(五)全球生物燃料應(yīng)用增長(zhǎng)

　　1.美國(guó)生物燃料產(chǎn)能2007年新增30億加侖據(jù)美國(guó)可再生燃料協(xié)會(huì)(RFA)預(yù)計(jì)2007 年新增產(chǎn)能為30 億加侖，到2008 年產(chǎn)能將進(jìn)一步增長(zhǎng)23 億加侖�？紤]到新廠的投建情況，2008 年和2009年生物燃料工廠數(shù)目將會(huì)提高。2009年一季度，全國(guó)生物燃料產(chǎn)能估計(jì)將增長(zhǎng)1.05 億加侖。 目前美國(guó)全國(guó)有112家生物精煉工廠，另外有77 家工廠正在投建。

　　2006 年乙醇銷售量約為55 億加侖，今年銷售量將達(dá)到約80 億加侖。精煉廠將乙醇與汽油摻混使用，達(dá)到政府規(guī)定的氧化要求。乙醇目前占到美國(guó)燃料供應(yīng)的46%。RFA預(yù)計(jì)到2015 年將有超過(guò)2200 萬(wàn)輛使用生物燃料的汽車上路。玉米作為美國(guó)生物燃料的主要原料，生物燃料需求將帶動(dòng)玉米消費(fèi)量進(jìn)一步加大。美國(guó)近年來(lái)玉米需求的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自玉米乙醇預(yù)期截至 2014/2015 年度，美國(guó)玉米的乙醇加工用量占總使用量的比例將從2004/2005年度的12%增長(zhǎng)到23%，美國(guó)玉米的供求關(guān)系將長(zhǎng)期保持供求偏緊的局面。

　　圖5.美國(guó)酒精對(duì)玉米需求量 單位：百萬(wàn)噸

　　上圖反映了未來(lái)美國(guó)玉米使用量情況的變化，在玉米工業(yè)需求迅速增長(zhǎng)的主線里我們發(fā)現(xiàn)，2004/2005 年度美國(guó)玉米的乙醇加工消耗量為13.23 億蒲式耳，我們假設(shè)總需求量固定不變，則靜態(tài)來(lái)看，到2014 年美國(guó)玉米乙醇用量將達(dá)到26 億蒲式耳的用量。也就是說(shuō)，如果不能有效增加產(chǎn)量，勢(shì)必將擠占玉米的出口份額，同時(shí)造成全球玉米的供求短缺。

　　美國(guó)國(guó)內(nèi)玉米工業(yè)需求增長(zhǎng)強(qiáng)勁。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006/07 年美國(guó)燃料酒精產(chǎn)量為1800萬(wàn)噸，消耗了5,400 萬(wàn)噸酒精用玉米，約占全國(guó)玉米總產(chǎn)量的20%。預(yù)計(jì)2007/08 年美國(guó)燃料酒精產(chǎn)量有望達(dá)到2,800 萬(wàn)噸，將使用酒精用玉米8,400 萬(wàn)噸，約占全國(guó)玉米總產(chǎn)量的 1/4。美國(guó)鼓勵(lì)生物能源的生產(chǎn)，必將為生物能源的主要原料玉米提供需求基礎(chǔ)，同時(shí)也勢(shì)必增加美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)玉米的使用量，進(jìn)而減少美國(guó)在全球的玉米供應(yīng)量，使得全球玉米庫(kù)存減少。2007 年12 月18 日美國(guó)新能源法案已明確提出，在2022 年將生物能源的使用量提高到360 億加侖，其中燃料乙醇使用量將占到 1/3左右，有望進(jìn)一步促進(jìn)玉米工業(yè)需求的發(fā)展。

　　2. 中國(guó)推廣車用乙醇 中國(guó)乙醇燃料年產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)

　　國(guó)務(wù)院能源領(lǐng)導(dǎo)小組預(yù)計(jì)到2010 年，我國(guó)燃料乙醇的年產(chǎn)量可以達(dá)到200 萬(wàn)噸，到2020 年達(dá)到1000 萬(wàn)噸。國(guó)家正在制定相關(guān)法規(guī)政策，規(guī)范燃料乙醇的生產(chǎn)，合理推廣車用乙醇。據(jù)了解，燃料乙醇主要依靠玉米等糧食作物加工，目前在美國(guó)、巴西等國(guó)家，喝乙醇的汽車已經(jīng)占到很高比例，其中巴西的乙醇燃料汽車已達(dá)到1550 萬(wàn)輛。

　　(六)商品價(jià)格水平提高農(nóng)民惜售心理影響價(jià)格

　　自盡2007 年國(guó)內(nèi)商品價(jià)格大幅上漲，隨著化肥、農(nóng)藥以及人工費(fèi)用的提高，新年度的種植成本將繼續(xù)上升。而豆類、小麥、油脂等相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大漲，也讓農(nóng)民對(duì)于玉米價(jià)格的預(yù)期明顯提高，惜售心理嚴(yán)重。盡管2007 年新糧上市前，市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)收購(gòu)主體集中采購(gòu)的現(xiàn)象，但隨著企業(yè)庫(kù)存的消耗，后市補(bǔ)庫(kù)需求料將增加。

　　同時(shí)，2007年運(yùn)輸成本提高，運(yùn)力緊張的狀況將在新年度里難有大的改觀。因受流通環(huán)節(jié)的制約，可能導(dǎo)致銷區(qū)供給緊張，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上漲，也勢(shì)必對(duì)產(chǎn)區(qū)價(jià)格形成一定拉動(dòng)。

　　(七)進(jìn)出口方面

　　1、中國(guó)玉米出口增長(zhǎng)對(duì)價(jià)格形成一定拉動(dòng)效應(yīng)

　　1月11 日消息，據(jù)國(guó)家海關(guān)總署初步統(tǒng)計(jì)，中國(guó)12月出口玉米40,000 噸，同比減少91%。

　　海關(guān)總署并公布2007年全年中國(guó)總計(jì)出口玉米492萬(wàn)噸，較上年增加58.7%。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)計(jì)07/08 年度中國(guó)玉米出口量下調(diào)50 萬(wàn)噸至100 萬(wàn)噸。

　　圖6.中國(guó)玉米總產(chǎn)量與出口量對(duì)比 單位:萬(wàn)噸

　　分析：筆者認(rèn)為雖然中國(guó)玉米的出口不能成為玉米價(jià)格的主導(dǎo)因素，畢竟出口在我玉米消費(fèi)中占的比例較小。但隨著國(guó)外需求的強(qiáng)勁增加和海運(yùn)費(fèi)的提高，國(guó)內(nèi)玉米出口競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越來(lái)越大。不斷加大的出口規(guī)模正在引起政府高度的注意。國(guó)家相關(guān)部門特針對(duì)玉米出口作出了意見(jiàn)，調(diào)整玉米及加工產(chǎn)品的出口政策，各地區(qū)原則上要減少玉米出口。有關(guān)部門表示，玉米的出口有可能正在打破國(guó)內(nèi)玉米供求格局，東北地區(qū)調(diào)出玉米量將大大減少，使南方主銷區(qū)的飼料原料從依靠國(guó)內(nèi)供給轉(zhuǎn)為依靠進(jìn)口，增加國(guó)家食物安全風(fēng)險(xiǎn)。因　此后期我國(guó)玉米出口前景不容樂(lè)觀，玉米價(jià)格不再會(huì)像2006年一樣受出口需求拉動(dòng)而大幅上漲。

　　(八)國(guó)內(nèi)肉禽價(jià)格重拾升勢(shì)，提升玉米消費(fèi)需求

　　今冬第一場(chǎng)強(qiáng)冷空氣來(lái)勢(shì)洶洶，肉類消費(fèi)進(jìn)入旺季，而豬源仍然偏緊，前段時(shí)間因政策調(diào)控而下降的豬肉價(jià)格重新抬頭。國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布的信息顯示，全國(guó)36 個(gè)大中城市的豬肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)上漲，禽肉價(jià)格也出現(xiàn)了上漲，肉禽價(jià)格的上漲無(wú)疑將提升玉米的消費(fèi)需求目前國(guó)內(nèi)飼料業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)正在逐步復(fù)蘇，飼料玉米需求呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2007/2008 年度飼料需求較上年度增加400萬(wàn)噸，顯示出隨著國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)和生豬存欄量的增加，飼料玉米需求量在年度內(nèi)將會(huì)遞增。尤其在國(guó)內(nèi)肉禽蛋等品種價(jià)格長(zhǎng)期持續(xù)高位運(yùn)行和國(guó)家增加生豬補(bǔ)貼政策的刺激下，新年度飼養(yǎng)利潤(rùn)較為可觀，養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖積極性將得到極大的提高。后市，隨著新增飼養(yǎng)量飼料需求的增加，國(guó)內(nèi)飼料玉米將會(huì)面臨需求逐步增加的狀況。

　　為保障原料供應(yīng)，許多大型飼料企業(yè)，紛紛到華北地區(qū)與當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)一起來(lái)?yè)屬?gòu)新玉米，同時(shí)他們也將觸角伸向東北，到東北地區(qū)采購(gòu)陳玉米。與往年不同，今年飼料廠采購(gòu)比較低調(diào)，一改往年興師動(dòng)眾的作風(fēng)，悄悄地在東北地區(qū)尋求合作伙伴和建立采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)。

　　(九) 國(guó)內(nèi)相關(guān)市場(chǎng)分析

　　1. 小麥?zhǔn)袌?chǎng)――宏觀調(diào)控政策與供需力量的博弈。玉米和小麥，為我國(guó)自給自足的大宗農(nóng)產(chǎn)品，價(jià)格變化主要受到國(guó)內(nèi)供需關(guān)系的左右，而獨(dú)立于外盤的影響之外。因此，盡管　美國(guó)小麥期貨價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，其玉米價(jià)格也因生物能源概念的炒作而方興未艾，國(guó)內(nèi)市　場(chǎng)總是顯得平靜和克制。收購(gòu)季節(jié)，國(guó)家進(jìn)行小麥托市收購(gòu)，消費(fèi)高峰期，國(guó)家進(jìn)行最低收購(gòu)價(jià)小麥的競(jìng)價(jià)交易，很好的起到了調(diào)盈濟(jì)虛的效果。

　　由于近兩年收購(gòu)期后，小麥價(jià)格出現(xiàn)走高，預(yù)計(jì)2008 年農(nóng)民會(huì)有惜售情緒出現(xiàn)。且因消費(fèi)升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)小麥的需求上漲，小麥價(jià)格在2008 年有價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)的能力。

　　2.大豆和豆粕――國(guó)產(chǎn)大豆種植面積受到玉米播種面積增加的沖擊而出現(xiàn)下降，同時(shí)在生長(zhǎng)期出現(xiàn)嚴(yán)重的干旱，產(chǎn)量削弱190萬(wàn)噸，僅為1430 萬(wàn)噸，為近8 年來(lái)的新底。而同期，美國(guó)大豆生產(chǎn)的遭遇幾乎與中國(guó)完全一致。同樣是玉米播種面積的擠占和生長(zhǎng)期的惡劣天　氣，導(dǎo)致美國(guó)大豆產(chǎn)量年比降低1616 萬(wàn)噸，接近20%。國(guó)際大豆供應(yīng)關(guān)系因此全線逆轉(zhuǎn)，從2006/07 年度過(guò)剩869 萬(wàn)噸，到2007/08 年度缺乏1361 萬(wàn)噸。美國(guó)豆類期貨價(jià)格在劇烈　的供需關(guān)系轉(zhuǎn)換下，出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲，創(chuàng)34 年來(lái)的新高。指數(shù)突破1200 美分/蒲式耳。由于國(guó)內(nèi)大豆對(duì)進(jìn)口大豆的依存度較高，國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格也基本保持對(duì)美國(guó)大豆價(jià)格亦步亦趨的格局。截至年末，大豆期貨指數(shù)突破4600元/噸。

　　2008 年預(yù)測(cè)由于南美大豆在5 月才能上市，此前全球大豆供應(yīng)嚴(yán)重依賴美國(guó)大豆，豆　類價(jià)格仍將堅(jiān)挺，乃至不斷創(chuàng)出新高。5 月后，南美新豆沖擊市場(chǎng)，豆類重心才會(huì)下移。7月后市場(chǎng)焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向?qū)χ袊?guó)和美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣和產(chǎn)量的炒作，總體格局會(huì)是高位區(qū)間的巨幅震蕩

　　3.國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步高漲

　　伴隨美元貶值和伊土邊境沖突持續(xù)緊張，紐約商品交易所原油期價(jià)持續(xù)高位，后期油價(jià)高位持穩(wěn)對(duì)于一直炒作乙醇需求的美國(guó)玉米來(lái)說(shuō)將是一個(gè)相當(dāng)利多的消息，會(huì)進(jìn)一步刺激國(guó)外玉米乙醇業(yè)的發(fā)展，國(guó)際玉米供應(yīng)將會(huì)進(jìn)一步緊張，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)通過(guò)進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)玉米供應(yīng)缺口難度加大。

　　4.目前的高通貨膨脹和相關(guān)品種的高價(jià)位

　　目前的高通貨膨脹和相關(guān)品種的高價(jià)位，比如大豆、豆柏和小麥包括股票，這種高價(jià)位對(duì)應(yīng)的是國(guó)家的宏觀調(diào)控，玉米價(jià)格目前能維持在相對(duì)較高的價(jià)位，其中很重要的原因是受到其它相關(guān)品種的帶動(dòng)，相關(guān)品種的漲價(jià)初期，大漲初期對(duì)玉米帶動(dòng)比較強(qiáng)，在大漲后期對(duì)玉米的帶動(dòng)比較弱，大家看到大連期貨的變化就很清楚。大豆從3500-3600 的時(shí)候漲到4000的時(shí)候，對(duì)玉米帶動(dòng)差不多100 個(gè)點(diǎn)，從4000 漲到4200-4300 的時(shí)候?qū)τ衩拙蜎](méi)有什么帶動(dòng)力了，前期帶動(dòng)力要大，后期帶動(dòng)力要小，但是畢竟來(lái)說(shuō)其它相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的高漲對(duì)玉米價(jià)格是一個(gè)支撐。目前可以說(shuō)通貨膨脹壓力是比較大的，但是宏觀調(diào)控的力度可能還要加大，那么從資金面的緊張、資金成本的提高這將對(duì)玉米后期的價(jià)格和玉米后期的收儲(chǔ)影響很大。未來(lái)玉米價(jià)格的走勢(shì)除了他自身的其本面情況以外，很重要的還要看好宏觀面的一些變化，如果宏觀調(diào)控力度比較大，后期房?jī)r(jià)、股票包括加息逐步增加，那么上漲的空間就會(huì)被封住，可能下降空間就會(huì)比較大一些。如果后期宏觀形勢(shì)仍然非常火爆，那么下降的空間就會(huì)非常小，上漲的空間可能就會(huì)被打開。那么可以說(shuō)目前國(guó)家從經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)講完全有能力去控制國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，也就是說(shuō)國(guó)家的態(tài)度和政策可能決定玉米運(yùn)行的一個(gè)大的方向，筆者較為看多通脹，而且其表現(xiàn)短期內(nèi)的影響并不會(huì)立馬消失。

　　(十) 基金持倉(cāng)分析

　　截止1 月15日這周，基金在cbot玉米增持18,961手多單，同時(shí)增持7,597 手空單，基金凈多單由上周的338,225 手增至本周的349589 手。指數(shù)基金在玉米期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的367,720手增至本周的383014 手。

　　圖7. CBOT玉米基金持倉(cāng)凈頭寸

　　分析：玉米生長(zhǎng)季節(jié)開始后，基金方面天氣市操作特征明顯。此前國(guó)際市場(chǎng)一直熱炒玉米生物能源概念，從06 年8 月以來(lái)基金明顯平空翻多，增持多單頭寸。伴隨近5個(gè)月資金助推后，玉米近月期價(jià)在2 月26 日達(dá)到了高點(diǎn)437 美分。隨后基金有計(jì)劃地逐步減持凈多頭寸。由于本月多數(shù)時(shí)間產(chǎn)區(qū)收割情況較好，玉米單產(chǎn)水平較為理想，基金方面隨之逐步減持多單頭寸。并去07 年10 月9 號(hào)創(chuàng)去最低后，逐步多單有所增加。

　　(十一) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)及簡(jiǎn)要評(píng)析

　　1.USDA 月度供需報(bào)告

　　1 月11 日美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了最新的月度供需報(bào)告，玉米市場(chǎng)情況具體如下：

　　美國(guó)：本月USDA 將07/08 年度美國(guó)玉米產(chǎn)量下調(diào)9400 萬(wàn)蒲至130.74 億蒲，主要是因?yàn)閱萎a(chǎn)下調(diào)1.9 蒲式耳/英畝，盡管收獲面積增加40 萬(wàn)英畝至8650 萬(wàn)英畝，所以總供應(yīng)量下調(diào)　9400 萬(wàn)蒲至143.93億蒲。國(guó)內(nèi)消費(fèi)量上調(diào)2.65 億蒲至105.05 億蒲，主要是玉米飼料消費(fèi)增加3 億蒲，而玉米工業(yè)/食用及種子消費(fèi)減少3500 萬(wàn)蒲，玉米乙醇用量未做調(diào)整仍為32億蒲，總需求量上調(diào)2.65億蒲，導(dǎo)致期末庫(kù)存下調(diào)3.59 億蒲。本月預(yù)計(jì)07/08 年度農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)在3.7-4.3 美元/蒲式耳。

　　全球：本月USDA 將全球玉米產(chǎn)量下調(diào)259萬(wàn)噸至7.6672 億噸，主要因?yàn)槊绹?guó)玉米產(chǎn)量下調(diào)。全球期初庫(kù)存上調(diào)116 萬(wàn)噸至1.0733 億噸，進(jìn)口量上調(diào)40 萬(wàn)噸至9215 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量　上調(diào)629 萬(wàn)噸，主要是飼料消費(fèi)上調(diào)772 萬(wàn)噸，出口量上調(diào)20 萬(wàn)噸，因此期末庫(kù)存下調(diào)773萬(wàn)噸至1.0133 億噸。分國(guó)家看，歐盟產(chǎn)量上調(diào)11 萬(wàn)噸至4737 萬(wàn)噸，期初庫(kù)存上調(diào)5 萬(wàn)噸，進(jìn)口上調(diào)50 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量上調(diào)60 萬(wàn)噸，主要是飼料消費(fèi)增加60 萬(wàn)噸，導(dǎo)致期末庫(kù)存上調(diào)5 萬(wàn)噸至536 萬(wàn)噸。加拿大玉米產(chǎn)量仍為1165萬(wàn)噸，期初庫(kù)存為134 萬(wàn)噸，進(jìn)口量下調(diào)30 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量下調(diào)80 萬(wàn)噸，主要是飼料消費(fèi)量上調(diào)40 萬(wàn)噸至920 萬(wàn)噸，出口量上調(diào)20 萬(wàn)噸，因此期末庫(kù)存上調(diào)30 萬(wàn)噸至189 萬(wàn)噸。前蘇聯(lián)12 國(guó)玉米產(chǎn)量下調(diào)33萬(wàn)噸至1353 萬(wàn)噸，期初庫(kù)存下調(diào)1 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量下調(diào)25 萬(wàn)噸，主要是飼料消費(fèi)下調(diào)25 萬(wàn)噸，未對(duì)出口和進(jìn)口量做調(diào)整，因此期末庫(kù)存下調(diào)8 萬(wàn)噸至177 萬(wàn)噸。巴西期初庫(kù)存上調(diào)50 萬(wàn)噸至472 萬(wàn)噸，出口量上調(diào)50 萬(wàn)噸，其他數(shù)據(jù)未做調(diào)整。墨西哥期初庫(kù)存下調(diào)6萬(wàn)噸至315萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)5 萬(wàn)噸，其他數(shù)據(jù)未做調(diào)整。

　　中國(guó)：本月USDA將07/08年度中國(guó)玉米出口量下調(diào)50 萬(wàn)噸至100萬(wàn)噸，期末庫(kù)存上調(diào)50 萬(wàn)噸至2858 萬(wàn)噸，其他數(shù)據(jù)未做調(diào)整。玉米產(chǎn)量為1.45 億噸，期初庫(kù)存為3248萬(wàn)噸，進(jìn)口及飼料消費(fèi)量分別為10 萬(wàn)噸和1.05 億噸。

　　圖8.美國(guó)歷年玉米種植面積 單位：百萬(wàn)英畝 蒲式耳／英畝

　　注：2007/2008為USDA預(yù)測(cè)值。

　　三、 結(jié)論

　　綜合近期內(nèi)外盤情況，我們對(duì)后市行情預(yù)計(jì)如下：

　　?全球通脹，各國(guó)紛紛出臺(tái)政策干預(yù)市場(chǎng)，密切關(guān)注各國(guó)政府針對(duì)糧市的政策，任何因素都會(huì)成為左右玉米期市的催化劑。

　　?在近期養(yǎng)殖需求明顯趨好的影響下，國(guó)內(nèi)玉米區(qū)域性的弱勢(shì)反彈并不意味著我國(guó)玉米供大于求的市場(chǎng)格局已經(jīng)改變。

　　?國(guó)儲(chǔ)拋售的玉米畢竟數(shù)量有限，而農(nóng)民手中掌控的糧源才是影響市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵。在農(nóng)民的惜售心理緩解之前，市場(chǎng)仍將保持堅(jiān)挺走勢(shì)。

　　五.近期關(guān)注重點(diǎn):

　　?全球各國(guó)政府政策動(dòng)向；

　　?美盤基金期貨期權(quán)持倉(cāng)變化；

　　?國(guó)內(nèi)各產(chǎn)區(qū)天氣狀況以及新玉米上市進(jìn)展；

　　?畜禽恢復(fù)、發(fā)展進(jìn)度；

　　?玉米與大豆的谷物之爭(zhēng)。

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