此外，由于全球流動性過剩的局面短期依然難以改變，基金介入商品市場的規模仍然在不斷增加，因此在 2008 年第一季度的季節性供應淡季中，供應趨緊仍可能引發基金買盤加大對天膠市場的介入程度。目前東京橡膠市場基金凈多持倉依然維持在較為良性的水平，一旦階段性的供應緊張出現，基金增持多頭的潛力仍然具備。

    供大于求格局難改， 2008 年天膠將呈現前高后低的運行態勢

    展望 2008 年，從總體上看，隨著東南亞三大產膠國在 2003 年— 2004 年開始擴大種植的橡膠樹逐步進入開割階段，筆者預計 2008 年全球天膠供應仍將繼續呈現供大于求的格局。因此只要東南亞主產區不出現極端天氣狀況和大規模的自然災害，天膠價格的牛市行情將難以再現。

    從季節性走勢看，天膠第一季度在原油價格的高企以及供應淡季所導致的供應趨緊的影響下，基金買盤有再度推動天膠價格上行的可能。 但下半年天膠價格將受到來自供應方面的強大壓力，震蕩走低的概率偏大。

中信建投期貨研究發展部 楊軍