六、國際游資對油價的推波助瀾：

　　國家信息中心27日發布報告稱，影響國際油價的各種因素都會成為國際游資炒作的題材，因而國際游資仍將會對油價起到推波助瀾的作用。

　　基金原油期貨持倉量與國際油價具有高度正相關性，每當基金凈多持倉量大幅增加，國際油價隨之飆升，而當基金大幅減倉時，國際油價便會出現快速下挫。

　　報告表示，在現代金融市場體系中，巨額國際游資在不斷沖擊各種市場，國際原油期貨市場也不能例外。2007年初紐約商品交易所基金原油期貨持倉量一度大幅減少，出現了凈空頭持倉，隨之國際油價出現了大幅跳水，西德克薩斯原油期貨價格由每桶65美元左右一度跌至50美元。3月份以來，紐約市場投機資金原油期貨持倉量明顯回升，國際油價也出現明顯反彈。在7月末，基金原油凈多持倉量最高增至1.2億桶以上，超過當時日原油消費總量近50%，而國際油價再次刷新歷史最高紀錄。

　　07年12月中旬美國最大的養老基金———加州公務員養老基金(CalPERS)投資委員會決定，在其資產組合中配置包括原油、木材在內的商品以及投資基礎設施項目的私人股權。

　　如下圖，2005年初，CFTC原油總持倉最少為656458張，而兩年后的200年，該數據已經上升最高到1549425張，幅度為136%。可見有越來越多的資金正加入原油期貨期貨中來！

　　預計在08年還將會有許多各種基金加入到大宗商品交易中來。資金將成為影響油價很重要的一個因素！而根據基金一般喜歡做多的特點可知，未來油價仍將有較大的上升空間！

　　七、地緣政治題材的炒作仍將貫穿2008年油市：

　　近年來，油價的上漲也總是伴隨著地緣政治等問題，市場對地緣政治已逐漸適應。不過，影響油市良久的伊朗核問題始終未能退出油市炒作的舞臺。

　　根據BP能源統計，伊朗擁有189億噸石油探明儲量，占世界總量的11.4%，僅次于沙特居世界第二位，儲采比高達86.7；天然氣探明儲備高達28.1萬億立方米，占世界總量的15.5%，僅次于俄羅斯居于世界第二位。目前，伊朗為歐佩克第二大產油國，石油日產量超過400萬桶，而且超過60%的石油出口國際市場，大約250萬桶左右的出口量，年出口石油在1.2億噸左右。

　　如果美國對伊朗采取軍事行動，霍爾木茲海峽關閉，沙特88%、伊拉克90%從海路出口的石油將受影響，而阿聯酋、科威特、卡塔爾的全部海路原油貿易均會受阻。國際油價將在出現暴漲，世界經濟將遭受巨大打擊。

　　由于伊朗擁有豐富的油氣資源，油氣出口量、地理上所處戰略位置，以及面臨的石油供求趨緊的環境等因素，使得伊朗核問題更為復雜，解決這一問題需要時間更長，對國際油價的影響更為巨大。

　　有關權威機構甚至預測，若美伊最終開戰，即使美國只是針對伊朗核設施進行有限打擊，也會把油價逼高至少10美元，所以伊朗問題始終是石油市場上的一顆“定時炸彈”。從宗教信仰與實質矛盾的角度看，伊朗核問題和諧解決的可能性很小，一旦劍拔弩張，極易引發原油價格急漲。

　　除此之外，尼日利亞及伊拉克問題的升級也困擾著石油市場。全球對尼日利亞及伊朗等國家的恐怖行為仍然保持著警惕和關注。

　　八、季節性因素將繼續影響油價年內走勢：

　　從下圖，我們可以明顯看出，從2002年以來，原油每年基本上是從第一季度開始上漲，高點均出現在第三季度，而第四季度一般會出現調整。其中2002年的高點出現在9月下旬；2003年的高點出現在8月中旬；2004年的高點出現在10月中旬。2005年的高點出現在8月下旬；2006年的高點出現在8月上旬。

　　出現這樣的季節性走勢的原因大致有以下幾點：

　　1、第一季度是取暖油消費高峰。

　　2、進入6月以后是美國夏季用油高峰期，期價獲得較有力支撐；

　　3、8-10月份一般是大西洋颶風的多發季節，天氣因素影響原油的開采及提煉。為市場提供炒作題材！

　　2007年由于原油供需偏緊，美圓的持續貶值，原油庫存的不斷減少，土耳其與伊拉克局勢的緊張使得油價以高位震蕩代替調整。預計2008年季節性因素仍將繼續影響油價年內走勢！

　　九、總結：

　　綜上所述，2008年油價可概括為以下幾點：

　　1、世界經濟有望繼續保持穩定高速發展，這加大了原油需求量，是推動原油價格上漲的最根本因素。

　　2、2008年11月的美國總統大選，民主黨的希拉里或克里有望獲得選舉，這對油價形成利空！

　　3、2008年全球原油供需將基本保持平衡狀態，該格局決定了未來油價出現單邊大幅上漲的概率很小，更可能是一個平衡市！

　　4、美國可能進入新一輪降息周期，這將使得美元的弱勢局面仍將維持，這對于原油來說將成為價格進一步走高的重要因素之一。

　　5、低庫存以及WTI原油合約的基差倒掛格局將是油價的一個重要支撐因素！

　　6、國際資金的持續流入仍將是推動油價的直接因素！

　　7、地緣政治題材的炒作仍將貫穿2008年油市！

　　8、季節性因素將繼續影響油價年內走勢！

　　綜合以上幾點可以知，明年上半年油價仍將繼續震蕩走高，但下半年由于季節性因素以及美國大選等影響油價有望震蕩回落，總體上2008年油價將呈現牛頭熊尾的格局！

中瑞金融 無著