概要：隨著股指期貨準(zhǔn)備工作緊張、有序地進(jìn)行，市場(chǎng)對(duì)于滬深300指數(shù)的認(rèn)識(shí)參與性也越來(lái)越積極，滬深300指數(shù)的重要性也為更多的投資者所認(rèn)可。通過(guò)本文的分析，旨在探尋一年以來(lái)滬深300指數(shù)的整體運(yùn)行情況、特點(diǎn)和規(guī)律，使更多的投資者更加充分了解滬深300指數(shù)，為滬深300股指期貨的推出做好準(zhǔn)備。本文選取2006年11月27日至2007年11月26日期間的市場(chǎng)數(shù)據(jù)作為滬深300指數(shù)綜合分析的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

　　Comprehensive analysis of the Shanghai-Shenzhen 300 index

　　Abstract:

　　With the tense and order preparations for stock index futures, the cognition demand of Shanghai-Shenzhen 300 index is more and more active in market. More investors recognized the importance of Shanghai-Shenzhen 300 index. The propose of this paper is to show the whole operation situation, the character and the rule of the Shanghai-Shenzhen 300 index. It will make more and more investors know the Shanghai-Shenzhen 300 index well, accordingly get ready for the launching stock index futures. The market datum from November 27, 2006 to November 26, 2007 was used as the basic data for comprehensive analysis in Shanghai-Shenzhen 300 index.

　　一、滬深300指數(shù)運(yùn)行概況

　　1、滬深300指數(shù)基本走勢(shì)

　　滬深300指數(shù)自面市以來(lái)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的運(yùn)行，市場(chǎng)反應(yīng)良好。該指數(shù)精選了300只滬深兩市流通市值大、流動(dòng)性好的藍(lán)籌股作為樣本股，具有代表性，能夠有效反應(yīng)出滬深兩市A股市場(chǎng)行情走勢(shì)的整體狀況和整體波動(dòng)特征。

　　一年來(lái)滬深300指數(shù)上漲3163.5點(diǎn)，漲幅達(dá)193.3%，振幅為261.94%，最高價(jià)5891.72點(diǎn)，最低價(jià)1604.82點(diǎn)，共243個(gè)交易日，其中156個(gè)交易日指數(shù)上漲，87個(gè)交易日指數(shù)下跌，上漲天數(shù)為下跌天數(shù)的1.8倍。總成交量為169222608億股，總成交額為231727.45億元。總市值為283732.88億元，流通市值51695.89億元。指數(shù)總價(jià)值59035.94億。按時(shí)點(diǎn)時(shí)段分析，期間年收益率135.18%。圖1是滬深300指數(shù)日走勢(shì)及成交額圖。

　　從圖1走勢(shì)中看出，滬深300指數(shù)走過(guò)了一波強(qiáng)勁上漲行情。滬深300指數(shù)一年來(lái)不斷震蕩上行，成交量上呈現(xiàn)雙峰形態(tài)。從日走勢(shì)總體來(lái)看，滬深300指數(shù)在一年內(nèi)的上升趨勢(shì)中，經(jīng)歷了三次比較大的震蕩行情。一年以來(lái)，無(wú)論是上漲幅度還是成交金額，滬深300指數(shù)都創(chuàng)出歷史最高值，日均漲幅0.8%，上漲天數(shù)所占所有交易日比重為64%，日均成交金額953.6億元。

　　2、滬深300指數(shù)市值覆蓋率和流動(dòng)性情況。

　　(1)截止2007年11月26日，滬深300指數(shù)總市值28.37萬(wàn)億，滬市A股總市值31.62萬(wàn)億，流通市值5.38萬(wàn)億，深市A股總市值4.96萬(wàn)億，流通市值2.33萬(wàn)億，滬深300指數(shù)占A股總市值比例為77.56%，占A股流通市值67.05%。在國(guó)際上市值占比達(dá)到60%以上即可作為衡量股市整體情況的標(biāo)準(zhǔn)，而滬深300指數(shù)的市值覆蓋達(dá)到77.56%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，可見(jiàn)滬深300指數(shù)目前的市場(chǎng)代表性很高。圖2和圖3分別是一年來(lái)滬深300指數(shù)與A股的總市值和流通市值每月統(tǒng)計(jì)。

　　從圖2看出，滬深300指數(shù)的總市值呈現(xiàn)大幅遞增趨勢(shì)，滬深300指數(shù)占比呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，并且目前比年初時(shí)的占比要小，經(jīng)過(guò)分析我們認(rèn)為這主要是因?yàn)榻衲甏笈鶫股回歸的原因，由于包括建設(shè)銀行、中國(guó)神華、中國(guó)石油等一大批H股回歸A股市場(chǎng)，同時(shí)今年新股發(fā)行不斷，因而致使整個(gè)A股的市值增加較多，而由于計(jì)算方法上的差別，有很多新股未計(jì)入300指數(shù)，因此300指數(shù)市值增加值相對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)總的市值增加量來(lái)說(shuō)相對(duì)較小。

　　從圖3中，能發(fā)現(xiàn)滬深300指數(shù)的流通市值呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢(shì)，同時(shí)，滬深300指數(shù)的流通市值占比也逐步遞增，流通市值占比的增加表明了滬深300指數(shù)能夠充分反映出市場(chǎng)流通狀況，尤其是流通市值的增減情況，這一點(diǎn)也印證了滬深300指數(shù)在編制上的一個(gè)特點(diǎn)：指數(shù)是以樣本股的流通股本為權(quán)重加權(quán)計(jì)算得到。

　　(2)滬深300指數(shù)在選取的研究時(shí)段內(nèi)日均成交金額953.61億元，滬深300指數(shù)日均成交額占A股市場(chǎng)的成交金額的51.76%，滬深300指數(shù)日均換手率為3.56%，A股市場(chǎng)日均換手率為7.87%。以上數(shù)據(jù)表明，滬深300指數(shù)的流動(dòng)性覆蓋率較高，交易活躍。

　　圖4是滬深300指數(shù)日均成交金額占比，顯示滬深300指數(shù)的成交金額占比波動(dòng)變化激烈，總體變化趨勢(shì)是在30%-70%之間維持橫向震蕩，這表明相對(duì)整個(gè)A股市場(chǎng)而言，滬深300指數(shù)的成交量變動(dòng)是非常活躍的，市場(chǎng)資金的參與程度變化比較頻繁。