從更長時間跨度來看，鑒于全球石油資源的不斷枯竭(20年前，日產量在百萬桶以上的油田全球有10多個，現在只剩下4個)，以及中國等快速增加經濟總量的新興市場國家不斷膨脹的石油需求，石油價格的支撐點還將上移。這對國內經濟運行提出了較大的挑戰，如增大各類產品成本，增加通貨膨脹壓力等等。原有的建立在低原油價格體系下的產品結構、產業結構乃至經濟結構，都不得不重塑以適應低能耗的經濟發展要求。

　　當然，這種結構巨變也孕育著巨大的投資機會，如能源以及能源轉型過程中受沖擊的行業，典型地以原油為主要原材料的化工行業；替代能源產業，如新能源產業等。類似的上市公司蘊藏著一定的投資機會。

　　基本面支撐金價上漲

　　黃金擁有與石油許多共同屬性。兩者的計價貨幣都是美元，美元的長期貶值使原油與黃金成為眾多資金規避通脹風險的最佳避難所。事實上，金價與油價長期走勢基本上亦步亦趨。統計表明，2003年至今，黃金與原油的比價關系基本維持在10.3的平均值，即1盎司黃金價格約等于10.3桶原油價格，并且長期圍繞這個比例波動。(見圖2)根據這個比例換算，可得知目前每盎司900多美元的金價并不算高。

　　但黃金與原油畢竟不同，前者的工業屬性更弱，這決定了它與世界經濟高增長的關聯度弱于石油。因此，在經濟復蘇階段，金價漲幅弱于原油，一段時間內價格偏于比例下端。但黃金的金融屬性更強，因而天然具備對抗通貨膨脹的能力。如果美元繼續貶值，即使美國經濟轉弱并出現“滯脹”，金價仍將繼續上漲。因此，目前國際市場對黃金的需求日趨增加。目前，各國央行為應付美元資產儲備的持續貶值，正增持越來越多的黃金。2001年以前，俄羅斯黃金外匯儲備為110億美元，2003年為610億美元，2006年猛增到4240億美元；產金大國南非公開表態將會回收黃金增加儲備；逐漸富裕起來的新興市場國家黃金投資消費日益旺盛。

　　目前，黃金消費需求主要來自兩個亞洲大國——中國和印度。印度的黃金消費占全球總消費的20%，黃金被印度各階層大量購買收藏。在中國，雖然近年來國民投資黃金的意識顯著增強(2007年的黃金需求增長量達到30%)，但與國際水平相比仍存在巨大差距。目前為止，內地黃金人均擁有量僅3.5克，全世界人均擁有黃金為25克，歐美發達國家人均擁有黃金更是高達100克～120克；中國黃金投資需求僅占總需求的4%，低于世界平均水平10個百分點左右。

　　因此，金價未來上漲空間依然很大。但考慮到人民幣加快升值，國內黃金價格的上漲幅度將弱于國際市場，這是投資內地黃金期貨應當尤其注意的因素。

　　(作者系民族證券首席策略分析師)