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市場研究:熱錢涌入 糖市活躍

http://www.sina.com.cn 2007年11月08日 00:14 北京中期

市場研究:熱錢涌入糖市活躍

  內容摘要:

  鄭州期糖10 月上中旬的上漲行情可以看作是7、8 月沖高走勢的持續,不過本次上漲不再依賴收儲題材,而是借助通脹背景下商品價格整體抬高的預期發動的相對于其它產品的補漲行情。熱錢涌入使得期價節節上漲,持倉量突破50 萬手,成交量也持續多日保持在百萬手以上。但是,現貨市場由于進入需求淡季而成交低迷,期現價格差距逐漸擴大,在此背景下柳州批發市場104 合約發動了逼空行情,成交價格一度到達4300 元/噸,廣西的現貨報價也快速攀升。不過,畢竟新糖上市在即,現貨需求并沒有跟隨糖價的火爆表現而增加,最后逼空失敗價格迅速回落,鄭州期糖也進入調整。

  鄭 州 白 糖10 月 份 行 情

品種
月開盤
最高價
最低價
月收盤
持倉量
持倉變化
結算價
成交量(手)
成交額(億元)
SR711
3931
4360
3908
4030
2,104
-436
4080
7,512
3.119
SR801
3716
4041
3703
3760
37,056
-13814
3776
163,188
63.290
SR803
3784
4116
3784
3845
12,730
4376
3866
27,596
10.949
SR805
3870
4235
3865
3971
394,802
103574
3994
15,749,110
6,433.705
SR807
3908
4294
3908
4058
108,978
59892
4081
1,130,718
468.207
SR809
3965
4394
3958
4123
9,212
7260
4150
51,374
21.526
小計
-
-
-
-
564,882
-
-
17,129,498
7,000.795

  一、2006/07 榨季國內食糖銷量創新高 北方甜菜糖開機生產新年度制糖期開始

  1、截至9 月末,全國累計銷糖1159.13 萬噸

  2006/07年制糖期全國食糖產銷進度

  單位:萬噸、%

省 區
截至 2007 年 9 月底累計
備注
產糖量
銷糖量
銷糖率
全國合計
1199.41
1159.13
96.64
甘蔗糖小計
1074.52
1035.46
96.36
廣 東
127.86
122.68
95.95
其中:湛 江
109.37
105.51
96.47
廣 西
708.6
690.1
97.39
云 南
183.15
171.63
93.71
海 南
37.52
35.05
93.44
福 建
5.8
5.6
96.55
四 川
5.29
4.1
77.5
湖 南
3
3
100
其 他
3.3
3.3
100
甜菜糖小計
124.89
123.67
99.02
黑龍江
24.18
22.97
95
新 疆
70.82
70.82
100
內蒙古
20
20
100
河 北
7.39
7.38
99.8
其 他
2.5
2.5
100

  截至2007年9月末,本制糖期全國累計銷售食糖1159.13萬噸(上制糖期同期銷售食糖871.35萬噸,本制糖期比上制糖期同期多銷售287.78萬噸),累計銷糖率96.64%(上制糖期同期98.95%),其中,銷售甘蔗糖1035.46萬噸(上制糖期同期791.15萬噸),銷糖率96.36%(上制糖期同期98.79%),銷售甜菜糖123.67萬噸(上制糖期同期80.2萬噸),銷糖率99.02%(上制糖期同期99.38%)  

   市場研究:熱錢涌入糖市活躍

全國食糖銷售按月統計圖。(來源:北京中期)
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  9 月份是傳統的銷售淡季,一般為下半年的低點,盡管今年9 月仍是6 月以后的最低值,但銷量卻達到66.17 萬噸,為2002/03 年度以來同期的新高,減輕了向下個榨季過渡時的存糖壓力。  

   市場研究:熱錢涌入糖市活躍

2002年以來國內食糖榨季庫存走勢圖。(來源:北京中期)
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  截止到9 月底國內食糖的工業庫存還剩余40.28 萬噸,是自2002/03 年度以來的同期最高值。不過,與今年的總產量相比能夠達到這樣少的庫存已是不易。試想,如果國儲收儲30 萬噸全部成交,那樣剩余庫存就明顯低于近年的平均水平! 

   市場研究:熱錢涌入糖市活躍

歷年銷糖率走勢圖。(來源:北京中期)
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  截至9 月末銷糖率已達96.64%,為近五年的最低水平,但與其它年度差別很小,基本可以說順利完成銷售任務。

  2、新疆、內蒙古等地開機生產甜菜糖

  新疆新寧糖業有限公司、中糧新疆屯河投資股份公司奇臺糖業分公司、內蒙古林西冷山糖業有限公司分別于2007 年9 月20 日、22 日、28 日開機生產,標志著2007/08 年制糖期開始。

  3、廣西拉開07/08 年制糖期生產帷幕

  2007 年的11 月1 日,隨著廣西博慶食品有限公司石別糖廠、南寧糖業股份有限公司明陽糖廠、伶俐糖廠、香山糖廠、東江糖廠等5 家制糖企業的隆重開榨,揭開了廣西2007/08年榨季的帷幕。今年的開榨日期剛好與去年開榨時間相同,由于今年廣西的甘蔗種植面積比去年有所提高,加上雨水充沛,估計今年的產糖量在800 萬噸左右。

  二、預計07/08 年度全球食糖增產1.7% 巴西主產區食糖產量低于預期

  1、 Licht:07-08 制糖年全球產糖1.699 億噸

  道瓊斯倫敦消息,德國統計分析機構F.O. Licht 本月9 日認為,估計07-08 制糖年全球的食糖產量較06-07 制糖年將增長1.7%,達到1.699 億噸,其中甘蔗糖產量增長3.6%,達到1.3472 億噸,甜菜糖產量則將下降4.1%,僅能達到3,518 萬噸。

  Licht 在其分析報告中認為,由于亞洲地區的糖產量增幅較大,07-08 制糖年全球食糖市場仍處于供大于求的狀態,估計新制糖年全球的食糖庫存量至少將增加1,000 萬噸。

  Licht 同時認為,從基本面上看,由于產糖國對糖價偏低做出反應,估計08-09 制糖年供給過剩對市場形成的壓力將減弱;趪H市場要想消化龐大的庫存食糖尚需時日,消費者也無需擔心供給會出現什么問題。

  2、巴西:本榨季中南部地區的食糖產量比預期減少6.8%

  Bloomberg報道,據一咨詢機構Canaplan稱,由于巴西各糖廠把更多的甘蔗用在酒精生產上,預計在今年9 月6 日結束的榨季當中,巴西中南部地區的食糖產量將出現6.8%的跌幅。

  按照早期的預計,巴西中南部地區的食糖產量將從去年的1900 萬噸減少至1770 萬噸,而酒精產量卻出現了15%的增幅,達到130 億升的水平。

  3、巴西食糖生產和出口成本增加

  道瓊斯圣保羅消息,根據巴西國內經濟咨詢機構JOB 進行的一項研究結果顯示,巴西已不再擁有“全球食糖出口成本最低國家”的頭銜,不過,目前巴西、危地馬拉和澳大利亞三國仍然是食糖出口成本最低的國家,三國的食糖出口成本均處于FOB230-250 美元/噸的水平。

  4、俄羅斯:決定上調原糖進口關稅

  俄羅斯政府17 日在其官方網站上稱,俄羅斯將從今年的12 月1 日起的6 個月中實行季節性關稅,把原糖進口關稅上調至220-270 美元/噸的水平。高進口關稅將隨著紐約原糖價格的變動而改動它將在俄羅斯加入世界貿易組織之后廢除。據法蘭克福Commerz 銀行的分析家Eugen Weinberg 稱,關稅上調對于食糖來說并不是個好消息,這主要是因為它將導致俄羅斯這個大買家減少食糖進口量。

  5、新制糖年俄羅斯已產甜菜糖163.1 萬噸

  道瓊斯莫斯科消息,據俄羅斯糖廠聯盟(Soyuzrossakhar)29 日公布的數據,到10 月24 日時俄羅斯全國已產甜菜糖163.1 萬噸,高于去年同期157.8 萬噸的產量。

  到10 月24 日時俄羅斯全國僅有76 家糖廠參與生產甜菜糖,去年同期開機制糖的糖廠總數已達到79 家;糖廠共收到1,838.8 萬噸甜菜,其中已加工1,279.80 萬噸,庫存甜菜有516.7萬噸;去年同期糖廠已收到1,900.4 萬噸甜菜,甜菜加工總量也已達到1,258.7 萬噸,庫存甜菜有559.9 萬噸。

  按照俄羅斯糖廠(Soyuzrossakhar)的預測,估計07-08 制糖年俄羅斯的甜菜產量較06-07 制糖年蔣將增加約100 萬噸,達到3,100 萬噸,甜菜糖將增產10 萬噸,達到336.5萬噸。

  6、印度糖廠開榨,糖價下跌在即

  道瓊斯新德里消息,據印度貿易商說,由于印度新制糖年即將來臨之際糖廠都在進行清倉,市場上的食糖供給大幅增加,一定程度上對糖價形成了壓力,截至29 日印度國內糖價稍稍下調。

  據一位孟買糖廠的貿易商稱,盡管還有一些小商家的節日食糖需求,但在面臨糖廠新制糖年前大規模的清倉活動下,糖價的下跌仍是不可避免的。

  三、國際原油價格暴漲從長遠上對糖價構成支持

  原油價格上漲除了會提升糖的生產成本之外,還從其它方面對糖價的趨勢起著深遠的影響。乙醇作為重要的可再生能源其需求日益增長,世界燃料乙醇生產量最多的兩個國家分別是美國和巴西,前者以玉米做原料,后者以甘蔗做原料。而玉米和甘蔗又同時可以用于玉米 淀粉糖和蔗糖的生產,乙醇和食糖之間存在相互爭奪原料的關系,所以從宏觀來看原油價格對糖價起著正相關的帶動作用。

  不過,如果從較短的時間內來看兩者的價格趨勢并不一定完全同步。從供給方面看,從上個年度就已出現全球性食糖過剩的局面,并且預計還將持續一段時間。雖然巴西加大了生產乙醇的力度,但由于甘蔗總產的增加以及印度食糖產量猛增使得全球食糖供應有增無減。

  并且,進一步擴大使用甘蔗生產乙醇的規模需要更多資金的投入,同時技術上的障礙也有待克服。目前巴西憑借規模和技術上的優勢是生產乙醇成本生產較低的國家之一,其他國家使用甘蔗生產乙醇并不經濟,所以從原料爭奪的角度看,乙醇和蔗糖的矛盾并不十分激烈。

   市場研究:熱錢涌入糖市活躍

原油和食糖價格走勢對比圖。(來源:北京中期)
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  從原油和食糖價格長期走勢來看,自1999 年5 月至2006 年4 月表現出較強的相關性,而其它時間則不十分明顯。兩者價格比價關系和各自的供求狀況同時在影響著價格的走勢。

  使用甘蔗生產乙醇首先要考慮經濟性,還要受到乙醇產能和需求(改變使用汽油的習慣需要較長過程)增幅的限制,只有在原油價格和食糖價格相差較大時才有增產乙醇的動力。

  盡管生物燃料的發展有著廣闊的前景,但過度依靠糧食作物卻會受到很大的局限。由于糧食生產事關國家安全和社會穩定,所以僅可能在部分地區推廣。中國政府已經明令停止新增使用糧食大規模生產燃料乙醇的項目上馬,估計在很多國家都存在相似的問題。不過,玉米價格持續上漲會刺激種植玉米的積極性,如果沒有相應的加工能力消化多出來的玉米的話,玉米價格的漲幅必然會受到限制。由于原料供應及生產成本等問題,玉米生產乙醇都需要政府提供相應的補貼才能進入市場,所以燃料乙醇的推廣也需要一個較長的過程。美國和巴西是世界上燃料乙醇生產量最大的兩個國家,分別是利用玉米和甘蔗做原料的典型代表,在其它國家大規模應用相似技術以及拓展相應的需求都有相當的難度。

  對中國而言,無論是擴大玉米或是甘蔗生產乙醇的規模都不太現實,這方面因素對糖價的實際影響較為有限。并且按目前價格測算種植這兩者都會給農民帶來較好的收益,近年出現種植面積萎縮造成產量下降的可能性不大,相反還有導致擴種的可能。

  所以,長遠看來對生物能源的需求會使食糖價格與原油價格聯動,但短期行情所表現出的這種相關性更多是投機資金作用的結果,前者是長期趨勢,后者多為階段性的走勢。

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