圖17. 倫銅價格和庫存消費比

　　從目前的庫存消費比來看，銅價多在7000-7500 之間波動，因此，銅價還有下一步下探的趨勢。目前庫存消費比又開始抬升，如果進一步抬升，對銅價的上行壓力就會進一步顯現。

　　圖18. SHFE鋁庫存圖

　　滬鋁方面，上海滬鋁庫存自6 月下旬以來持續緩慢上升，印證了國內電解鋁產能釋放所帶來供應逐漸增多的解釋。中國海關周五公布的初步數據顯示，中國7 月原鋁和鋁合金出口總計為40,938 噸，較6 月的35,275 噸增加16%。今年1-7 月，中國原鋁和鋁合金出口總計為314,639 噸，較去年同期下滑56.9%。

　　上半年LME 鋁庫存從70 萬噸逐步走高至83 萬噸附近，并且近兩個多月來一直維持在83 萬噸左右的高位，滬鋁庫存也連續一個月上升至6.6萬噸高位，倫鋁由于消費淡季和庫存增加，價格開始下跌，國內滬鋁由于保值商的參與，價格還獲得支撐。顯然，供應持續增長的局面和外盤倫鋁下跌的局面一旦引起投機資金的興趣，滬鋁價格也將面臨較大壓力。

　　(3) 比價分析

　　圖19. 滬銅倫銅價格對照圖

　　圖20. 滬銅倫銅比價圖

　　由于倫銅受美聯儲的降息影響開始一路走高，反觀滬銅則在加息影響下走勢謹慎。因此前期“滬強倫弱”的格局逐漸又演變為“滬弱倫強”。本周內外盤銅的比價滑落至8.1-8.3區間。按此比價貿易商面臨的虧損繼續上升，因此，目前貿易商沒有太多動力來進口更多的銅。由于前期電價上漲的傳聞，使得市場普遍猜測鋁的生產成本可能會提高，這為滬鋁保持相對較強的抗跌性提供了一定的理由和支撐。然而，最近氧化鋁價格的下跌使得滬鋁的價格仍然存在一定高位阻力。