作者：陳偉

　　2月19日，國際原油價格有史以來首次報收于100美元整數關口之上。與此同時，紐約商品期貨交易所(COMEX)期金也打破了兩周多來的震蕩調整區間，最終4月合約報收每盎司929.8美元，拓展了新的上漲空間。

　　雖然油價和金價均創新高，但分析其上漲背后的緣由可以發現，兩種價格上漲的推動力有本質區別：主導原油價格上漲的主要原因是投機心理，而金價上行則有更多基本面支持。

　　短期投機推高油價

　　就原油而言，供求因素短期不支持原油繼續上漲。首先，由于今年全球經濟持續放緩，各大機構都對石油需求做出了謹慎預測。2月13日，國際能源機構(IEA)再次下調今年全球原油日需求量，預計今年全球日均原油需求量將為8760萬桶，比此前預測下調了20萬桶。2月17日，歐佩克(OPEC)預計，2008年世界石油市場對歐佩克原油需求量日均增長至3153萬桶，比2007年日均降低37.5萬桶。

　　與此同時，今年的原油供給可能持續增加。非歐佩克產油國石油產量呈上升態勢，去年日均產量達到4946萬桶，今年預計將增至每日5053萬桶。目前，歐佩克原油日均產量已達到3200萬桶，顯著高于去年11月日產2725萬桶的水平。此外，市場最為關注的美國商業原油庫存連續第六周回升，目前庫存水平在5年均線之上。

　　在供需并未明顯失衡的背景下，原油價格并不具備持續上漲的基礎，主導油價上漲的依然是投機因素，如歐佩克可能在3月5日的會議上宣布減產；美國和委內瑞拉因石油產業國產化導致的糾紛不斷升級；非洲產油大國尼日利亞局勢動蕩；美國得克薩斯州一家煉油廠爆炸；美聯儲3月的進一步降息引起的美元貶值等等。

　　但實際上，歐佩克組織成員提議減產的前提是油價下滑，只要原油價格穩定在今年以來形成的價格區間(83美元～100美元)，歐佩克減產的可能性不大。其后的三個原因，更只是短期心理擾動因素，與原油供需基本面整體狀況沒有太大關系。美元貶值引發的原油價格上漲雖然是個重要因素，但它不是短期決定因素，而且該事件本身也已經被投資人充分預料。

　　事實上，近段時間原油價格上漲，不排除帶有以美國政府利益為代表的投資機構與歐佩克產油國之間的利益博弈因素。歐佩克不希望受到全球經濟放緩而引致的石油需求下滑、價格下降的牽累，而美國又恰好希望原油價格能有所下滑，減輕目前高油價對美國經濟衰退帶來的負面影響。因此，一方面美國的利益機構四處呼吁要求歐佩克增產，另一方面，投資機構也在金融市場中積極做多，以此表示市場對未來原油市場偏緊的預期，這使歐佩克不得不謹慎對待減產決策，甚至做出增產決定，給美國經濟復蘇創造更寬松的環境。

　　因此，雖然短期內油價仍可能沖高，但今年大部分時間油價上漲幅度有限。當然，考慮到現在80%的全球石油消費增長都是由中國、印度及中東等新興國家所推動，而這些國家2008年經濟增長放緩程度有限，其對石油的剛性需求，決定石油價格不會有很大回落余地。

　　最近公布的經濟數據顯示，今年1月中國進口石油1394萬噸，再創近年新高。(見圖1)考慮到中國2008年經濟增長對于全球經濟增量貢獻將很可能超過美國，以及由此產生的對全球原油消費增長高達50%以上的邊際貢獻，今年世界石油價格維持較高價位的支撐是很有可能的。