內容摘要：

　　國際原油方面，原油價格在月內經歷了短暫的盤整之后再次拉升并頻創紀錄。這與目前原油市場的基本面強勁密不可分。使得外匯避險資金與期貨炒作資金信心十足地大舉進入市場做多。從目前情況來看，雖然當前油價已升至每桶90美元之上。但只要中東地區局勢未得到控制或緩和，油價就仍會易漲難跌。加之美聯儲可能進一步下調利率，使得美元連破新低。且庫存方面并不樂觀。美國原油庫存連續下滑，冬季市場關注的取暖油庫存仍遠低于同期平均水平。在目前需求相對平淡的季節尚且如此，進一步加大了市場對于進入冬季后的供應憂慮。因此，油價下檔支撐十分強勁。繼續保持高位振蕩并尋機走高的可能較大，如果發生大的突發性事件，油價將直奔100美元。目前NYMEX原油期價上方阻力為歷史高點93.80美元；下方支撐在85和78美元一線。

　　燃料油市場方面，國內燃料油市場本月仍然受到需求不振的影響。原油以及新加坡燃料油價格均大幅飆升。但過高的進口成本遠遠超出了市場承受能力，使得黃埔市場價格倒掛進一步加重。目前市場已經悄悄轉變為以國產混調燃料油為主。不斷高漲的國際油價使得進口商毫無再進新船的想法，進口商庫存短期之內很難補充，庫存將持續低位。另一方面，目前來看，華南貿易商理論上倒掛已經超過700元/噸，而后市依然看漲，于是進口商目前以囤貨觀望為主，現貨報價被動跟漲。鑒于新加坡市場后期到貨預期在11月大幅下降的基礎上仍呈減少趨勢，價格依舊堅挺并趨漲。還有國內成品油提價的壓力逐漸加大，也給予滬燃油期價一定支撐。由于市場基礎持續堅挺，近期參與滬燃油期貨的資金逐漸增加，期價雖然仍舊較為滯漲，但較之前情況已有所改善。因此，鑒于市場因素的變化，預計滬燃油期價在接下來的一段時間內仍有上行空間，高位滯漲的情況依然會存在，但將有所改觀。目前滬燃油0801合約上方阻力位在3900和4000元一線；下方支撐位分別在3700和3600元附近。

　　第一部分：國際原油市場走勢分析

　　一，國際原油市場回顧及當前走勢

　　圖一：

　　2007年10月，國際原油市場在上旬經歷了短暫的高位調整之后，繼續上行續寫新的歷史紀錄。當時每桶83美元附近的歷史高點給油價造成了一定程度的阻力。一部分多頭基金開始獲利平倉。但中東緊張局勢的升級以及美元連續下滑使得油價一舉突破之前的振蕩區間。之后的上漲并未遇到像樣的抵抗。截至10月29日，NYMEX原油期貨延續之前漲勢，連續第四個交易日觸及新的收盤價位，升至每桶93美元上方。NYMEX 12月原油期貨結算價上漲1.67美元或1.8%，報每桶93.53美元，創近月合約最高收盤價位，盤中一度觸及新的合約高點93.80美元。ICE布蘭特原油期貨上漲1.63美元至90.32美元，盤中曾創下90.49美元的新高。月內NYMEX油價總體上漲了11.93美元/桶，漲幅達14.6%。

　　上旬，期價在歷史高點附近喪失動能,獲利賣盤浮現,沒有重要新聞可以推動市場上行至新高。同時美國就業數據未能令投資者得出能源需求將不斷上升的結論。令油價承壓。但在下跌至79美元附近時受到了基金買盤的承接。美國方面預估第四季度全球石油需求增加。由此產生的買盤很快將油價又推升至80美元上方。之后美元走軟、冬季需求強勁以及土耳其和伊拉克之間的爭端繼續為油價提供支撐。隨著美國原油庫存意外大幅下滑，油價也觸及了每桶84美元的當時最高位。基金不斷推高油價，至88美元的高位后由于美國原油庫存增幅遠遠高于預期，且有跡象顯示有跡象顯示美國經濟成長在第三季度末及第四季度初放緩，引發一波獲利了結，油價才稍有回落。但只經過3天短暫的回調后，油價再次走高。中東緊張局勢升級，美元觸及新低，同時墨西哥部分石油生產關閉等因素連續拉高油價。將當前的油價穩穩地控制在每桶90美元的歷史最高水平之上。

　　二，基本面狀況展望

　　國際供需 - 全球整體需求仍強，供給憂慮持續。

　　美國能源資料協會(EIA)最新報告預計，美國2007年第四季度平均日石油需求量為2091萬桶，較上年同期增加0.8%或16萬桶。這將是2004年以來該季度日石油需求量首次出現增加，但增幅低于上個月作出的預期。上個月預計為增加1.7%或35萬桶。同時，EIA預計2008年美國平均日石油需求量為2099萬桶，較2007年預期值增加1%或21萬桶，這一增幅將是2004年達到3.5%或70萬桶以來的最高水平。之前的2006年需求曾下滑0.6%或11.5萬桶。

　　但國際能源署(IEA)表示，因油價創下新高促使一些消費者轉向石油替代品，第四季度全球石油需求增幅將放緩，也會低于市場預期增幅。IEA在其月度市場報告中稱，發達國家第四季度的石油需求量每天將比去年同期增加203萬桶，比此前市場預期值少32萬桶。

　　同時，石油輸出國組織(OPEC)發布的月度原油市場報告提高了今年冬季各國對OPEC原油需求量的預期，表示美國經濟不會大幅放緩。 報告將今年第四季度對OPEC原油需求向上修正至3143萬桶/天，較此前預期增加10萬桶/天。

　　雖然EIA和IEA下調了之前做出的需求增長預期。但新興市場，尤其是中國、印度、俄羅斯等國的需求增長彌補了這些下降。據我國海關統計，今年1-9月我國進口原油和成品油超過1.5億噸，其中進口原油12407萬噸，同比增長13.6%。而由于國家控制資源性產品出口，原油出口持續下降，9月份原油出口僅為20萬噸，1-9月累計為244萬噸，同比下降49.3%。同時，中國計劃到2010年將煉油能力提高25%。從2005年的2.85億噸提高到3.5億噸。

　　供給方面，據調查顯示，9月由于伊拉克產量的恢復以及幾個其它成員國在11月產量正式增加之前進一步放松了現有產量限制，來自OPEC 12個成員國的原油日均總產量為3076萬桶，較8月的日均產量3046萬桶增長了30萬桶。從11月1日開始，OPEC承諾每日增加50萬桶的產量。面對不斷走高的油價，美國希望OPEC繼續增加產量，但該組織深信基本面因素并不支持油價處在當前這樣的高位，而市場目前供應十分充足。

　　就此來看，面對不斷創紀錄的油價以及信貸緊縮的困擾，全球整體需求仍然強勁。雖然發達國家的需求略有下調，但新興市場需求增長強勁。使得市場對于今年冬季的供應持續憂慮。從而為后市油價的高位運行提供支撐。

　　圖二：

　　世界原油消費增長

　　圖三：

　　非OPEC國家原油供給增長

　　圖四：

　　歐佩克原油剩余產能