圖5 采購經理人指標

　　10 月4 號公布的9 月份PMI指數為52.9，比上個月減少0.9。采購經理人指數以百分比來表示，以50%作為經濟強弱的分界點，當PMI指數在50%以上的時候，意味著經濟是擴張的，低于50 的時候則意味則經濟是縮減的。因此目前的經濟和制造業是增長的，但是增長的幅度明顯放緩。當指數低于50%尤其是接近40%時，則有經濟蕭條的憂慮。根據PMI指數和GDP之間的關系，對于上半年PMI指數平均為53.1，對應的GDP則增長了3.5%。

　　圖6 美國領先指標

　　10 月18 日美國經濟咨商局 (The Conference Board)宣布，美國9 月領先指標增長0.3%,至137.9。8月份領先經濟指標綜合指數降低了0.8%。整個9 月份同步經濟指數(衡量目前經濟狀況)繼續以每月0.1%至0.2%的速度在增長。所以，盡管房地產市場受到影響，美國的經濟還是繼續以緩慢的節奏發展。

　　圖7 美國IP指數

　　9 月份，美國的IP 指數為114.357，比8 月份增長了0.065。盡管美國最近公布的新屋銷售數據和其他經濟數據均低于預期，但是從領先指標和IP 指數來看，美國的經濟還是以緩慢的速度在增長。據修正后的數據，美國工業生產8 月份與前一個月持平，而原來估計為增長0.2%。與去年同期相比，9 月份工業生產增長了1.9%。從圖7 可以看出，今年7 月到9 月美國的IP 指數變動幅度非常小，基本成了一條水平線。住房市場低迷和信貸緊縮可能在未來幾個月里給美國工業生產帶來進一步影響。

　　IMF最近公布預測數據顯示，發達經濟體今明兩年經濟增長率將分別為2.5%和2.2%，低于去年的2.9%。美國受信貸危機拖累，美國今明兩年經濟增長率與7 月預測相比，分別下調0.1 和0.9個百分點，均調至1.9%。而亞洲區經濟增長也低于去年水平。全球經濟增長的放緩，引發投資者對市場需求疲弱的擔憂，看空未來鋅價。

　　二、十月國內經濟數據簡析

　　10 月11 日，央行宣布，發行1500 億元的3 年期央行票據。這是央行今年第六次發行此類定向票據，而每一次定向票據發行總是與加息“如影隨形”。基于此前五次經驗，凡是超過1000 億元的定向央票發行一周之后，通常伴隨加息措施的出臺。在最近兩次加息時，央行均強調其意圖在于穩定通貨膨脹預期。央行研究局最新的研究報告預測，今年居民消費價格指數(CPI)漲幅為4.6%，遠遠超過央行年初制定的不超過3%的目標。盡管央行認為CPI漲幅會在12 月份以后逐步回落，但對今年下半年的漲幅并不樂觀，預計今年三季度和四季度的漲幅分別為 6.3%和6.1%，仍然處于歷史高位。

　　中國人民銀行10 月13 日宣布，央行決定從10 月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5 個百分點，該比率將達到13%的歷史最高水平。這已是央行年內第8 次上調存款準備金率，次數之多創歷史之最。央行在公告中稱，此次上調存款準備金率的目的在于加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。1988 年到1998 年中國曾實行過13%的存款準備金率。動用存款準備金率在以往一般被視為貨幣調控的“猛藥”。不過，從去年開始，面對銀行體系不斷增長的流動性，央行如今頻繁上調存款準備金率進行調控已漸成常態。統計數據顯示，9 月末貨幣信貸數據仍然處于高位。其中廣義貨幣供應量M2同比增長達到18.45%，增幅比上季度末高1.39 個百分點，比上月末高0.36個百分點。前9 個月人民幣貸款已累計增加3.36 萬億元，同比多增6073億元。

　　國家統計局10 月17 日發布的9 月的CPI同比上升了6.2%，比8 月份的同比升幅下降了0.3 個百分點；今年1 至9 月，我國居民消費價格指數CPI 上漲了4.1%，比前8 個月提高了0.2 個百分點。未來CPI還存在繼續下跌的可能，但是下跌空間將非常有限。這是由于本次物價上漲將是一個中長期的過程，目前還處在從基本生活用品向資源類產品、工業類產品擴散的初期，并非簡單的價格調控政策所能解決的。因此，10 月份以后的CPI 不大可能下跌至6.0%以下，甚至還可能重新回升至6.5%以上。

　　最近公布的中國GDP 數據有所下降，顯示抑制經濟措施起作用，但另一方面通脹壓力仍在加劇，所以相信緊縮政策措施仍陸續推出，宏觀面將加大滬鋅后市壓力。

　　三、鋅市供需數據分析

　　國際鉛鋅研究小組(ILZSG)10 月23 日公布的月度報告顯示，今年前8個月，全球精煉鋅消費量上升至750.1 萬噸，去年同期為725.0 萬噸，較去年同期增長3.46%。同時期精煉鋅產量從去年同期的693.9 萬噸上升至747.3 萬噸，增長7.69%。因此1-8 月全球鋅市供應短缺28,000 噸。從圖8 可以看出，07 年4 月到7 月，全球精煉鋅的每月的消費量大于生產量，而8月份產量為91.49萬噸，消費90.83萬噸，過剩0.66萬噸。

　　圖8 全球鋅精礦產量和消費

　　倫敦10 月17 日消息，全球金屬統計局(WBMS)表示，今年前8 個月，全球鋅市過剩153，000 噸，而可報告庫存減少34，000 噸。同時期礦山產量為722，7 萬噸，較去年同期上升8.4%。精煉鋅產量增加539，000 噸至746，4 萬噸，受亞洲國家，特別是中國增產427，000噸帶動。WBMS 表示，歐盟27 國產量同比增長3.3%，北美自由貿易區產量上升2.3%。前8 個月，全球需求較去年同期增加204，000 噸，其中大多數增產來自于中國。中國的需求量為222.8 萬噸，占全球總需求的31%。8 月，鋅版產量為923，100噸，消費量為871，700噸。