2、豆油

　　國(guó)慶之后國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)一直處于上升軌道中運(yùn)行，四級(jí)豆油價(jià)格已經(jīng)站上9000 元高位。

　　基于后市的良好預(yù)期，各地采購(gòu)商對(duì)豆油高價(jià)也逐漸接受，所以在價(jià)格上漲的同時(shí)，成交量　也予以配合。

　　國(guó)際市場(chǎng)上，18 日晚，電子交易市場(chǎng)油價(jià)突破每桶90美元直接導(dǎo)致生物燃油再度升溫。

　　國(guó)際大豆庫(kù)存吃緊，全球需求進(jìn)一步強(qiáng)勁。由于原油價(jià)格高企帶動(dòng)海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲，導(dǎo)致了進(jìn)口大豆和豆油的成本增加。

　　國(guó)內(nèi)各油廠對(duì)后市一致看好，大豆壓榨成本居高不下，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)相互推漲，目前油廠出貨心態(tài)良好。之前的漲價(jià)采購(gòu)商因擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)不敢進(jìn)貨，但由于近期購(gòu)銷(xiāo)雙方一致看好豆油后市，造就了高價(jià)成交行情的出現(xiàn)和延續(xù)。

　　圖5 各主產(chǎn)區(qū)四級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

　　3、棕油

　　上周五馬盤(pán)棕櫚油期貨盤(pán)中創(chuàng)出新高2795 令吉。受此影響國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣保持堅(jiān)挺，價(jià)格繼續(xù)上漲，目前各港口棕櫚油價(jià)格集中在8200-8300 之間。但成交量有所萎縮，貿(mào)易商退市觀望情緒嚴(yán)重。

　　目前國(guó)內(nèi)氣溫下降影響24 度棕櫚油市場(chǎng)需求，但由于成本增長(zhǎng)，油廠出貨心態(tài)較好，且配合外盤(pán)期貨繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)。目前港口棕櫚油庫(kù)存總量受需求減弱及到港增加影響逐步回升，伴隨著成交量縮減，后市銷(xiāo)售壓力會(huì)逐漸產(chǎn)生。

　　圖6 各主要港口棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

　　圖7 中國(guó)及馬來(lái)西亞棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)對(duì)比日?qǐng)D

　　圖8 國(guó)內(nèi)主要食用油價(jià)格走勢(shì)日?qǐng)D

　　三、要點(diǎn)淺析

　　近期相對(duì)豆棕油期貨表現(xiàn)，菜籽油期貨行情似乎稍顯滯后。RO0801 合約完成了極度平淡的一周，無(wú)論是成交量還是漲跌幅度上周都是毫無(wú)亮點(diǎn)的一周。即便如此，我們依舊保持對(duì)菜籽油的看多觀點(diǎn)。

　　1.國(guó)際原油走高，將帶動(dòng)生物能源需求擴(kuò)大

　　伴隨美元貶值和伊土邊境沖突持續(xù)緊張，紐約商品交易所原油期價(jià)本月18日再度大幅上漲，收盤(pán)創(chuàng)每桶89.47 美元的歷史新高。當(dāng)晚，油價(jià)在電子交易市場(chǎng)更一度突破每桶90美元的重要心理關(guān)口。美國(guó)石油投資大亨、有“油神”之稱(chēng)的皮肯斯則公開(kāi)放言，未來(lái)一年內(nèi)油價(jià)有望觸及每桶100 美元。不過(guò)，華爾街大行雷曼兄弟對(duì)此大唱反調(diào)。雷曼首席能源經(jīng)濟(jì)員穆?tīng)査拐J(rèn)為，當(dāng)前的油價(jià)已是超買(mǎi)，就算土耳其真的出兵伊拉克北部，油價(jià)也會(huì)回落。

　　無(wú)論油價(jià)是否超買(mǎi)，原油價(jià)格上漲趨勢(shì)已得到確立。目前生物燃料的升水極大帶動(dòng)了植物油籽/脂的需求膨脹。

　　2.短期市場(chǎng)供應(yīng)量少價(jià)高

　　進(jìn)入十月國(guó)內(nèi)多數(shù)中小菜籽加工企業(yè)已經(jīng)停機(jī)，同時(shí)市場(chǎng)秋菜籽收高，進(jìn)口菜籽價(jià)格持續(xù)高位，使得菜油市場(chǎng)供應(yīng)趨緊局面加強(qiáng)。由于菜油凝固點(diǎn)低，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，后市預(yù)期向好以及市場(chǎng)供應(yīng)不斷減少。

　　今年夏收菜籽量少價(jià)高，秋菜籽收購(gòu)價(jià)格高位穩(wěn)定，進(jìn)口加拿大菜籽不斷高漲，菜油成本支撐強(qiáng)勁。

　　3.全球商品期貨整體牛市正在演繹

　　今年初以來(lái)，主要券商大大增加商品期貨頭寸。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及房地產(chǎn)市場(chǎng)下跌使得證券類(lèi)市場(chǎng)有遭受一定打擊，但原油、農(nóng)產(chǎn)品以及金屬價(jià)格的不斷上漲，令全球主要券商對(duì)商品期貨市場(chǎng)看好。據(jù)Nymex 數(shù)據(jù)顯示，目前原油和天然氣交易量比上個(gè)世紀(jì)90 年代增長(zhǎng)了兩倍。今年紐約商業(yè)交易所原油期貨價(jià)格上漲了44%。而美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的爆發(fā)也令各大投行加強(qiáng)了將商品作為資產(chǎn)的選擇。摩根斯坦利、巴克萊、雷曼兄弟等世界著名投行大幅度擴(kuò)充商品期貨交易團(tuán)隊(duì)的舉動(dòng)證實(shí)了世界主流投資團(tuán)隊(duì)對(duì)商品期貨的長(zhǎng)期看好。

　　總體看來(lái)，原油價(jià)格近期大幅度飆升使得原本屬于牛市的油脂類(lèi)期貨市場(chǎng)更為火爆，但我們?nèi)匀惶崾径叹�回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，倉(cāng)位的控制至關(guān)重要。

　　四、相關(guān)基本面動(dòng)態(tài)

　　1.中國(guó)共產(chǎn)黨第十 七次全國(guó)代表大會(huì)勝利召開(kāi)

　　舉世矚目的中國(guó)共產(chǎn)黨第十 七次全國(guó)代表大會(huì)15 日上午在人民大會(huì)堂開(kāi)幕。中共中央總書(shū)記胡錦濤代表第十六屆中央委員會(huì)向大會(huì)作了題為《高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟，為奪取全面建設(shè)小康社會(huì)新勝利而奮斗》的報(bào)告。

　　十 七大報(bào)告中首次提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局專(zhuān)家的解釋?zhuān)�“�?cái)產(chǎn)性收入”是指家庭擁有的動(dòng)產(chǎn)(如銀行存款、有價(jià)證券等)、不動(dòng)產(chǎn)(如房屋、車(chē)輛、土地、收藏品等)所獲得的收入。它包括出讓財(cái)產(chǎn)使用權(quán)所獲得的利息、租金、專(zhuān)利收入等；財(cái)產(chǎn)營(yíng)運(yùn)所獲得的紅利收入、財(cái)產(chǎn)增值收益等。

　　2.9月CPI數(shù)據(jù)高企

　　國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)副主任朱之鑫在十 七大新聞中心接受采訪時(shí)透露，9 月份的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上升了6.2%，比8 月份的同比升幅下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-9 月份上漲了4.1%，比前8 個(gè)月提高了0.2 個(gè)百分點(diǎn)，其中，3.5 個(gè)百分點(diǎn)是由于食品價(jià)格的上漲所引起的。

　　3.棕櫚油期貨本月底正式上市交易

　　10 月29 日，棕櫚油期貨將于大連商品交易所正式上市掛牌交易。這為急于尋找投資途徑的投資者又提供了一個(gè)很好的投資品種。市場(chǎng)人士認(rèn)為，棕櫚油期貨價(jià)格影響因素眾多，價(jià)格波動(dòng)大，日內(nèi)波動(dòng)頻繁，交易成本適中，又有國(guó)際油脂市場(chǎng)領(lǐng)頭品種的特殊身份，蘊(yùn)含著眾多的投資和套利機(jī)會(huì)，有利于投資者豐富投資組合，是一個(gè)極好的投資品種。

　　五、綜合分析及操作建議

　　全球需求強(qiáng)勁，保證了農(nóng)產(chǎn)品牛市的延續(xù)。國(guó)際原油期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，有效支撐油、籽期貨的能源升水，近期出爐的國(guó)際報(bào)道和評(píng)論依舊強(qiáng)調(diào)油籽的減產(chǎn)，國(guó)際主流觀點(diǎn)均認(rèn)為供應(yīng)面存在明顯偏緊。

　　九月份CPI 指數(shù)高企，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，管理層可能進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)緊縮政策。

　　十 七大報(bào)告提出“創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財(cái)產(chǎn)性收入”，這對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展是長(zhǎng)期利好，對(duì)于投資者信心是深層次的提振。

　　對(duì)于油脂類(lèi)期貨，我們依舊堅(jiān)持上漲觀點(diǎn)，在上周周中豆棕油已經(jīng)出現(xiàn)明顯回調(diào)的情況下，投資者需要進(jìn)一步保持警惕，控制倉(cāng)位。

　　中大期貨 凡 塵