內 容 摘 要

　　十一月份國際國內膠價出現(xiàn)大幅回落，國內走勢略偏強并與國際膠價差縮減，傳統(tǒng)供給面上泰國等地進入全年最旺產期，目前供給有所恢復但膠農惜售情節(jié)嚴重，國內消費興趣與國際惜售對峙平衡的打破可能將是下階段行情引發(fā)的導火索，而隨著時間的推移，膠市受制于利空因素影響的機會會減少。整體走勢評估結果顯示，膠價整體目前上漲氛圍基本形成，明顯動蕩或仍不可避免，但后期關注重點將逐步轉移到中線買入機會的把握上。

　　一. 本月行情評述

　　表1 十一月份天膠市場簡報

　　注：收盤價截止國內當月30日15：00

　　國內市場

　　十一月份國內天膠市場出現(xiàn)明顯回落，但市場低位承接力度明顯，本月國內市場主力3月合約月開盤23600 元，最低21760 元，最高23780 元，最終收盤21980 元，月收盤下跌1620 元或6.9%。

　　東京市場

　　十一月東京天膠市場沖高后大幅回落，表現(xiàn)較國內市場明顯偏弱，本月東京膠基準合約月開盤298.0 日圓，最低263.0 日圓，最高312.2 日圓，收盤273.9 日圓，月收盤下跌24.1日圓或8.1%。

　　圖1.上海天膠連續(xù)價格

　　圖2.東京天膠連續(xù)價格

　　綜合兩地市場而言，本月膠市整體沖高后大幅回落，供給方面東南亞方面前期降水后供應緊張情況有明顯緩解，國內產區(qū)目前云南停割，海南下月將迎來停割，國際國內現(xiàn)貨價格十一月走弱，但國際膠價調整似嫌并不充分，這會牽制國內的消費性買入興趣。整體上來看，東南亞產區(qū)的供應恢復后現(xiàn)貨價格有所松動，但如何能刺激出消費興趣是后期價格能否順利展開上漲的關鍵，綜合評估走勢后期膠價需著重中線買入機會的把握。

　　二. 基本面背景以及相關市場結構變化

　　1.基本面背景

　　近一個月以來天膠供給面有了明顯的改善，東南亞主產區(qū)降水情況有緩解，印尼逐步進入干季﹑泰國則正是一年當中的最旺產期；國內產區(qū)目前海南仍處于開割期，云南已基本停割，產區(qū)有惜售。本月泰國三大交易市場原料膠供給量仍然偏少，膠農依然惜售，價格則繼續(xù)保持相對堅挺。

　　圖3.泰國三大交易市場原料膠供給及價格

　　圖4. 國內5#標膠及乳膠現(xiàn)貨報價及成交均價