美國、歐元區(qū)、日本、亞洲五國經濟先行指標(6 個月變化率)

　　1. 美國次貸危機“漸入佳境”，歐洲、日本必受其累

　　美國“3.9%”背后的隱憂

　　據(jù)美國商務部10 月31 日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，第三季度GDP 折合成年率增長3.9%，增長率高于預期。相比之下，美國第二季度GDP 只增長3.8%，而第一季度GDP 增幅僅為0.6%。從表觀來看，我們應該對美國的經濟狀況感到樂觀才對，但是，當我們仔細分析其GDP 的各項分數(shù)據(jù)時，發(fā)現(xiàn)美國保持良好的第三季度GDP 增長的背后，隱藏了重大的隱憂。

　　GDP，如果按照累計支出法來計算，主要分為個人消費支出(占美國GDP 的70%左右)、國內私人投資、政府支出和商品與服務“凈出口”。而美國第三季度GDP 增長3.9%，主要得益于出口大幅增加以及個人消費支出上揚的帶動。由于影響美國銅消費主要包括國內私人投資和個人消費支出，以下我們分別就上述兩項分項數(shù)據(jù)做進一步的透析。

　　第一，國內私人投資――房地產消費疲弱，銅消費必受所累

　　07 年的美國次級債危機嚴重危脅了美國的經濟發(fā)展，甚至最悲觀的說法是美國將步入繼2000 年科網泡沫以后的又一經濟泡沫――住宅市場泡沫。根據(jù)現(xiàn)有的建筑行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國房地產已進入大調整時期，房地產的拐點至少要等待至08 年底前后。美國房地產的衰退恰恰拖累了美國私人投資的增長。

　　建筑業(yè)銅消費占據(jù)美國銅消費的50%左右，2001 年以后，美國銅需求顯著下滑；從250萬噸級別下降至200 萬噸級別，隨著2006 下半年，房地產疲弱引發(fā)銅需求進一步回落；我們有理由相信，次級債危機的不斷深化將使美國08 年的銅消費盡顯疲弱。

　　自從美國次級債危機爆發(fā)至今，美國住宅固定投資出現(xiàn)不斷下滑的狀況。其中第二季度下滑11.8%，第三季度下滑了20.1%，有加速下滑的跡象。僅住宅固定投資下滑的影響，已讓美國第三季度的GDP 減少1.05%；其次，美國的新宅開工量和建筑許可量都出現(xiàn)明顯下降的趨勢，最新的10 月新宅開工量為122.9 萬套，同比大幅減少了16.4%；而10 月美國建筑許可數(shù)為117.8 萬套，又低于市場預期的120 萬套，并跌到10 年來的新低；最后，美國的月均房價和銷售量一起下跌,其中單戶新屋均價環(huán)比大幅下降了8.6%(1981 年以來最大跌幅),房價降至05 年7 月以來的最低水平,而存售比則上升至10.8 個月(即以目前的銷售速度,存量房需要銷售10.8 個月才能銷售完畢,該數(shù)值越高說明房屋銷售越不景氣) 。有關美國房地產行業(yè)的絕大部分數(shù)據(jù)都顯示了同一信號，08 年的美國房地產必然很“糟糕”。

　　美國住宅投資持續(xù)下滑

　　住宅投資引領固定資產下滑