——強麥行情的1 月回顧與2 月展望

　　摘要

    金融危機陰云不散，09 年1 月的“雙節”未能令強麥期價率先走出低谷，底部繼續蓄勢。

    預期2 月強麥將呈現主力合約轉換、期價借勢反彈。

    成本與政策對麥價構成支撐。

    長期低位徘徊的強麥宜保持長多思路操作。

　　過去的09 年1 月，盡管有國人的傳統節日——元旦、春節，面粉需求轉入旺季，但國際金融危機陰云難消，作為完全市場化運作的期貨品種，鄭州強麥并未能率先擺脫全球大宗商品市場的弱勢震蕩影響，依然呈現低位徘徊格局。主力合約WS905 開盤2000元/噸、最高2030 元/噸、最低1931 元/噸、收盤1962 元/噸，較上月收盤下挫35 元/噸。倒是春節長假前最后三個交易日的期價探底回升給人以無限遐想，從WS905 日K 線圖分析：2008 年四季度受國際金融風暴影響初次探底以后，期價反復震蕩，數次沖高回落，但終未見新低。1 月下旬，借助縮量減倉的“節日效應”，完成二次探底、重歸反彈的可能性很大，展望2 月強麥行情，預期將呈現以下特點：主力遠月移師，底部徘徊蓄勢，成本政策托底，反彈行情可期。

　　一、 時間推移使然 主力遠月移師

　　隨著時間的推移，主力移師遠月合約是必然規律。鄭州強麥自然難以例外，從強麥各合約1 月份的交易情況看，資金主力借助“節日效應”，大量減少前期主力合約WS905交易與持倉的跡象十分明顯。數據顯示：1 月份WS905 成交量僅為110.07 萬手，較08年12 月大幅縮減197.87 萬手，減幅近三分之二，持倉亦由上月末的12.23 萬手減至11.07 萬手。雖然受“節日效應”影響，遠期合約成交、持倉未見明顯擴大，但從歷史經驗及現有跡象不難推斷，WS909 毫無疑問將成為鄭州強麥未來的主力合約。該合約自08 年四季度以來，底部成交明顯放大且保持基本穩定、持倉明顯穩步增加，已經顯示出潛在主力合約風范。春節長假前的率先發力反彈，表明該合約蓄勢已久，反彈可期，而新作小麥收購底價的提高，更為其長期底部蓄勢后的反彈奠定了堅實的基礎。

　　二、金融危機拖累 底部震蕩蓄勢

　　從強麥潛在主力合約WS909 的行情走勢分析，2008 年國慶長假以后，受國際金融危機影響，期價大幅回落探底，之后持續低位震蕩徘徊并隨CBOT 小麥、玉米于08 年12月5 日刷新合約低點(2028 元/噸)，從其日K 線圖看：春節長假前觸底后的強勁反彈已是08 年四季度以來的第三次，筆者認為：經過長期底部徘徊蓄勢，受金融危機影響的空頭能量釋放殆盡，而多頭能量蓄集漸足，從形態上看，期價率先沖擊技術阻力位，技術指標轉強，反彈趨勢基本確立。雖然不排除受長假期間美盤走弱影響再度出現小幅回落的可能，但反彈之勢可望延續(見圖1)。筆者的上述推斷當然并不僅僅依賴于“事不過三”的古訓，而更多地依賴于對于未來市場的分析：以強筋小麥主要產區河北藁城為例，08 年小麥上市以來，優質強筋小麥的收購價格就從未低于1900 元/噸，需求旺季更是達到2000 元/噸以上，就其一年的平均收購價格而言，徘徊于1940——1980 元/噸一線的時間居多。考慮儲存費用、資金利息及包裝物貼水等因素，WS909 拒絕繼續下跌而嚴防死守2000 元/噸，既是投資者的心理底限，又何嘗不是其成本底限？更何況作為09 年新產優質強筋小麥的首選合約，其價格本身應含有新作小麥的提價因素。按照09 年新作普麥拍賣價格不低于1800——1820 元/噸，強麥價格高于普麥10——20%的標準推算，筆者依然認為：就WS909 合約而言，2000——2050 元/噸建立的長線多頭持倉是安全的，假以時日，迎來大幅反彈是完全可以期待的。

　　圖1 WS909 日K 線圖

　　

WS909 日K 線圖。（來源：魯證期貨） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　三、受益擴大內需 成本政策托底

　　筆者此前分析文章中曾多次談及，政策是影響我國小麥價格的決定性因素。這是因為：我國小麥市場是一個近乎完全“封閉運行”的市場，即政府是國內小麥市場調控的主導力量。托市收購將托起小麥價格之底，而定期進行的拍賣價格將是小麥市場的定價基礎。三年以來的托市收購及定期拍賣表明：逐步提高麥價以保護農民積極性防止谷賤傷農是政策的首選，而“順價銷售、以豐補歉，防止‘麥貴傷民’”也是我國制定小麥市場政策的必然取向，以上政策決定了我國小麥價格既不會因“糧荒”而大幅上揚，也不會因“危機”而一落千丈，基本穩定運行是其一定時期內運行的主基調，而在政策調控下穩步上漲是其長期趨勢。

　　國家大幅提高糧價及擴大內需的政策，將使我國小麥價格長期受益是不言而喻的。繼08 年國家將小麥托市收購價格由上年的1440 元/噸上調至1540 元/噸(三等硬白麥，下同)之后，08 年10 月，國務院常務工作會議決定：2009 年新糧上市起，小麥托市收購價提高到1740 元/噸，比08 年再度提高13%。“托底”麥價的提高無疑將對強麥價格起到強大的推動作用。受小麥底價抬高影響，強麥期價必將在政策提振之下運行于新的高度。盡管春節之前進行的第108 次最低收購價小麥拍賣因節日備貨已足、采購熱情略有減弱，但成交比率、成交價格依然高位運行，“本次交易會計劃銷售小麥156 萬噸，實際成交124.48 萬噸，總成交率79.79%。其中安徽計劃銷售34.09 萬噸，成交27.57萬噸，成交率80.87%；河北計劃銷售3.47 萬噸，成交率100%；山東計劃銷售4.66 萬噸，成交3.57 萬噸，成交率76.61%；湖北計劃銷售12.13 萬噸，成交3.33 萬噸，成交率27.45%；江蘇計劃銷售26.41 萬噸，成交17.77 萬噸，成交率67.29%；河南計劃銷售75.24 萬噸，成交68.77 萬噸，成交率91.40%。”從成交價格看，安徽市場的白麥平均成交價格由上周的1705 元噸提高到1721，河南市場的平均成交價格亦僅降低1.84元/噸至1732.02 元/噸，成交價格持續穩定于新政策公布以來的1700 元/噸以上，較之前期成交價格，明顯躍上一個新臺階，足見托市收購價格提高對麥價的影響。

　　另一可能對未來小麥價格產生利多影響的因素是當前肆虐于主產區的旱災。中華糧網消息，“入冬以來，北方大部地區降水持續偏少，華北、黃淮等地降水量較常年同期偏少7-9 成，旱情持續發展。據農業部農情調度，截至1 月19 日，河南、安徽、山東、河北、山西、甘肅等主產省小麥受旱1.19 億畝，成災2617 萬畝，分別比去年同期增加1 億畝和2000 萬畝。其中，河南、安徽、山西3 省小麥受旱面積均超過五成。” 毋庸諱言，干旱一直以來是影響我國小麥產量及品質的嚴重災害，抗擊干旱首先將導致生產成本大幅提高。不難計算，按去年約25 元/畝的澆灌成本與約400 公斤/畝的標準，以澆灌兩遍計算，意味著小麥生產成本將提高125 元/噸，更何況干旱將極有可能引發后續的病蟲害等，從而導致小麥產量及品質的降低。而從降水規律分析，此后兩月出現大量降水、從而全面緩解旱情的可能性不大。

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