最后關(guān)注OECD整體庫存情況。圖18勾勒出1998至今十年間主要工業(yè)國家整體庫存情況。不難發(fā)現(xiàn)，主要工業(yè)國實際庫存保有量在2002年之前維持在較為穩(wěn)定的水平。直至2002年，包括美國在內(nèi)的主要工業(yè)國家開始持續(xù)擴充庫存水平，使得工業(yè)國家原油庫存水平出現(xiàn)年均3%的增長。然而，在2007年開始，OECD國家?guī)齑嬖龇�明顯放緩，部分由于高油價導(dǎo)致原油持有成本上升，另一方面，今年出現(xiàn)原油期價反向市場的結(jié)構(gòu)抑制原油近月采購，將需求轉(zhuǎn)移至遠月合約。

　　圖18

　　6.天氣情況：氣候變化影響消費結(jié)構(gòu)

　　進入21世紀，全球氣候暖化問題變得尤為嚴重。厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象交替出現(xiàn)，溫室效應(yīng)也令人類季節(jié)性消費規(guī)律出現(xiàn)改變。取暖油冬季的重要消費品，受到天氣因素的影響越來越大。根據(jù)美國國家氣象服務(wù)中心給出的數(shù)據(jù)，美國今年動很可能再度面臨暖冬。南部地區(qū)和取暖油消費重地的東北部地區(qū)，氣溫料將高于往年平均水平。從下圖19所顯示的量化關(guān)系可以看出，美國冬季取暖天數(shù)出現(xiàn)逐步減少的趨勢。特別是2006/07年度，冬季人均取暖加熱天數(shù)明顯小于30年統(tǒng)計的平均天數(shù)。同時，該數(shù)字也較之前的2005/06年度有所減少。全球性氣候暖化將成為全人類共同面對的嚴峻課題。就2007/08年度而言，嚴重的拉尼娜現(xiàn)象將繼續(xù)令美國東北部地區(qū)氣溫高于往年水平，進一步降低取暖用油需求。此外，從圖19注意到，從04/05至06/07年度，取暖高峰月正在不斷轉(zhuǎn)移。具體來講，2004/05年度，11月取暖天數(shù)為三年最高。而2005/06年度，寒冷天氣延遲至12月份到達。2007年初，當市場普遍認為暖冬天氣將把油價推向深淵的時候，一場冷空氣將市場從跌勢中挽救出來。從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來看，冬季取暖需求高峰正在不斷向遠月移，這就意味著，對于冬季取暖油需求的關(guān)注可能需要將時間跨度放到更遠的翌年年初，甚至一季度中后期。

　　圖19

　　7.持倉分析：資金持續(xù)涌入

　　由于全球流動性增加，大宗商品市場資金量愈發(fā)充足，特別是自2003年開始的原油牛市行情，吸引眾多對沖基金投機能源市場。從長期來看，市場總資金量穩(wěn)步增加。2007年四季度初，市場總持倉量一度超過150萬手。充沛的資金量保證市場繼續(xù)上沖動能，成為原油價格快速上漲的重要基礎(chǔ)因素。

　　圖20 數(shù)據(jù)來源：CFTC 首創(chuàng)研發(fā)中心

　　從持倉結(jié)構(gòu)來看，場內(nèi)非商業(yè)頭寸所代表的投機基金持倉動向成為短期預(yù)估油價走勢的重要因素。圖21顯示，2007年初市場凈多頭寸快速萎縮，期間一度演繹“空翻多”。然而，從一季度末開始，凈多頭寸數(shù)量出現(xiàn)回升，并在四季度創(chuàng)出紀錄的近12萬手凈多頭寸，成就年內(nèi)第一次沖擊100美元關(guān)口的重要推動力。然而，在連續(xù)沖擊百元關(guān)口失敗帶來的悲觀氛圍，以及年底指數(shù)基金調(diào)倉的大背景下，凈多頭寸快速萎縮至不足3萬手。一方面，頭寸萎縮顯示年內(nèi)沖百信心不足，另一方面，凈多頭寸的維持也暗示市場對于中長期牛市的看法尚未發(fā)生改變。

　　圖21