前 言

　　2007 年全球經濟在下半年受到美國次貸風波的沖擊，不過仍將保持增長勢頭，我國經濟增長尤為喜人，而全球銅供需格局在我國需求增長的前提下，抵消了美國需求的放緩部分，從而使得全球整體供需出現平衡或小幅過剩的局面。同時，2007 年我國國內銅供需也將維持平衡格局。預計2007 年我國精銅產量將增加至320 萬噸以上，同比增幅達到10%以上，國內銅消費和2006 年相比將出現小幅增長，預計達到450 萬噸左右，增幅12%左右，雖然存在120 萬噸的缺口，但在我國2007 年銅進口有望達到130 萬噸以及廢銅進口大量增加的前提下，滿足國內供需平衡應無太大問題。

　　2007 年我國需求題材的炒作依然是市場的焦點，預計在2008 年仍會繼續被市場所關注，另外在美國發生次貸風波后，銅價和美國金融市場的聯動性也越來越高，由此我們認為銅價的波動將在2008 年中不可避免的被加大，市場多空因素的炒作將越來越頻繁，價格走勢的復雜程度將越來越高，因此2008 年銅價整體的走勢何去何從？哪些因素將成為左右銅價的主要因素？相信無疑是為投資者所關心的。有鑒于此，我們特對2007 年全球銅市進行了總結，并對2008 年的走勢做出了展望，以期能對廣大涉銅企業和投資者提供一定的幫助。

　　第一部分 2007 年銅市行情回顧

　　第一階段：探底回升

　　1 月：延續06 年疲軟走勢。2007 年開市，一方面由于期銅庫存的不斷增加，從2007 年元旦前至元旦后一周內每日增幅都近萬噸，且6000 美元以上存在著大量投機基金空頭持倉；另一方面，美國公布了一系列經濟數據，使美國FED 降息的可能性進一步減少，使基本金屬遭到重挫，全面泛綠，三天內LME 期銅暴跌逾11%，并創下了2004 年11 月以來的單周跌幅之最。國內期銅自LME 大肆走低后，新年開市即連續三個無量跌停板，期現交投均疲軟，報出了2006 年4 月以來的最低價54500 元/噸。

　　2～4 月：2 月份，LME 公布銅庫存總量升至215250 噸時開始減緩增速。同時因已臨近中國春節長假，并且中國海關節前公布中國07 年1 月銅進口同比增加86.3%至131851 噸。市場人氣重被提振，技術性買盤及空頭回補刺激了期銅，探低反彈持續到春節長假期間，基金買盤利用中國休市再發威力，一舉突破了6000 美元，重上6300 美元，創下近9 個月以來最大的單周漲幅480 多美元，逾8.8%。進入3 月中旬，期銅基本面逐漸轉好，市場具備了重新上攻的潛能。中國海關公布2 月銅進口量在24 萬噸左右，同比增長56%以上。中國的需求買盤強力地支撐著LME 期銅的多頭上揚腳步。四月份美國所公布的一系列經濟數據均好于預期，美元兌歐元處于二年來的低位，同時還處于關鍵低位的是庫存數的下降趨勢。自三月底開始至四月底，LME 期銅庫存便開始了日漸減少的過程，投機基金買盤揮動大旗開始上攻，再次上演了一幕強牛之劇，在四月初短短2 個交易日內，以旋風般的力量一舉突破7000 美元，直接上行至7250 美元，而后在此阻力位幾乎不費吹灰之力便破位上行至7500 美元，買盤充分，多頭市氣漸旺。與此同時，滬期銅始終被動跟隨LME 走勢，一路高開高走，隨外盤跳躍上升，亦或窄幅整理亦或探底走高，一路自55500 元躍升至60000 元以上，即使央行宣布加息，也沒能對盤面產生實質性的沖擊。

　　第二階段：寬幅區間振蕩

　　5～11 月：四月底五月初，又逢中國的七天長假，LME 期銅在節前一度曾被打壓至7690美元，令投機者面對長假忐忑不安，輕倉而出。長假期間LME 金屬故技重演，再度上演了06年同期的強牛緊攻行情，快速突破8000 美元，最高拉升至8335 美元，但單邊上漲勢頭未超過十天，便遭遇了多頭獲利清算盤的打壓，沖高受阻回落。

　　5 月10 日以后，美聯儲FED 聲明維持5.25%利率不變，美元走強以及國外投行分析人士及投資者擔憂中國需求在減緩，供應將過剩，同時連續二周中國國內庫存報告大增令期銅價　格快速下滑，在5 月10 日破8000 美元以后，跌勢不止，以3%、5%的速度破7500 美元，直抵70 美元，一度已滑行至7000 美元以下。六月LME 銅在7000-7600 美元震蕩整理。7000美元支撐牢固，7600 美元拋盤壓力重大，倫銅在此區間寬幅波動。七月份，由于庫存量持續　減少、智利秘魯不斷發生的罷工事件、以及中國需求的強勁使中國保持世界銅最大消費國等因素的影響。LME 三月銅再次突破8000 美元，強勢行情是在宏觀經濟和適當的基本面互相配合之下上攻的。

　　8 月銅市基本面上庫存回流，宏觀環境上，次級債貸款市場的危機波及全球金融市場，八月份的銅價自月初8000 美元一路調整，自上而下滑瀉至月中時的6750 美元，形成4 個月以來的最低點。

　　9 月行情又再度反轉，庫存的下降趨勢、供應憂慮、需求增長，同時投資者對次貸危機的后果過于樂觀使得銅價有機會強勁成長并再刷新高再顯輝煌。銅價一周之內先站穩了7550 美元，遂一路飆升7700 美元，越過7800 美元的阻力位，直接躍上8000 美元，并觸及了二個月以來的高位8045 美元。月振幅達到13%。

　　10 月銅價在美國一系列經濟數據低于預期的打壓下不斷走弱，美國股市的走低也在一定程度上拖累了銅價，銅價一路下滑至7000 美元附近才受到短暫的支撐。

　　第三階段：再次向下探底

　　自十一月初始，LME 銅庫存總量持續性大幅增加，達到八個月來的最高位。另外中國海關數據顯示10 月份中國進口銅下降至20.4 萬噸，較9 月下降5.6%，進口大國——中國的需求滯緩，更引起了投機空頭的大肆拋壓。LME 銅價從11 月初的7750 美元一路猛跌追打，銅價最低探至6445 美元，是8 個月以來的低點，一個月最大跌幅達到17%以上。盡管其中出現了秘魯銅礦罷工事件和智力地震，但都未對銅價產生積極的大力拉升作用，主動性買盤力量微不足道。與此同時，國內雖受現貨高升水的影響，但整體走勢上仍處弱勢中。市場空頭氣氛濃重。

　　第二部分 銅市影響因素分析

　　一、 供需分析

　　
全球供需

　　2006 年全球銅金屬產量達到1820 萬噸，同比增加6.0%，銅精礦產量1585 萬噸，同比僅增加1.1%。預計07 年電銅產量將達到1828 萬噸，增幅為0.4%，銅精礦增量(金屬量)僅33.5萬噸，但不能排除銅精礦供應的部分中斷。2007 年在經過上半年的供應緊張后，下半年料將出現少量的過剩。

　　世界銅的生產量(1960-2006)

　　2002006～2007 年全球精銅產量及消費量(單位：千噸)

　　截至今年第二季度的供需平衡表

　　上表反映出2007 年上半年全球銅市供需偏緊的格局