2.出口難度激增

　　同時，歐美經濟的放緩與人民幣的持續升值，導致了鋅的出口難度激增。

　　首先，歐美市場對金屬的需求正在減弱，這從去年第四季度以來，Lme庫存的持續增加便可見端倪。受到影響最大的便是中國的出口。去年9月以來，兩市比價始終不利于我國出口(只有在國內出現恐慌性殺跌的情況下，才有少量出口機會)，同時，倫敦市場持續出現現貨貼水增加了出口的難度�？梢哉f，在正常市場情況下出口的難度越來越大。

　　與此同時，人民幣長期升值正在逐步蠶食國內鋅企業的出口利潤，嚴重打擊了出口積極性。去年同期，當兩市比價(Lme/Shfe)達到8.0 時，便存在出口利潤，而現在，比價即使回落到7.6，出口仍然可能面臨虧損，人民幣升值正在無形中壓低我國的價格重心。

　　從國內來說，中國經濟增速開始逐漸放緩；而全球市場上，歐美主要經濟體正在面臨衰退風險。對于鋅而言，內需和出口同時面臨較大不確定性，筆者認為“旺季”消費可能不如市場預期的那么樂觀。

　　整體而言， 供應繼續維持高位基本已成定局，而“旺季”消費能否夠“旺”，仍值得懷疑。因此，筆者對后期鋅價走勢并不過分樂觀，鋅價很難出現2007年那樣的緊噴行情，并不排除其再次考驗前期低點的可能。

　　鑫國聯期貨上海營業部 　　朱鳴元