l 行情解讀

     本周美大豆、豆油出現(xiàn)了較大幅度的下跌，僅僅在周二出現(xiàn)了小幅的反彈，其他三天則連續(xù)出現(xiàn)了跌停，周五由于美國復活節(jié)休市一天。本周國內大豆、豆油同樣出現(xiàn)了大幅的下跌，周一周二出現(xiàn)了跌停，僅在周四周五出現(xiàn)小幅反彈。

     本周的大跌主要原因是，近期巴西大豆逐步大量上市，緩解了供應緊缺的壓力，短期內出現(xiàn)回調也是正常的，另一方面，美國次級債引發(fā)的金融危機導致了近期基金在商品市場大量拋售，加速了調整幅度，市場在恐慌下出現(xiàn)了大量的不理智殺跌，造成了近期大豆、豆油市場的連續(xù)跌停。國內市場也同樣受到了非常大的影響，加上前2個月國內大量進口豆油，短期內緩解了國內供應壓力，國內油脂市場同樣出現(xiàn)了非常大的跌幅。

     操作建議：連續(xù)下跌后，下方仍未探出支撐位，不排除繼續(xù)下跌的可能；長期看豆油、大豆的基本面尚未改變，在連續(xù)大幅下跌后也有可能有投機商逢低買進從而推動短期反彈的可能，總之，近期不確定因素較多，市場波動較大，建議觀望為主，等待市場充分的調整。

     l 短期利空因素

     美國次級債引發(fā)基金出逃，商品期貨齊跌

     由于美國次級債引發(fā)的全球性金融危機在近期暴露出了更多地問題，更多的金融機構在商品市場中大量撤離資金，引發(fā)了商品的暴跌。凱雷資本在農產品期貨市場平掉的巨量頭寸直接導致了國際農產品期市的兩個跌停板，3月19日，紐約商品期貨交易所(COMEX)黃金期貨4月合約更是收報每盎司945.30美元，下跌幅度達5.9%，為近兩年來最深的單日跌幅，紐約商品交易所4月份交貨的輕質原油期貨價格周三每桶下跌4.94美元，收于104.48美元，創(chuàng)17年來最大單日跌幅。國內市場亦未能幸免，本周一度近10個品種齊跌停。

     有消息傳出，歐美銀行正減少對沖基金可獲得的信貸額度，因為目前市場環(huán)境已大大超出其授信范圍。而部分基金將被迫減少投資額度，以應付商品價格波動所需的保證金變化。銀行緊縮對對沖基金的信貸，加劇了商品市場的拋盤狂潮，基本面因素已經退居二線，基金多頭平倉成為近期市場主力。

     近期南美大豆集中上市緩解了全球供需壓力

     南美大豆產量約占全球產量的一半左右，巴西約占整個南美產量的60%，近期是巴西大豆集中上市的時間，短期內緩解了前期供不應求的壓力。據美國農業(yè)部數據顯示，2007／08年度全球產量為21985萬噸，巴西產量為6100萬噸，其中出口量為2769萬噸。

     國內前2月大量進口食用油，緩解了國內供應壓力

     中國海關總署公布的數據顯示，中國2月進口350,000噸豆油，約是去年同期175,053噸的兩倍。截至2008年2月,2007/08年度累計進口大豆1459萬噸,同比增長37%。去年我國食用植物油進口量達838.3萬噸，增長25.2%，增幅提高了17.4個百分點；出口量僅為16.6萬噸，由上年的高速增長77.3%逆轉為下降58.3%。全年食用植物油凈進口量達821.7萬噸，比上年凈增192.2萬噸。

     l 長期利多因素

     中國北方干旱，可能造成大豆減產

     繼2007年中國北方地區(qū)發(fā)生嚴重的干旱天氣導致大豆等農產品產量大幅下降后，今年春耕時節(jié)，北方地區(qū)尤其是東北地區(qū)再次面臨更為嚴重的干旱威脅，其中黑龍江8698萬畝土地正處于干旱狀態(tài)。黑龍江大豆產量占中國大豆總產量的60%，去年受干旱天氣影響，黑龍江大豆嚴重減產，減幅高達30%。黑龍江的旱情已較前幾日發(fā)展的更為嚴重，此前黑龍江省辦公廳于3月10日發(fā)布的消息，該省受旱耕地面積為7000多萬畝，旱區(qū)主要集中在西部和中東部，其中松嫩平原西南部及中部個別市縣旱情嚴重，占全省耕地面積的40%以上。

     全球供不應求的局面仍未改變

     盡管2008／2009年度美國大豆種植面積可能出現(xiàn)一定的增加，但是由于2007／2008年度美國期末庫存處在歷史上非常低的位置，僅過于03／04年度；產量也較處在歷史較低水平，因此就算美國大豆種植面積出現(xiàn)一定的增加也很難改變目前全球供不應求的局面，另一方面，中國大量的進口也表明了中國需求量的在逐步增加，全球供應基本面在很長一段時間內很難出現(xiàn)改變。

     l 數據圖表匯總

     美豆連續(xù)K線日線圖 大連大豆連續(xù)K線日線圖

     美豆油連續(xù)K線日線圖 大連豆油連續(xù)K線日線圖

     CFTC持倉（日期：2008年3月18日）

     豆油CFTC持倉報告

     本周基金總持倉連續(xù)第三周減少，其中多頭大幅度減少，空頭小幅度增加，凈多頭連續(xù)三周大幅減少。

     類別 報告頭寸 非報告頭寸

     非商業(yè)性 商業(yè)性 總計

     多頭 空頭 套利 多頭 空頭 多頭 空頭 多頭 空頭

     數量 46,811 23,329 51,532 160,821 199,600 259,164 274,461 25,058 9,761

     變化 -6006 1070 -1686 3440 -4532 -4252 -5148 -6072 -5176

     大豆CFTC持倉報告

     本周基金總持倉連續(xù)第四周減少，其中多頭繼續(xù)大幅度減少，空頭略有小幅度增加，凈多頭連續(xù)四周減少，減少幅度有所減緩。

     類別 報告頭寸 非報告頭寸

     非商業(yè)性 商業(yè)性 總計

     多頭 空頭 套利 多頭 空頭 多頭 空頭 多頭 空頭

     數量 166,454 50,661 60,284 272,122 359,357 498,860 470,302 40,738 69,296

     變化 633 636 2123 6012 6406 8768 9165 -21200 -21597

     CFTC豆油基金持倉與價格 CFTC豆油總持倉與價格

     CFTC大豆基金持倉與價格 CFTC大豆總持倉與價格

     l 一周新聞回顧

     Informa預估美國2008年大豆播種面積為7130萬英畝

     分析機構Informa Economic預估美國2008年大豆播種面積為7130萬英畝，高于其上個月時預估的6897萬英畝。美國農業(yè)部2月在其農業(yè)展望論壇上預估美國2008年大豆播種面積為7100萬英畝，去年美國大豆播種面積為6360萬英畝。

     2007/08年度阿根廷大豆產量預計為4700萬噸

     阿根廷農業(yè)部周三報告顯示，2007/08年度阿根廷大豆、玉米產量預計分別為4700萬噸和2050萬噸，上月報告預測的產量分別為4500-4800萬噸、1900-2100萬噸。

     中國2008年大豆種植面積增加

     國內媒體周二援引國家統(tǒng)計局數據稱，2008年中國主要產區(qū)大豆種植面積可能大幅增長，而玉米種植面積或因此減少。大連商品交易所網站上刊登的遼寧日報報道稱，黑龍江省大豆種植面積或較上年增加19.3%至469萬公頃，吉林省種植面積較上年增加17.1%至521,013公頃。