對滬燃料油后市的看法：

　　綜合來看，因新加坡市場和原油轉入下跌，滬燃料油做多減倉，本輪期、現貨補漲將趨于結束。滬燃料油上行趨勢已明顯破壞，后市將隨原油震蕩，弱勢調整。

　　圖十三：滬燃料油倉單

　　三、后市展望

　　1、NYMEX原油的統計預期

　　對NYMEX原油十六年的歷史統計結果顯示， 12月國際原油的上漲概率是43.75%，下跌的幾率偏大，第四季度是傳統的調整季節，12月一般又處于新老趨勢過渡的重要階段。

　　截至07年11月份，NYMEX原油年均價為70.53美元/桶，較去年上漲4.31美元。路透公布的調查顯示，受訪的分析師對供需基本面分歧較大，2007年油價預估界于76—54.50美元，差異超過21美元，平均預期為每桶63.48美圓，全球需求穩健、OPEC減產將支撐2007年美國輕質原油價格。

　　圖十四：NYMEX原油年均價走勢

　　2、中期重要影響因素的前瞻分析

　　成品油提價及定價機制改革：國家發改委近期發布的生產資料后期走勢判斷報告表示，國內成品油價格上漲壓力加大了市場對未來上調油價的預期，預計國內成品油價格仍將保持穩中略漲的態勢。

　　隨著國際原油價格高位震蕩，加重了國內成品油價格的倒掛程度，市場對成品油價格上調的預期日漸增強，出現存油、惜售現象；另一方面調高成品油價格，通脹壓力較大，政府不可能輕易調價。而且國家發改委一般在年底前原則上不調價。因此市場密切關注國內油價零售價在年底前調整的可能性。目前國內汽柴油批發價都已上漲，廣州地區柴油批發價上調兩分錢每噸。

　　人民幣升值：根據央行貨幣委員會專家估計，07年人民幣升值的趨勢會比較明顯，幅度可能會在4%以上。自05年7月20日匯改以來人民幣已累計升值8%以上。人民幣持續升值，理論上進口價格會降低，但因國內進口商缺乏定價權，估計這部分利潤空間大都被國外商品漲價所抵消。其效果即是，人民幣持續升值推動國外商品漲價，進而推動進口商品漲價。

　　廣東LNG(液化天然氣)的替代需求：在國家節能減排的政策指引下，本年度LNG對燃料油的替代效應逐漸增大。6月中旬，廣東已啟用第一座進口液化天然氣(LNG)接受終端，LNG一期工程正式投產，一期工程設計規模370萬噸/年，廣東電廠部分用量為205萬噸/年。一期工程替代不了燃油電廠，新增電力遠遠不能滿足市場需求，遠景二期工程因氣源不能落實，前景不容樂觀。廣東燃油電廠裝機容量在400萬千瓦以上，以廣東省05年總裝機容量3200萬千瓦計，比重10%強。作為燃料油需求最大的電廠，占總需求量的70%以上。

　　3、滬燃料油趨勢預測要點

　　以下結論，僅供參考：

　　期貨主力合約對現貨由升水轉變為貼水。目前滬燃料油期貨主力合約相對黃埔現貨價格的貼水約170元以上。期貨價格回歸現貨之下，是正常狀態。

　　綜合來看，因新加坡市場和原油轉入下跌，滬燃料油做多減倉，本輪期、現貨補漲將趨于結束。滬燃料油上行趨勢已明顯破壞，后市將隨原油震蕩，弱勢調整。

中大期貨 李曉