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LLDPE08年報：塑料探底之路依然漫長
2008年大連LLDPE演繹了從牛市格局急速向熊市格局轉換的經典大行情。08年上半年，全球經濟延續著高速增長的步伐,整個商品牛市格局進一步推進，特別是美聯儲長期推行弱勢美元政策導致以美元為計價單位的大宗商品價格普遍暴漲。物價上漲，通貨膨脹是上半年全球經濟面臨的最主要問題。在此期間，大連LLDPE期貨品種緊跟原油上漲步伐，在借助農地膜季節性生產旺季的等題材炒作下上演了一波氣勢如虹的牛市行情。然而進入下半年，隨著美國金融危機的爆發危及到實體經濟的發展，全球經濟陷入衰退的泥潭中。在此背景下，以原油為代表的大宗商品價格短短半年時間內上演了史無前例的大暴跌行情，大連LLDPE期貨品種期價領先于原油見頂回落，隨后在原油大暴跌帶動下步入熊市征程。而今LLDPE暫時擺脫原油持續下跌陰影，舉起反彈大旗，并逐步構建階段性底部，但在供需基本面短期難以大幅改變下很難走出反轉大行情，期價最終仍將延續探底之路。
一、2008年LLDPE行情回顧與分析
LLDPE作為原油下游的一個衍生產品自大連商品交易所上市以來就一直跟隨原油行情走勢，08年主要行情也是在國際原油暴漲暴跌背景下發展起來的。連塑上市時間雖然較為短暫，但其廣泛的市場用途以及簡潔易懂的特點逐漸成為大連商品交易所一顆閃耀的明星，大連塑料指數更是在08年12月2日創下了111.9萬手成交天量，大連LLDPE正越來越多地受到市場的喜愛和追捧。整體上看，08年LLDPE期貨品種主要經歷兩個發展階段。
第一階段 1月2日—6月6日跟隨原油牛市節奏高位運行
08年上半年原油牛氣沖天，自WTI原油突破每桶100美元關口后一路輕盈直上，并在短短5個月內刷新每桶147.25美元的歷史新高，漲幅接近50%。大連LLDPE期貨緊隨原油牛市步伐，在借助地膜季節性生產旺季以及中石化、中石油大幅提高出廠價格等題材炒作下穩步上揚，并創下16765元新高，但由于LLDPE上市時間短，市場普遍存在認識不足等因素使得LLDPE上半年成交量處于低位徘徊。
第二階段 6月6日—12月底受金融危機爆發影響出現罕見大暴跌
此階段，美國次貸危機愈演愈烈并逐步演變為全球性金融危機，隨著美國雷曼兄弟公司和全美最大儲蓄貸款銀行華盛頓互惠公司倒閉使得市場恐慌情緒再度蔓延，全球股票出現大暴跌，市場信心遭到重挫，預示著全球經濟開始邁入衰退步伐。以此同時，以原油為代表的大宗商品價格也出現歷史罕見大暴跌，國際原油價格自創下每桶147.25美元高位后接連跌破100美元和50美元大關，國際原油價格完成了牛市與熊市瞬間轉換過程。在此背景下，大連LLDPE獨木難支，最終在原油暴跌下展開一輪熊市大行情，大連LLDPE指數也從高位16765元下探到5777元低點，最高跌幅達47.6%。
從階段上看，6月—7月份大連LLDPE由于處于生產淡季，下游需求清淡使得價格從高位回落。然而進入8月份，LLDPE期價借助原油反彈以及農膜消費旺季等利好題材炒作下演繹一波大反彈行情，然而反彈行情并沒有走過8月份就提前夭折。由于奧運會期間政府采取限產、限電措施使得下游加工企業開工率明顯不足，農膜生產呈現旺季不旺，社會庫存總量維持在高位，庫存壓力巨大，原油跌破每桶100美元關口以及中石化、中石油大幅下調出廠價格助推下LLDPE期價大幅下挫，特別是國慶節期間外盤商品走勢大暴跌使得國慶后國內商品價格出現大面積跌停壯觀畫面。但隨著利空因素的逐步釋放，LLDPE期貨價格下探到階段性低點5777元之后暫時止住跌勢，隨后在國家出臺四萬億擴大內需刺激方案以及國務院提高部分塑料制品出口退稅等利好政策刺激下大幅反彈，連塑步入震蕩筑底階段。
二、影響LLDPE行情走勢因素分析
1.經濟景氣程度決定供求關系
08年上半年，在全球經濟一片虛假繁榮背景下，全球大宗商品基本維持高位運行，通脹成為各國央行重點調控對象。就PE市場而言，國內外石化生產商紛紛抬高LLDPE出廠價格，LLDPE市場價格普遍高漲，石化生產商賺取高額生產利潤，石化行業迎來黃金發展階段。以此同時，在巨大的利潤空間驅使下石化行業產能得到急速擴張，社會庫存總量持續攀升，市場營造一片虛假繁榮景象。然而進入下半年以后，隨著美國次貸危機進一步惡化并逐步演變成一場全球性金融大風暴繼而進一步損害到實體經濟的發展，經濟增速不斷下滑，需求持續萎靡，各國央行把宏觀調控目標從防通脹轉變為防通縮，并采用擴大內需以及大幅降息等經濟刺激政策來防止經濟進一步走向衰退，全球經濟不景氣使得需求全面下滑，國內塑料制品出口大幅下滑，前期庫存龐大再加上需求疲軟使得庫存壓力逐步顯現，LLDPE期貨價格在高庫存壓力下急劇下挫，價格逐步向價值回歸。
2.國際原油價格暴漲暴跌
08年國際原油價格走勢出現牛頭熊尾格局，上半年延續07年牛市大行情，在美元貶值、全球經濟快速增長導致石油供應不足以及地緣政治緊張的因素助推下國際原油屢次打破歷史高位，最終創下每桶147.25美元的新高，隨后在金融危機恐慌性拋售下牛市行情終結，伴隨著牛市終結另一波驚濤駭浪的熊市大行情悄然降臨，此波行情在金融危機引爆下逐步侵蝕到實體經濟的經濟，從而引發對原油需求疲軟，供應過剩的擔憂進一步加劇，最終導致原油持續暴跌。
國際原油暴跌嚴重威脅到以石油出口為主要收入的OPEC產油國利益，為了應對不斷下跌的石油價格，OPEC成員國試圖通過減產措施來遏制不斷下滑的油價，但油價仍難以止跌回升。歐佩克12月中在阿爾及利亞召開會議,決定從2009年1月1日起將原油日產量削減220萬桶。歐佩克輪值主席、阿爾及利亞能源和礦業部長哈利勒當日還表示,如果這一措施仍不能改變國際油價下跌的勢頭,歐佩克將在明年3月的維也納部長級會議上采取進一步減產措施。而從今年9月以來,歐佩克成員國削減的原油日產量累計已達420萬桶。但根據美國能源信息署(EIA)預計，石油輸出國組織(OPEC)在2009年第一季度實際減產為此前承諾的每日420萬桶的60%—70%。該機構擔憂，一旦其它OPEC成員國開始對減產打折扣，沙特阿拉伯也可能放慢減產。
對于未來的石油需求，各家機構的預測報告有所分歧，主要在于未來經濟恢復的時間和程度。國際能源署(IEA)將2008年石油需求量預估調降35萬桶至8580萬桶/日。基于國際貨幣基金組織(IMF)的全球經濟將在明年第二季度逐漸回暖的預期，IEA預計2009年石油日需求將反彈至8630萬桶/日。美國能源信息署則把2009年需求下調45萬桶/日。全球第二大能源消費國——中國被市場看作維持需求的重要力量，但11月份的石油表觀需求同比下降約3.5%，該數據為近3年首次下滑。對于未來需求的悲觀預期抵消OPEC減產受帶來的利好提振，國際原油短期難以扭轉下滑頹勢。但如果油價長期低迷,將導致產油國減少對石油行業的投入,從而引發國際油價在未來出現新一輪暴漲。
3.上游乙烯價格不斷下滑
上半年，國際原油暴漲使得亞洲乙烯單體價格支撐上揚，亞洲乙烯價格最高上探到1360美元/噸，但隨著下半年需求下滑以及高庫存等因素打壓下價格從1360美元高位快速下跌，最低下探到380美元/噸，最高跌幅達70%以上。目前價格維持在500—600美元/噸。近期東北亞、東南亞乙烯市場價格表現出較強抗跌性，乙烯價格已經接近成本區間，由于需求疲軟，庫存仍處于高位水平，市場成交清淡，價格短期內仍難以真正轉牛。亞洲乙烯進口價格折算成塑料成本大約7000元/噸左右，較國內現貨報價低1000元左右，嚴重制約了LLDPE期價反彈空間。
但從產業鏈環節上看，乙烯單體價格的走勢對LLDPE市場影響有限。由于國內大部分PE生產裝置是一體化裝置，石化企業一般直接采用石腦油進行生產，乙烯作為中間環節直接進入聚合物生產過程，亞洲乙烯價格變化只能間接影響LLDPE價格走勢，具有一定參考價值，從以下走勢圖可以看出LLDPE指數走勢與亞洲乙烯價格走勢依然有一定程度的聯動性，兩者走勢方向大體一致，這個主要基于上游石油價格走勢指引，并不能證明他們之間具有直接的相關性。
4. 國內塑料制品出口下滑明顯
中國在06、07年分別將塑料制品出口退稅由13%下調至11%以及由11%下調到5%對塑料制品出口產生沉重打擊，06年到08年塑料出口數量增幅和出口金額增幅均呈現大幅下降，07年我國塑料制品出口額增幅僅為8.8%,與2006年的增幅18%相比出現明顯的下降，而08年前三季度出口額增幅幾乎為“零”。
2008年除1月份出口量高于前兩年同月份外，其它月份同比上兩年均有不同程度下滑跡象。從下圖還可以看出塑料出口量具有季節性規律，通常2、3月份出口量較少，7、8月份出口量較高，但也可以從中發現由于歐美等主要中國貿易伙伴經濟出現衰退引發商品需求量總體下降，08年下半年出口量也呈現逐月下降趨勢，中國下半年塑料制品出口料難以走出低迷困境。
