供求關系與銅價

　　商品價格由供需關系決定。一般，我們都是通過觀察商品庫存的增減少來判斷市場是供大于求或者是供不應求。但如果只是考察庫存的增減，我們僅僅能夠得知當年的產(chǎn)需關系，而不能夠掌握市場緊張的程度。當我們對結轉庫存量和消費量進行對比時，我們可以得知在生產(chǎn)中斷的情況下庫存能夠支持消費的時間。若支持時間長則意味著庫存安全性好，價格不易上漲；支持時間短則意味著庫存安全性差，價格容易上漲。通過研究銅市場的供求差消費比(結轉庫存/當年消費)與銅價關系，我們可以得知：當供求差消費比趨向下降，則銅價出現(xiàn)上漲，而當供求差消費比趨向上升，則銅價出現(xiàn)下跌。通過1890萬噸消費和1920萬噸產(chǎn)量，以及100萬噸結轉庫存計算，2008年銅市場供求差消費比將回升，這銅市加權平均價格將會有所回落。

　　技術分析

　　滬銅指數(shù)自2006年5月12日見頂以來，一直維持在50000點至75000點之間的高位區(qū)間振蕩，其價格行為呈現(xiàn)出如下主要特點﹕﹝1)、期價高位兩起三落，寬幅振蕩，大區(qū)間振幅達到25000點，小區(qū)間振幅也近10000點﹔(2)、在大區(qū)間自左至右，持倉量整體逐步增加，已由06年5月16日的8.4萬余張增至目前的19.2萬余張，增幅超過一倍﹔(3)、大區(qū)間內(nèi)滬銅指數(shù)在60000點之上運行的時間長于在60000點之下的時間﹔(4)、區(qū)間漲跌都很凌厲，多空勢均力敵。

　　從前文的基本面宏觀面的分析我們可以知道，2008年銅市存在著高通脹的外部環(huán)境，其內(nèi)部供需狀況也難有大的失衡，因此從基本面上看，2008年滬銅價格應是波瀾不驚，仍將維持高位寬幅振蕩格局，即使略有向上或向下拓展空間，但估計也不會有多大

　　2008年銅市存在著高通脹的外部環(huán)境，向上仍存在可能，但受制于其內(nèi)部供需狀況難有大的失衡，即使向上，也不大可能會重拾超級大牛市，因此從基本面上看，2008年滬銅價格應是波瀾不驚，仍將維持高位寬幅振蕩格局，即使略有向上或向下拓展空間，但估計也不會有多大，屬誘多或誘空的機率較大。從整體價格行為分析中，我們知道，在大區(qū)間中滬銅兩起三落，其中第二輪上漲的高點比第一輪高點要略高，奠定了高位區(qū)間振蕩的格局，而第三輪下跌的抗跌性明顯又比第二輪下跌強，說明在高位大區(qū)間內(nèi)，上漲比下跌還是要輕松一些，上漲比下跌的動能要大一些，在這種大的價格行為背景下，第三輪下跌仍將受制于大區(qū)間下沿的制約，即大區(qū)間下沿的重要支撐作用依然健在。一旦第三輪下跌在大區(qū)間內(nèi)結束，滬銅將展開第三輪上漲。只不過第三輪上漲應沒有第二輪上漲那么順暢，主要是因為第三輪下跌不順暢，其間在60000點～70000點之間形成了一個長達近5個月的大平臺，銅市即使在大區(qū)間內(nèi)恢復上漲，也需要花較長時間來攻克和消化上檔的這一大平臺，由此可見，如果第三輪下跌已結束，第三輪上漲已啟動，那么上檔的三大阻力位分別是60000點、70000點和75000點，做多時不應忘記這三大阻力位，因為價格行為上將肯定會表現(xiàn)出來，除非價格不上去。

　　而從中短線來看，50000點一線是大區(qū)間的下沿，也是最重大的支撐位，BDF一線已基本接近這重要支撐位，短期來看期價重回50000點的可能性不大了。正如50000點一線的支撐力度比較大一樣，60000點一線的壓力也比較大，期價兩次沖擊60000點一線均出現(xiàn)回檔，至少仍有壓力。目前期價正以強勢平臺方式來消化這一壓力位，一旦消化完畢，期價將向上突破，去沖擊下一個重大阻力位70000點了，果真如此，則意味著大區(qū)間內(nèi)的第三輪上漲已展開，繼續(xù)做多成為順勢選擇。但走出單邊牛市的可能性不大，只是回到了高位振蕩區(qū)間。目前來看向下突破的概率較低，不考慮做空。

　　中誠期貨 黃肖耘