今年1-8月份，國(guó)內(nèi)原鋁出口量進(jìn)一步大幅下滑，消費(fèi)量達(dá)到687萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.6%!

　　表一 2007年1-8月份國(guó)內(nèi)原鋁消費(fèi) 單位:噸

　　資料來(lái)源:中國(guó)有色協(xié)會(huì)、長(zhǎng)城偉業(yè)信息數(shù)據(jù)庫(kù)

　　三、電解鋁產(chǎn)量

　　1、不計(jì)中國(guó)全球電解鋁產(chǎn)量增速加快

　　第三季度，全球電解鋁產(chǎn)量增速開(kāi)始加快。據(jù)國(guó)際原鋁協(xié)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)分析，如果不計(jì)中國(guó)，今年前8個(gè)月，全球電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)3.4%。美國(guó)陸續(xù)啟動(dòng)了部分閑置產(chǎn)能，電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)了9.5%。此前電解鋁產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢(shì)的西歐電解鋁產(chǎn)量也出現(xiàn)了上升勢(shì)頭。

　　其他地區(qū)如中東地區(qū)和俄羅斯電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)也很明顯。

　　表二 2007年1-8 月份全球原鋁產(chǎn)量 單位:千噸

　　資料來(lái)源：國(guó)際原鋁協(xié)會(huì)、長(zhǎng)城偉業(yè)信息中心數(shù)據(jù)庫(kù)

　　2、中國(guó)電解鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)迅猛

　　受暴利刺激，2007年前8個(gè)月份，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量猛增36.5%，達(dá)到696萬(wàn)噸(8月份單月產(chǎn)量更是突破了111萬(wàn)噸)！占到全球新增總產(chǎn)量的77.5%！電解鋁在建設(shè)、投產(chǎn)過(guò)程中，本身需要消費(fèi)大量原鋁，從而強(qiáng)化了鋁消費(fèi)量。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能同步遞進(jìn)，今年前8個(gè)月，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到1271萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51.7%；同期，鋁土礦進(jìn)口再次爆增，達(dá)到了1480萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)了188%！

　　圖9 國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量和鋁土礦進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)

　　3、國(guó)際氧化鋁價(jià)格繼續(xù)下滑

　　國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)，供應(yīng)寬松，進(jìn)口氧化鋁需求隨之下降。今年前8個(gè)月，進(jìn)口氧化鋁降至350萬(wàn)噸，同比下降24.3%。中國(guó)對(duì)海外氧化鋁需求減少，使得國(guó)際氧化鋁價(jià)格一路走低，8月下旬印度Nalco公司最新一批氧化鋁招標(biāo)價(jià)格敲定為332美元/噸。非中鋁氧化鋁自8月份開(kāi)始銷售價(jià)格已經(jīng)調(diào)降至3400-3500元/噸，9月13日，中鋁將氧化鋁銷售價(jià)格由3900元/噸下調(diào)到3500元/噸。考慮到進(jìn)口鋁土礦成本上升，預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格將保持在3000-3200元/噸的水平。

　　四、后市展望

　　1、 美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能再次出現(xiàn)“滯脹”

　　作為重要的工業(yè)原材料，鋁錠價(jià)格與全球宏觀經(jīng)濟(jì)變化密切相關(guān)。而經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有明顯的周期性。在經(jīng)濟(jì)上升周期過(guò)程中，往往以“創(chuàng)新題材”為先導(dǎo)。房地產(chǎn)無(wú)疑扮演了本輪經(jīng)濟(jì)上升周期的“創(chuàng)新題材”，美國(guó)房地產(chǎn)出現(xiàn)信貸危機(jī)，預(yù)計(jì)不會(huì)因?yàn)槁?lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)一次降息就可以輕松解決。美元下跌，原油上漲又會(huì)加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑局面。由此，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入降息周期不可避免—美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能再次出現(xiàn)“滯脹”。

　　2、 庫(kù)存增長(zhǎng)，對(duì)鋁價(jià)造成壓力

　　由于國(guó)際電解鋁廠閑置產(chǎn)能已經(jīng)陸續(xù)啟動(dòng)，而消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)遲滯，LME期鋁庫(kù)存增加較大，現(xiàn)貨呈現(xiàn)大幅貼水，預(yù)計(jì)國(guó)際鋁價(jià)仍將保持弱市下跌格局。國(guó)內(nèi)同國(guó)際鋁價(jià)價(jià)差拉大，對(duì)出口企業(yè)形成較大沖擊；同時(shí)，一部分下游企業(yè)利用進(jìn)料加工方式開(kāi)始轉(zhuǎn)向國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)，而國(guó)內(nèi)鋁錠供應(yīng)增速不減，這都會(huì)刺激鋁錠庫(kù)存增長(zhǎng)，從而對(duì)鋁價(jià)造成壓力。預(yù)計(jì)第四季度國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將圍繞18800-19600元/噸波動(dòng)。

　　五、投資建議

　　國(guó)慶長(zhǎng)假期間，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存預(yù)計(jì)仍將明顯上升，廣東地區(qū)進(jìn)口鋁錠會(huì)陸續(xù)增加，節(jié)后現(xiàn)貨鋁壓力較大。電解鋁廠、貿(mào)易公司可借鋁價(jià)反彈之際進(jìn)行拋空。

　　以國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)為主體的下游加工企業(yè)，鋁價(jià)在18500-19200元/噸時(shí)成本較為低廉，可在此區(qū)間分批進(jìn)行買入保值。

　　對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，期鋁基本面極為疲弱，建議投資者可在期鋁反彈時(shí)拋空。

　　長(zhǎng)城偉業(yè) 余赟青