內(nèi)容摘要：

　　國(guó)際原油方面：目前的市場(chǎng)仍舊相信至少短期內(nèi)原油的供需狀況仍舊較為緊張。在此基礎(chǔ)之上加之美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)減息致使美元走軟。而委內(nèi)瑞拉與美國(guó)的糾紛仍舊存在進(jìn)一步惡化的可能，同時(shí)歐佩克組織在3月份的會(huì)議上可能做出減產(chǎn)的決定等因素都成為之前年初因美次貸危機(jī)而大幅減倉(cāng)的多頭基金重新進(jìn)入市場(chǎng)推高油價(jià)的動(dòng)力。因此，近期油價(jià)逆轉(zhuǎn)弱勢(shì)，轉(zhuǎn)而走強(qiáng)，并歷史性地站在了百元大關(guān)之上。但除去上述因素外，目前美國(guó)原油及油品庫(kù)存的增加趨勢(shì)以及美次級(jí)債危機(jī)究竟會(huì)對(duì)原油的需求造成多大影響的不確定性都還存在。這些都是動(dòng)搖油價(jià)，尤其是百元高位以上油價(jià)根基的重要因素。因此，筆者認(rèn)為此輪油價(jià)的上漲根基并不十分牢固，預(yù)計(jì)在百元關(guān)口附近還將有所反復(fù)，若想長(zhǎng)期運(yùn)行于百元之上，則還需基本面的進(jìn)一步支持，比如庫(kù)存出現(xiàn)下滑，亦或者地緣政治局勢(shì)惡化，出現(xiàn)更大規(guī)模的供應(yīng)中斷等等。目前NYMEX原油期價(jià)上方阻力位在100美元附近區(qū)域，下方支撐位在95美元一線。

　　燃料油市場(chǎng)方面：總體來(lái)看，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)燃料油市場(chǎng)價(jià)格還將維持在較高水平。一方面，雖然3、4月份新加坡市場(chǎng)燃料油供應(yīng)較為充裕，但近期中國(guó)由于雨雪冰凍災(zāi)害電力供應(yīng)短缺，燃油發(fā)電廠對(duì)燃油的需求猛增，而令供電恢復(fù)正常則最快也要到3月份。需求的提升使新加坡庫(kù)存跌至月內(nèi)低點(diǎn)。加之國(guó)內(nèi)調(diào)整燃料油消費(fèi)稅，使現(xiàn)貨成本再增加近百元/噸。這都將成為支撐價(jià)格在高位的重要因素。但另一方面，受國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅調(diào)整因素的影響，將會(huì)在一定程度上抑制市場(chǎng)燃料油的需求。因此，預(yù)計(jì)滬燃油期貨價(jià)格在目前水平上繼續(xù)快速上漲的可能性較小。后期高位振蕩的可能性較大。從技術(shù)分析來(lái)看，目前主力5月合約上方阻力位在前高點(diǎn)4318元一線，下方支撐在4000元關(guān)口區(qū)域。

　　第一部分：國(guó)際原油市場(chǎng)走勢(shì)分析

　　一，國(guó)際原油市場(chǎng)回顧及當(dāng)前走勢(shì)

　　圖一：

　　2008新年伊始，紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨價(jià)格在年初第一個(gè)交易日創(chuàng)下每桶100美元的新高后，沖高回落。起初市場(chǎng)受到尼日利亞、阿爾及利亞暴力事件，以及墨西哥灣海面風(fēng)大浪急影響運(yùn)輸?shù)纫蛩氐挠绊懀�再次產(chǎn)生供應(yīng)憂慮。且新年后市場(chǎng)投機(jī)資金重返市場(chǎng)買入原油。所以在新年開市第一天NYMEX2月原油期貨收高至每桶99.62美元，最高觸及100.00美元，刷新2007年11月21日創(chuàng)下的上一紀(jì)錄高點(diǎn)99.29美元。在之后一個(gè)交易日又將紀(jì)錄改寫為每桶100.09美元。

　　隨后年初政府?dāng)?shù)據(jù)顯示美國(guó)失業(yè)率達(dá)到兩年高點(diǎn)，且多家銀行的報(bào)告令市場(chǎng)擔(dān)憂美經(jīng)濟(jì)衰的憂慮加重。美林、花旗、摩根大通三家銀行2007年第四季度虧損總額超過(guò)220億美元。這使得全球股市重挫，美股連續(xù)多日下跌；日經(jīng)指數(shù)單日重挫5.65%，創(chuàng)9/11事件以來(lái)最大單日跌幅；香港恒生指數(shù)也迎來(lái)有史以來(lái)最大單日跌幅，全天下跌2061點(diǎn)，跌幅高達(dá)8.65%，國(guó)企指數(shù)則重挫1619.54點(diǎn)，跌幅高達(dá)11.97%；滬綜指自5500點(diǎn)附近直瀉而下，繼21日暴跌5.14%后，22日再度急跌7.22%，且五成個(gè)股將5.30以來(lái)的反彈成果抹殺殆盡；歐洲股市盤中亦創(chuàng)下7%的歷年來(lái)罕見(jiàn)跌幅。不僅股市，經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌蔓延到商品市場(chǎng)，金屬市場(chǎng)再度暴跌。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)衰退將打擊石油需求的預(yù)期下，原油價(jià)格在1月份亦自百元高位連續(xù)下跌。1月22日最低曾一度下探至86.11美元的6周低點(diǎn)。

　　新年過(guò)后，受美國(guó)東北部寒流、煉廠故障、委內(nèi)瑞拉因與艾克森美孚的爭(zhēng)端升級(jí)而威脅中斷供應(yīng)以及美國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，原油價(jià)格自每桶87美元附近連續(xù)反彈。NYMEX 3月原油期貨于2月19日大幅收高4.51美元或4.7%，報(bào)每桶100.01美元。最高觸及每桶100.10美元，較其在1月3日觸及的之前紀(jì)錄高位上漲1美分。收盤價(jià)亦超過(guò)1月2日觸及的前一個(gè)紀(jì)錄高位99.62美元。自此，油價(jià)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的波折之后，終于邁進(jìn)了百元大關(guān)的門檻。

　　二，基本面狀況展望

　　國(guó)際供需 - 雖然經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象，但短期供需格局仍偏緊。

　　據(jù)美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)最新報(bào)告顯示，全球第一季度日均原油需求預(yù)期為8721萬(wàn)桶，較之前預(yù)期低0.6%，但較上年同期的8568萬(wàn)桶高1.8%。二季度原油需求預(yù)計(jì)較第一季度減少113萬(wàn)桶，降幅為1.3%。此外，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)主要工業(yè)國(guó)第一季度的日均原油需求將為5028萬(wàn)桶，較之前預(yù)期低0.5%，較上年同期高1.6%。

　　供應(yīng)方面，2008年第一季度石油輸出國(guó)組織(OPEC)原油日均產(chǎn)量料將為3224萬(wàn)桶，且整個(gè)2008年都將維持在這一水平上下。非OPEC產(chǎn)油國(guó)在今年的原油日產(chǎn)量將增長(zhǎng)90萬(wàn)桶。而作為全球石油主要買家的OECD成員國(guó)的商業(yè)石油庫(kù)存在2008年全年都將低于5年平均水平。

　　在2月1日舉行的OPEC最新一次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上，該組織決定維持目前的原油日產(chǎn)量水平不變。而部分OPEC成員國(guó)官員甚至認(rèn)為，如果一季度出現(xiàn)顯著的石油消費(fèi)減弱和庫(kù)存的增加，OPEC將在3月5日的會(huì)議上考慮減產(chǎn)。盡管今年預(yù)期中的全球石油消費(fèi)增速將減緩，但石油市場(chǎng)在今年上半年還將保持緊張，主要是由于目前的剩余產(chǎn)能依然不足。該組織預(yù)計(jì)，今年全球石油供需緊張的實(shí)質(zhì)緩解也許要到下半年，OPEC和非OPEC產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能的增長(zhǎng)是主要推動(dòng)因素。如果全球經(jīng)濟(jì)減速的程度高于預(yù)期，石油消費(fèi)增速減緩也將更為嚴(yán)重。

　　另外，中國(guó)海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2007年全年原油進(jìn)口同比增長(zhǎng)12.4%，至16317萬(wàn)噸，12月原油進(jìn)口1288萬(wàn)噸。海關(guān)并稱，2007年全年成品油進(jìn)口3380萬(wàn)噸，同比下降7.1%；成品油出口則增長(zhǎng)25.6%，至1551萬(wàn)噸。

　　由此來(lái)看，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)因次級(jí)債危機(jī)出現(xiàn)放緩的跡象，但對(duì)歐美國(guó)家短期內(nèi)的需求影響有限。加之中國(guó)等新興國(guó)家對(duì)原油需求呈剛性增長(zhǎng)，所以預(yù)計(jì)在短期內(nèi)國(guó)際原油市場(chǎng)仍會(huì)維持偏緊的格局。這也為油價(jià)的高位運(yùn)行提供了先決條件。

　　圖二：

　　世界原油消費(fèi)增長(zhǎng)

　　圖三：

　　世界原油需求與生產(chǎn)增長(zhǎng)(同比)

　　圖四：

　　歐佩克原油剩余產(chǎn)能