(2) 庫存情況分析

　　圖13. LME銅庫存圖

　　最近LME 的庫存持續上升行情暫告一段落，穩定在13.2-13.3萬噸左右，這對面臨剛剛擺脫次級債房貸風波影響的倫敦銅而言，反彈還沒結束。次級債問題進一步向實體經濟轉移的趨勢隨著美聯儲超預期的大幅降息而得到緩解，降息造成流動性增加，美元貶值，這刺激了作為抵御通貨膨脹的商品即將到來的又一波牛市。然而上海交易所的庫存本周繼續回落，庫存下跌到5.6 萬噸左右，下滑至今年4月份的水平。短期內庫存將難以大幅度上升，這將在國慶節前有力的支持滬銅價格。

　　圖14. SHFE銅庫存圖

　　圖15. SHFE鋁庫存圖

　　滬鋁方面，上海滬鋁庫存自6 月下旬以來持續緩慢上升，印證了國內電解鋁產能釋放所帶來供應逐漸增多的解釋。中國海關周五公布的初步數據顯示，中國7 月原鋁和鋁合金出口總計為40,938 噸，較6 月的35,275 噸增加16%。今年1-7 月，中國原鋁和鋁合金出口總計為314,639 噸，較去年同期下滑56.9%。

　　上半年LME 鋁庫存從70 萬噸逐步走高至83 萬噸附近，并且近兩個多月來一直維持在83 萬噸左右的高位，滬鋁庫存也連續一個月上升至6.6萬噸高位，倫鋁由于消費淡季和庫存增加，價格開始下跌，國內滬鋁由于保值商的參與，價格還獲得支撐。顯然，供應持續增長的局面和外盤倫鋁下跌的局面一旦引起投機資金的興趣，滬鋁價格也將面臨較大壓力。

　　(3) 比價分析

　　圖16. 滬銅倫銅價格對照圖