2007 年銅市場(chǎng)回顧與2008 年展望

　　一、 2007 年行情回顧

　　2007 年銅市場(chǎng)的行情走勢(shì)大致可以分為四個(gè)階段。

　　1、 第一階段：探底

　　2007 年1 月份，銅價(jià)延續(xù)了2006 年下半年的跌勢(shì)行情，價(jià)格跌落6000 美元，并在2月初探出5250 美元低點(diǎn)完成探底，之后價(jià)格震蕩回升。此前的價(jià)格下跌主要是受中國(guó)進(jìn)口低迷且西方國(guó)家銅消費(fèi)出現(xiàn)顯著滑坡影響，價(jià)格從8000 美元高位震蕩跌落。而導(dǎo)致西方國(guó)家銅消費(fèi)下降的主要原因則是由房屋市場(chǎng)轉(zhuǎn)入蕭條引發(fā)的。

　　2、 第二階段：回漲

　　從2 月初完成下跌探底行情之后，在2 月份至4 月份期間銅價(jià)一路上漲，并在4 月份再次觸及8000 美元高位。推動(dòng)銅價(jià)迅速回升的主要因素是期間中國(guó)進(jìn)口需求出現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)，1-4 月份中國(guó)精煉銅進(jìn)口需求實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)240%。中國(guó)的需求增長(zhǎng)抵消了西方國(guó)家的消費(fèi)滑坡，銅價(jià)因而再次回暖并回漲至記錄高位平臺(tái)。

　　3、 第三個(gè)階段：高位盤整

　　4 月份之后，因中國(guó)進(jìn)口量出現(xiàn)回落，銅價(jià)則在7000-8000 美元區(qū)間盤整了半年之久。

　　市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反復(fù)，也是導(dǎo)致銅價(jià)在高位反復(fù)起落的重要影響因素。

　　4、 第四個(gè)階段：再次回落

　　進(jìn)入10 月份，銅價(jià)從8000 美元下跌，一路跌落7500 美元，7000 美元，并在12 月中

　　下旬跌出6317 美元低點(diǎn)。銅價(jià)再次轉(zhuǎn)弱的影響因素有美國(guó)次級(jí)債券危機(jī)深化，以及季節(jié)性供應(yīng)過剩等因素，其中季節(jié)性過剩是導(dǎo)致價(jià)格持續(xù)跌落主要原因，期間LME 銅庫存出現(xiàn)持續(xù)回增，并且現(xiàn)貨價(jià)格也從升水轉(zhuǎn)為了貼水格局。

　　從2007 年大部分的交易時(shí)間來看，銅價(jià)的交易重心處在7000 美元以上，因而2007 年銅價(jià)總體特征是以上漲行情為主的。從根本上說，供應(yīng)偏緊是推動(dòng)銅價(jià)上漲的核心因素。2007年銅市場(chǎng)罷工不斷，銅礦產(chǎn)量增長(zhǎng)依舊緩慢，雖然冶煉產(chǎn)能有大幅提高，但銅產(chǎn)量增長(zhǎng)速度不及消費(fèi)增長(zhǎng)。根據(jù)ICSG 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007 年1-9 月份，全球精煉銅產(chǎn)量為1353 萬噸，而銅需求量則高達(dá)1380 萬噸，市場(chǎng)存在供應(yīng)短缺量27 萬噸。其中初級(jí)精煉銅同比增長(zhǎng)50 萬噸，再生銅產(chǎn)量增長(zhǎng)14 萬噸，精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)64 萬噸，而消費(fèi)同比增長(zhǎng)了92 萬噸。

　　因此，供不足需是銅價(jià)能夠從5500 美元之下走出升勢(shì)的決定性因素。

　　二、 2008 年市場(chǎng)展望

　　1、 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

　　2007 年10 月17 日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)表的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，2007 年和2008 年全球經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)5.2%和4.8%，均低于2006 年的5.4%。

　　該組織對(duì)2007 年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)與2007 年7 月的預(yù)計(jì)相同，對(duì)2008 年增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)則比2007 年7 月的預(yù)測(cè)低0.4 個(gè)百分點(diǎn)。

　　該報(bào)告指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)在最近幾個(gè)季度里保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但金融市場(chǎng)動(dòng)蕩使增長(zhǎng)前景蒙上了陰影。不過，得益于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體總體穩(wěn)健的基本面和強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，2008年，全球經(jīng)濟(jì)仍將保持比較堅(jiān)實(shí)的增長(zhǎng)步伐。報(bào)告同時(shí)指出，全球經(jīng)濟(jì)前景也面臨明確的下行風(fēng)險(xiǎn)，主要是金融市場(chǎng)危機(jī)可能加劇，導(dǎo)致更顯著的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率放慢。

　　經(jīng)濟(jì)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)還包括潛在的通貨膨脹壓力、石油市場(chǎng)的不穩(wěn)定性、外匯大量流入給新興市場(chǎng)造成的影響以及全球失衡。同時(shí)，人口老齡化和全球化面臨更大阻力等更為長(zhǎng)期的問題也令人擔(dān)憂。

　　報(bào)告預(yù)測(cè)，2007 和2008 年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將分別為2.5%和2.2%，低于2006年的2.9%。美國(guó)兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率均為1.9%，低于2006 年的2.9%，比7 月的預(yù)測(cè)分別下降0.1 和0.9 個(gè)百分點(diǎn)。2007 年英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率略高于2006 年，日本、加拿大和其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2007 年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率則比2006 年有所下降。

　　報(bào)告預(yù)測(cè)，2007 和2008 年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)2.5%和2.1%，增長(zhǎng)率低于2006 年的2.8%。德國(guó)經(jīng)濟(jì)兩年將分別增長(zhǎng)2.4%和2.0%，增長(zhǎng)率低于2006 年的2.9%。法國(guó)、意大利和西班牙2007 年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也將低于2006 年。

　　從全球的經(jīng)濟(jì)格局來分析，2008 年西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不是非常樂觀，西方國(guó)家的消費(fèi)預(yù)計(jì)仍難有較大起色，尤其美國(guó)銅消費(fèi)大半集中在房屋市場(chǎng)，因而這些地區(qū)銅消費(fèi)難以對(duì)全球銅市做出正面增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)數(shù)據(jù)，2007 年1-9 月份中國(guó)表觀銅消費(fèi)增長(zhǎng)87 萬噸，其中產(chǎn)量增長(zhǎng)約27 萬噸，進(jìn)口增長(zhǎng)60 萬噸，由此不難看出中國(guó)的銅消費(fèi)增長(zhǎng)幾乎與全球銅需求增長(zhǎng)量相當(dāng)，因此2008 年中國(guó)的銅需求依然是全球銅市需求的決定性力量。

　　2、 銅市需求分析

　　從長(zhǎng)期來看，世界精煉銅消費(fèi)量趨向增長(zhǎng)。但在不同階段，精銅消費(fèi)的增長(zhǎng)速度有快有慢，這是由全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境所決定的。

　　圖1

　　從圖1 中，我們不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)高于3%時(shí)，銅市場(chǎng)的消費(fèi)增長(zhǎng)情況都比較理想,而當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放慢時(shí)，銅市消費(fèi)增長(zhǎng)也會(huì)放緩甚至出現(xiàn)下降。不過2005 年全球經(jīng)濟(jì)

　　成長(zhǎng)速度在3%以上，但銅市消費(fèi)反而出現(xiàn)下降是一個(gè)例外，這有可能是市場(chǎng)高估了2004 年的消費(fèi)并低估了2005 年消費(fèi)的結(jié)果所致，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)的表觀消費(fèi)與實(shí)際消費(fèi)之間存在一些偏差。2006 年和2007 年全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，全球精煉銅消費(fèi)保持同步高速增長(zhǎng)。根據(jù)ICSG 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2007 年9 月份，世界精煉銅消費(fèi)同比增長(zhǎng)了92 萬噸，其中中國(guó)表觀銅消費(fèi)同比增長(zhǎng)38%，消費(fèi)增長(zhǎng)量為87 萬噸，進(jìn)口量增長(zhǎng)60 萬噸，大大超過市場(chǎng)預(yù)期，這也反映出此前市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的實(shí)際銅需求是明顯的低估了，而07 年中國(guó)表觀銅消費(fèi)大幅增長(zhǎng)應(yīng)不是一年之功。

　　圖2

　　圖2 展現(xiàn)了2007 年主要銅消費(fèi)國(guó)和地區(qū)的銅消費(fèi)份額。從圖2 中，我們可以看到前8

　　位的主要銅消費(fèi)國(guó)所占的消費(fèi)比率高達(dá)世界消費(fèi)總量的81%，這說明銅市場(chǎng)的消費(fèi)分布是非常不均衡的，而且各國(guó)的消費(fèi)地位在過去十年中還發(fā)生了較大的變化。早在1997 年，中國(guó)的銅消費(fèi)量還居于日本之后，但在此后五年，中國(guó)的銅消費(fèi)量則已經(jīng)躍居美國(guó)之上。確切地說，在2000 年前在銅消費(fèi)市場(chǎng)唱主角的是西方歐美國(guó)家，但在2000 年后銅消費(fèi)市場(chǎng)的主角換成了中國(guó)、俄羅斯、印度和巴西，這些國(guó)家也被市場(chǎng)稱之為金磚四國(guó)。不過印度和巴西在銅消費(fèi)量的基數(shù)上都不超過40 萬噸，因而這兩個(gè)國(guó)家只是有較快增速，但在增量方面的影響力則是微不足道的。世界范圍內(nèi)真正對(duì)銅市場(chǎng)的消費(fèi)有深刻影響力還是中國(guó)、歐盟、美國(guó)主要消費(fèi)市場(chǎng)。

　　在ICSG 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)當(dāng)中可以看到，西方發(fā)達(dá)國(guó)家銅消費(fèi)出現(xiàn)普遍下降趨勢(shì)，其中美國(guó)銅消費(fèi)同比下降了4.2%，歐洲地區(qū)下降2.3%，澳洲下降10%、不過亞洲地區(qū)除中國(guó)外銅消　費(fèi)增長(zhǎng)了3%，非洲銅消費(fèi)則增長(zhǎng)9%。從以上數(shù)據(jù)對(duì)比來看，2007 年除中國(guó)外的銅消費(fèi)市場(chǎng)消費(fèi)增減量基本相當(dāng)，預(yù)計(jì)全球消費(fèi)看中國(guó)的格局在未來幾年都很難發(fā)生改變。

　　圖3