白糖：2008年的農產品新星!

　　近一年多來，小麥、玉米和大豆分別上漲30%、30%和70%，相對這些農產品，鄭糖自06年初創出6000多元\噸后，即一路震蕩走低，最低跌至3300元附近。哪怕是在07年的農產品牛市，其表現也只是低位震蕩。這就使得市場投資者產生了白糖比價偏低的想法。

　　目前食糖市場仍處于供大于求的格局，但其大幅下跌的空間也是有限。首先，由于糖份下降、用工成本增加、生產成本提高，使得今年總體噸糖成本較往年明顯上升。成本的抬高，限制了糖價的下跌空間。而廣西3600元的收儲價和國家的收儲價3500元，均可視為政策保護價。因此，3500元是鄭糖最重要的支撐價位。另外，原油價格保持高位運行，也對糖價形成明顯的基礎支撐。而目前指數基金在原糖市場多頭持倉穩步增長，且建倉成本相對較高。由于短期內這部分資金不會從原糖市場里撤出，所以這將對原糖市場形成實質性的支撐。

　　在下跌空間基本被限制的情況下，隨著時間的推移，基本面也逐步轉向偏多。在供給方面，根據ISO國際糖業組織預測，08/09榨季全球供求將趨于平衡甚至有少量缺口，缺口不會大于100萬噸。而摩根斯坦利報告中也預計，08/09榨季全球的食糖需求量將超過供應量，估計可能會有160萬噸的缺口出現。

　　需求方面，由于近兩年甘蔗糖價格較低，食糖消費出現快速增長。預計在08年，隨著奧運經濟和食品工業的快速發展，國內食糖需求仍將保持高速增長。高盛商品研究中心預測，由于需求增速將高于供給速度，預計未來三年里食糖價格將繼續維持上升趨勢。

　　從圖表上來看，國際糖價長期的波動區間在4至40美分，曾經也出現過60美分以上的高價。如此大的波幅，充分顯示食糖是所有農產品波動最激烈的品種。但近兩年的表現不盡人意，這主要歸因于國內外連續3年的增產。值得注意的是，未來幾年隨著產量逐步減少,而需求保持增長，預計價格有望震蕩走高。而08年對于糖價則是承前啟后的轉折年。

　　綜縱08年鄭糖走勢，多數觀點認為先抑后揚的可能性最大。一般情況下，每年11月份至次年4月份是國內甘蔗糖的壓榨期，這時供應最大，價格也相對較低。4月份后榨季結束，階段性供應壓力逐步減輕。而隨著傳統消費旺季的到來，價格震蕩上升直到11月份的新榨季來臨。由于近兩年價位相對較低，以及天氣因素，大大影響農民種植下榨季甘蔗的積極性。相對于08年11、12月份，08年低點出現在上半年的概率比較大，對此投資者可拭目以待，并擇機買入農產品的下一只“潛力股”――鄭州白糖。

　　棉花：穩中趨漲!

　　07年的棉花走勢實在是平淡。相比，08年則是值得期待。國內外權威機構預測，2007/08年度我國棉花豐產的可能性較大，中國棉花協會預計全國棉花總產量與上年基本持平，產量處于歷史較高水平。而國內棉花需求增長速度將開始趨緩。中國紡織品進口商會預測，受國際貿易環境、能源、人民幣升值和原材料及勞動力成本上升等因素影響，預計2008年中國紡織品服裝出口增速將減緩到15%左右，對棉花需求不會有大的突破。另外，紡紗配棉比例大幅下降也是棉花需求下降的原因之一。

　　盡管國內棉價表現平平，但國際棉價呈現上升趨勢。據美國農業部估計，近5年全球棉花產量的峰值出現在2006/07年度，全球產量為2657.8萬噸，期末庫存的峰值也出現在上年度，達到1327.3萬噸。而在2007/08年度，由于需大于產，國際棉花咨詢委員會認為，本年度全球棉花產需缺口136萬噸，而庫存為1175萬噸，較上年度下降10.37%。

　　另外，由于近兩年來，小麥、大豆、玉米等農產品價格都出現大幅上漲現象，無論國際還是國內棉花價格已經被低估。棉花和其他農產品比價關系的變化，在一定程度上推動棉價繼續上漲。現在可以肯定的是2008年美棉的種植面積將繼續減少，中國和印度等主要產棉國也可能出現減少趨勢。由于中國是美棉主要進口國，美棉的上漲將很有可能在2008年引領著國內棉花價格走出穩中趨漲的態勢。

　　由于影響農產品價格走勢的因素有很多，政策影響是一個重要因素，但不是絕對因素。其它如天氣、宏觀經濟等因素都可能對其價格產生重要影響。因此，在政策作用下的08年農產品交易策略還要結合其它因素適時共同分析，這樣可以使得我們對行情的把握更心中有數。

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