另外，全球再生銅產量在2007 年1-9 月份同比增長7.2%，再生銅產量有望增長約18 萬噸。

　　2007 年1-9 月份礦銅產量增長量為53.7 萬噸，而初級精煉銅增長量有48.9 萬噸，初級銅產量低于礦銅增長量，由次判斷，2007 年全球精煉銅產量增長接近且略低于94萬噸。若以88 萬噸產量增長量作為評估數據，那么2007 年全球精煉銅產量大約為1825萬噸。而在消費方面，中國精煉銅需求在2007 年將增長近110 萬噸，若中國銅消費需

　　求與全球銅消費增量相當作為統計，那么2007 年全球銅消費需求量將達到1822 萬噸。

　　因此判斷2007 年全球銅市場供求關系應當是接近平衡的，不過階段性表現為需求大于供應的狀況。

　　圖8

　　根據CRU 統計數據，自2004 年以來，全球在銅礦勘探投資上逐年增長。而銅礦的勘探到產能形成需要4 到8 年的時間，因此2008 年之后，全銅銅礦產能將會趨向逐年增長的態勢。預計2008 年全球銅礦與再剩銅產量有望增長100 萬噸，而精煉銅產量則可能是接近略低于100 萬噸的增長水平。預計2008 年全球銅產量會在1900 萬噸至1925萬噸區間，產量水平將會是略高于消費的水準。

　　4、 供求關系與銅價

　　圖10

　　商品價格由供需關系決定。一般，我們都是通過觀察商品庫存的增減少來判斷市場是供大于求或者是供不應求。但如果只是考察庫存的增減，我們僅僅能夠得知當年的產需關系，而不能夠掌握市場緊張的程度。當我們對結轉庫存量和消費量進行對比時，我們可以得知在生產中斷的情況下庫存能夠支持消費的時間。若支持時間長則意味著庫存安全性好，價格不易上漲；支持時間短則意味著庫存安全性差，價格容易上漲。通過研究銅市場的供求差消費比(結轉庫存/當年消費)與銅價關系，我們可以得知：當供求差消費比趨向下降，則銅價出現上漲，而當供求差消費比趨向上升，則銅價出現下跌。通過1890 萬噸消費和1920 萬噸產量，以及100 萬噸結轉庫存計算，2008 年銅市場供求差消費比將回升，這銅市加權平均價格將會有所回落。

　　分析結論

　　2008 年全球銅市場將從供需緊平衡狀態逐步轉入供應相對過剩，而精煉銅需求增長潛力的弱化以及礦銅產能的逐步提高將可能根本逆轉持續多年的供應短缺局面，預計2008 年銅價交易重心將會逐步下移。

　　北方期貨 楊文虎