從2月份LME的持倉變化來看，已經完全突破了之前24萬-26萬手的波動區間，顯示資金推動明顯。最新的CFTC持倉報告顯示，基金多頭由1月底的10688手增至2月26日的24783手，新增1409519手，空頭縮減809手。凈多頭頭寸目前已增至為5568手，達到2005年11月22日以來的最高，表明新多頭的建倉推動了價格的上漲。

　　四、中國需求能否支撐銅市在目前高位運行？

　　由于中國需求是銅市本輪大幅拉升行情的炒作熱點，所以研究國內銅消費對今后銅走勢相當重要。

　　1、中國1月進口大增，但未來幾月的進口令人擔憂中國精煉銅進口自07年12月份的111685噸增至1月份的128071噸，而出口下降到幾乎可以忽略不計，1月精銅凈進口環比增加22.2%至127771噸，較去年同期的130584噸略微下降2.8%。

　　1月中國精銅進口會大增，筆者分析有三口方面的原因：首先是上期所和LME之間的套利機從去年12月中旬開始會變得有利于進口，由于銅進口有一個月左右的滯后期，到港時間正好是在一月份；其次是去年年底時由于銀行停止放貸，因此迫使一些企業以“融資銅”的方式來募集資金，增大了精銅進口。

　　但是從一月底開始，由于滬銅的滯脹，銅進口出現虧損，這必然會影響今后幾月的精銅進口。再加上由于高銅價也扼殺了一部分消費者的購買興趣，未來幾月的精銅進口速度可能會放緩，肯定將低于去年的強勁水平。

　　2、國內目前消費難以支撐如此高位）

　　通過與國內一些銅消費商、貿易商的接觸以及對往年消費旺季啟動的判斷，筆者認為中國的銅消費在二月份仍未啟動。春節后滬銅庫存已從20245 大幅飆升至45188，LME 庫存移庫至中國的跡象越來越明顯，而更能體現銅現貨消費情況的是近期銅現貨持續保持貼水，而且貼水不斷擴大至700-900 左右，有價無市逐步體現出來；最后，持續多個月的滬銅反向市場轉為正向市場，眾所周知的是基差結構的變化是漫長而更有預示作用的。由上述分析可以得到，中國現階段的消費狀況并不理想，至少現階段的消費狀況并不支撐如此高位的銅價。

　　五、結論與二月銅價展望

　　此輪銅價上漲行情是在全球性的通貨膨脹這一大背景下依靠資金的推動形成的，但是目前的價格已經處于炒賣，基本面難以維持銅價長時間在此高位運行。但短期來看，三月以后中國進入消費旺季，中國的消費有所改善，不排除國際資金繼續操縱庫存來進行逼空，銅價有繼續沖擊歷史高點8800美元甚至9000美元的可能。但中長期來看，銅價虛高已無需置疑，一旦外盤沖高受阻回調，市場注意力回到對經濟實體的關注上，銅市有可能出現暴跌行情。

　　從技術上看倫銅周線圖呈現兩年的大三角形向上突破。去年高點與06年以來的高點連線都集中在8200一線，周線顯示期價上漲突破這一壓力區，8800高點壓力可能不明顯，進一步的上漲目標在9000美元關口。

　　綜上所述，筆者認為銅市今年的高點可能會出現在三月，投資策略上，賣出套保的頭寸在Cu805和Cu806合約達到7萬時可以逐步介入。多頭以短線操作為主，多關注庫存和注銷倉單的變化，一旦發現庫存有大量增加跡象堅決平倉；而投機性空頭在銅市下降趨勢沒有明朗之前，不建議過早介入。