2、上海庫存變化

　　上海期貨交易所公布的周庫存報告顯示，截止11月30日銅庫存由44855張減少至34438張，較前一周大幅減少10417張，期貨庫存為12731張。由于進口的減少，中國市場的庫存出現減少，而此時國際市場的庫存已經持續上升近3月之久。LME銅庫存從7月初的10萬噸驟增至接近19萬噸，但SHFE的庫存有所減少，這可能與銅價內外比價失衡導致一些貿易商將精銅轉口至韓國倉庫有關，注銷倉單比例較低顯示庫存短期內不會減少，但是否仍將以目前的勢頭增加還要看歐洲和美國地區庫存的變化情況。目前來看，短期內上海庫存的減少對價格有所支撐。

　　3、國內外銅的比價關系

　　人民幣升值因素已經成為影響國內外商品長期比價變化的主要因素，無論是以出口為主的商品還是以進口為主的商品，國內商品價格與國外相同商品價格的比值長期已經呈現出不斷下滑的趨勢。目前上海銅和LME銅的比價在8.0-8.5之間，比價處于較低水平。

　　由于比價偏低，國內凈進口精銅環比呈持續下降態勢，導致上海庫存大幅下滑，現貨升水較高，這對國內銅價有所支撐。

　　4、LME持倉

　　 圖：LME3月期銅價格和持倉

　　從最近的持倉變化上，倫敦市場總體持倉量維持在24萬手左右上下波動，當銅價逐步回落時，新的資金重新進入，總體持倉量上升到25萬手水平。LME大戶持倉報告顯示，空方占有優勢。

　　5、COMEX基金銅期貨持倉

　　美國商品交易管理委員會(CFTC)最新統計報告顯示，截至11月27日，美國基金在紐約期銅市場的凈空頭寸為7920手，凈空頭寸繼續小幅增加。

　　綜上可知:近期受內外盤比價影響，國內凈進口精銅環比呈持續下降態勢，上海庫存由于銅轉出口出現連續減少，而LME銅庫存持續增長。總體上全球庫存上升，短期對銅價產生壓制。從LME及CFTC持倉報告顯示，仍以凈空為主。