2、我國再次成為精鋅凈進口國

　　9 月份，出口的減少和進口的增加使得我國再次成為精鋅凈進口國，而之前三個月我國都維持少量的精鋅凈出口。海關數據顯示，9 月份我國精鋅出口降至12325 噸，較8 月減少44%，并較去年同期下滑18.5%。近期兩個月出口的減少與國內外期鋅比價出現大幅走高，有一定關系。由于目前0#鋅仍可以享受5%的出口退稅，再參考當時的匯率水平、升貼水等計算，0#鋅的出口平衡點大約在7.8 左右。高于該比值時鋅錠出口將無利可圖，這就促使企業減少鋅錠出口。另據海關數據顯示，9 月份我國精鋅進口從8 月的5897 噸增至13029 噸，增幅達120%，但較去年同期減少2.1%，9 月份上海庫存的持續減少對進口產生了一定刺激作用。

　　3、國內外比價出現明顯下降

　　由于我國精鋅礦進口激增，同時精鋅出口卻持續減少，使得國內供應過剩壓力更加嚴重，引發國內鋅價疲弱，形成內弱外強的格局，國內外比價開始逐漸收窄。截止11 月8 日，國內外比價迅速回調至8.12，處于開市以來內外比價均值8.52 的下方。隨著國內外比值的下降，企業出口將有利可圖，在一定程度上緩解國內鋅供給過剩的壓力。與此同時，我們注意到，近期市場傳聞我國有可能從明年1 月起取消0＃鋅5%出口退稅，并另增10%出口關稅。

　　預計在此預期之下，國內企業會趕在明年1 月之前加大集中出口力度，從而進一步減少國內的供應壓力。

　　三、后市展望

　　由于在LME 年會期間，大家對2008 年精鋅市場供應過剩幾乎達成共識，這就使得市場中看空情緒占主導并一直延續到現在。不過近半個月的連續陰跌，使得倫鋅短線存在調整需求。從技術上看，長期空頭形態保持完好，但短期受前期點的支撐有可能出現小幅反彈。預計接下來將測試2850/70 美元區域，如果突破此位，可能繼續上漲至2940/50 美元區域。但是，由于反彈缺乏來自基本面的支撐，所以經過短期的反彈，后市有望迎來新的下跌。

　　國內方面，鑒于精礦供給充足、國內產量穩定增長及消費的平淡表現來看，國內基本面仍舊偏弱。不過從替代的角度來看，近期鋁價回升有利于鋅價止跌，并有可能制約鋅價的下跌空間。實際上，來自成本的支撐更為迫切，因為根據前期進口精礦以及鋅價，普遍認為現在鋅價已經跌破進口精礦的冶煉廠23000 元/噸的成本，現貨虧損使得部分冶煉廠與現貨商開始惜售，尋求鋅價支撐。由此預計，國內有可能出現止跌調整。

　　操作上，建議目前暫時觀望，待倫鋅有效下破2700 美元的整數關口后，再尋機放空。

　　美爾雅期貨 李莉