內 容 摘 要

　　 本月ICE11#原糖小幅回升。原油、其他商品以及CRB指數疊創新高支撐主力0803合約價格月初即持穩于9.50美分/磅以上，中旬后基金總體加強作多力度，指數基金及基金期貨期權合并持倉的凈多頭寸持續增長令0803合約在月末進一步向上突破前期9.98-10.22美分/磅阻力區間，但來自投機商及基金方面的技術性拋售依然限制著此番價格漲幅。

　　 各國采取提高汽油酒精添加比例，以及國家收儲等措施幫助消耗新季龐大庫存，將有助于穩定新榨季糖價，但俄羅斯本月調高原糖進口關稅料將利空糖市。

　　 資金力量助推CZCE白糖期貨各月合約持續第四個交易月份展開反彈走勢。投機多頭重倉加碼令主力SR805合約期價同時升至去年7月底以來的相對高位。隨著新老榨季的交替敏感時期到來，這輪由投機多頭強勢介入的翹尾行情除了再度印證近三個榨季以來的價格循環規律的同時，也讓市場領略到資本的累積沖擊對于商品價格走勢的巨大影響。而十一節后的現貨市場月內走糖一直清淡而報價節節升高，也顯示出正常的供需關系在特定時間對價格的引導作用趨于弱化。

　　 本月北方新糖少量上市，對于華北東北市場有一定沖擊，南方產區糖源預計在11月中旬后有望大批量供應全國市場。

　　 主力SR805在投機勢力操作下，期價突破前期盤整區間，投機多頭獲利平倉操作令期價再度跌落，技術圖表顯示4250元/噸為近期強檔阻力位，后市期價等待進一步確認3930以上支撐有效。建議前期多單減磅離場，適時沽空介入。

　　一.國內外期市月度行情綜述

　　1.國際市場

　　本月ICE11#原糖小幅回升。原油、其他商品以及CRB指數疊創新高支撐主力0803合約價格月初即持穩于9.50美分/磅以上，中旬后基金總體加強作多力度，指數基金及基金期貨期權合并持倉的凈多頭寸持續增長令0803合約在月末進一步向上突破前期9.98-10.22美分/磅阻力區間，但來自投機商及基金方面的技術性拋售依然限制著此番價格漲幅。

　　圖1.NYBOT11#原糖3月合約周K線

　　圖2.CZCE-SR805合約周K線

　　2.國內市場

　　資金力量助推CZCE白糖期貨各月合約持續第四個交易月份展開反彈走勢。投機多頭重倉加碼令主力SR805合約成交放量，持倉增長，期價同時升至去年7月底以來的相對高位。隨著新老榨季的交替敏感時期到來，這輪由投機多頭強勢介入的翹尾行情除了再度印證近三個榨季以來的價格循環規律的同時，也讓市場領略到資本的累積沖擊對于商品價格走勢的巨大影響。而十一節后的現貨市場月內走糖一直清淡而報價節節升高，也顯示出正常的供需關系在特定時間對價格的引導作用趨于弱化。

　　二.國內現貨市場月度行情綜述

　　國慶長假后的第一個交易周, 中糖協公布全國9月份產銷數據顯示工業庫存量為40.28萬噸，消息利好帶動產銷區行情上行。廣西地區南寧、柳州為首的月累計增幅超過300元/噸。無奈銷售時間緊鄰新榨季新糖上市，與廠商的惜售心理相對的是來自中間商以及消費企業堅持小批量零散采購和消耗庫存為主。

　　1.產區—北方新糖上市 南方報價大起大落

　　北方產區自9月下旬開榨.產區新糖本月上市。因有價格優勢，銷量一直不錯。目前北糖主要往西南西北、華北東北一帶輻射，月末南方地區報價大跌，牽制北方糖價回落。目前產區價格基本維持在3600-3630元/噸左右。

　　主產區廣西糖價在節后連續上漲兩周，臨近月末大幅回落。產區糖廠經歷了現貨報價二十天內增幅超過7.6%，因而產生了濃烈的惜售心理，但在銷售進入尾聲以及11月廣西新糖上市迫近之際仍顯得相當脆弱，部分庫存數量較多的廠商清庫意向已經非常明顯。月末，主產區廣西糖價周跌幅達到450-570元/噸左右，吞沒10月以來的所有漲幅。云南、湛江產區多數商家食糖已售空，有存糖的廠商銷售情況也基本無外運，如今以供應周邊銷地為主。目前云南昆明報價3700元/噸，甸尾報價3600元/噸，湛江除無存糖的商家外，持糖商家多以觀望為主。

　　2.銷區—窄幅整理 消化庫存為主

　　與產區報價的大起大落相比，大部分銷區糖價本月表現相對謹慎。在11月新糖上市之際，買漲不買跌的心態暫時失效，各地以消耗庫存為主，兼有零散的小批量成交買賣，但總體市況清淡。個別用糖大省，如華東區、中南區的廣州、武漢、寧波、合肥、南京等漲跌幅度相對較大，而其他西南西北區、華北東北區則相對平靜。

　　圖3.國內產銷區糖價走勢

　　圖4.國內期現糖價走勢