棕櫚油是世界主要的植物油品種之一，在植物油市場中占據(jù)重要地位。馬來西亞是世界兩大棕櫚油主產(chǎn)地之一，大量棕櫚油出口到世界各地，良好的現(xiàn)貨基礎(chǔ)為馬來西亞大馬交易所開展棕櫚油期貨交易創(chuàng)造了比較好的市場條件。目前，大馬交易所的棕櫚油期貨交易較為活躍，期貨價格已成為國際棕櫚油貿(mào)易的定價基準(zhǔn)。

　　一、大馬交易所棕櫚油期貨發(fā)展概況

　　(一)棕櫚油期貨發(fā)展歷史

　　棕櫚油是大馬交易所最為重要的商品期貨品種，目前交易的棕櫚油期貨品種有兩個：毛棕櫚油和毛棕櫚仁油。1980年7月，吉隆坡商品交易所(KLCE)開始營業(yè)，上市的首個期貨合約就是毛棕櫚油期貨合約(FCPO)，當(dāng)時的結(jié)算行是吉隆坡商品結(jié)算行。1984年3月，由于市場出現(xiàn)了大量違約，毛棕櫚油期貨隨后暫停交易。1985年，伴隨著新的結(jié)算行——馬來西亞期貨結(jié)算公司(MFCC)的創(chuàng)建，毛棕櫚油期貨重新開始交易。2001年12月27日，大馬交易所結(jié)束其運行多年的公開喊價交易，于12月28日開始采用電子交易方式進(jìn)行毛棕櫚油期貨交易。2004年2月，大馬交易所上市其第8個產(chǎn)品，也是第二個棕櫚油產(chǎn)品，即毛棕櫚仁油期貨合約(FPKO)。

　　(二)大馬交易所毛棕櫚油期貨交易現(xiàn)狀

　　毛棕櫚油是

　　1.大馬交易所毛棕櫚油期貨交易規(guī)模發(fā)展特點

　　大馬交易所毛棕櫚油期貨交易規(guī)模可以分為三個階段：第一個階段是1996年到2001年，毛棕櫚油期貨月成交量在2-5萬手，年成交量在30-50萬手，交易規(guī)模較小，但成交量比較穩(wěn)定，增長幅度不明顯；第二個階段是2002年到2005年，交易規(guī)模上升到一個新的臺階，2003年10月期間一度創(chuàng)出了近18萬手的歷史高量，2004年9月，持倉量一度達(dá)到3.6萬手。月交易量一般在8-12萬手之間波動，月末持倉量基本上維持在2.4-3.6萬手之間波動，年交易量在100-150萬手之間；第三個階段是2006年至今，交易規(guī)模顯著增長，2006年11月成交量達(dá)到歷史最高點36萬手，10月末持倉量7.8萬手，是歷史最高持倉量。進(jìn)入2007年以來，大馬交易所毛棕櫚油的月交易量在20萬手左右，持倉量在7萬手左右。

　　近幾年，特別是2006年以來，大馬交易所毛棕櫚油交易規(guī)模迅速增長，原因主要是隨著馬來西亞棕櫚油現(xiàn)貨市場的迅速發(fā)展，產(chǎn)量快速提升，貿(mào)易日趨活躍，越來越多的棕櫚油種植和貿(mào)易企業(yè)關(guān)注、參與期貨交易。而且，在國際貿(mào)易中，眾多從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油的國家和地區(qū)也開始將大馬交易所毛棕櫚油期貨價格作為定價基準(zhǔn)，促使毛棕櫚油期貨市場的交易規(guī)模不斷放大。

　　圖1：1996-2007年大馬毛棕櫚油月度交易量與持倉量(萬手)

　　2.毛棕櫚油期貨在大馬交易所的地位<大馬交易所棕櫚油期貨研究報告/p>

　　1996年初，大馬交易所毛棕櫚油期貨交易量占其成交總量的96%以上，此后隨著其他品種的上市，毛棕櫚油期貨交易量所占比重逐年減少，1998年8月達(dá)到歷史最低水平，所占比重為20%。隨著2002年毛棕櫚油期貨交易規(guī)模的擴大，毛棕櫚油成交比重開始回升，到2003年比重已經(jīng)達(dá)到80%左右。近兩年，由于吉隆坡綜合指數(shù)期貨(FKLI)交易規(guī)模增加，毛棕櫚油期貨交易量占總交易量的比重開始回落，目前維持在40%以上。

　　表1：大馬毛棕櫚油期貨成交規(guī)模與其交易總量的比較

　　圖2：1996-2007年大馬交易所毛棕櫚油期貨成交量和持倉量占總量的比重

　　2007年1至7月，大馬交易所毛棕櫚油期貨交易1732180手，占總成交量的46%，吉隆坡綜合指數(shù)期貨(FKLI)交易量最大，共成交1849893手，占總交易量的49%，交易略微超過毛棕櫚油期貨。其他利率期貨品種成交規(guī)模較小。

　　圖3：2007年1-7月大馬交易所各品種成交比重

　　二、大馬交易所毛棕櫚油期貨價格走勢及分析

　　近20多年來，大馬毛棕櫚油期貨價格波動比較大，與豆油等植物油價格走勢相近。總體上，大馬交易所毛棕櫚油期貨價格波動比較劇烈、頻繁。

　　(一)大馬交易所毛棕櫚油期貨價格歷史走勢

　　在1980-2000年間，大馬交易所毛棕櫚油期貨價格主要經(jīng)歷了4次高峰，分別在1983/84年度、1987/88年度，1993/94年度和1997/98年度，價格分別達(dá)到了1750RM(靈吉特，即馬幣)/噸、1310RM/噸、1760RM/噸、2580RM/噸。價格上漲的主要原因是惡劣氣候的影響，其中包括厄爾尼諾和拉尼娜等異常天氣，棕櫚油減產(chǎn)，引起包括棕櫚油在內(nèi)的全球性的植物油價格上漲。

　　1983/84年度的厄爾尼諾災(zāi)害導(dǎo)致大馬交易所毛棕櫚油期貨價格從650RM/噸上漲到1750RM/噸，同期的美國大豆期貨價格也上漲了3倍。在1997/98年度，由于持續(xù)遭遇災(zāi)害天氣，特別是全球厄爾尼諾現(xiàn)象，導(dǎo)致全球油籽減產(chǎn)，植物油供應(yīng)緊張，而需求卻出現(xiàn)了空前的增長，產(chǎn)量難以跟上需求的增長，大馬交易所毛棕櫚油期貨價格從1010RM/噸上漲到2580RM/噸，創(chuàng)歷史最高。

　　近20多年來，大馬交易所毛棕櫚油期貨的最低價格出現(xiàn)在1986年，當(dāng)時全球油籽豐產(chǎn)，尤其是美國大豆豐收，導(dǎo)致了包括豆油在內(nèi)的所有植物油價格受到壓制，達(dá)到階段性的低點。

　　圖4：大馬交易所毛棕櫚油期貨價格歷史走勢