宜控制，交割質量缺乏保證，容易產生糾紛；第三，各項法規(guī)制度建設滯后，整個市場缺乏嚴格的風險 管理規(guī)范和抵抗風險的能力；第四，交易者缺少科學、合理的投資意識，一些管理部門對期貨市場存在一些不正確的看法。

　　綜合以上種種原因造成線材期貨交易在后期一度投機過度，使廠家、商家造成損失，給社會帶來負面影響。

　　3.國家根據宏觀調控的需要暫停線材期貨交易是必要的

　　由于線材上市交易期間，當時國內期貨市場發(fā)展不成熟、期貨合約的設計不嚴密、管理不規(guī)范等原因，造成了線材交易一度投機過度，給社會帶來不良影響，1994年3月國務院根據國家宏觀調控的需要而暫停了該品種的期貨交易是完全必要的。

　　前車之覆、后車之鑒，我們必須認真吸取經驗教訓，力求鋼材期貨品種上市能得到穩(wěn)健發(fā)展。

中瑞金融
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