(4)中國現貨市場開始轉強。

　　相對于前一段國內現貨市場的疲軟，近期國內現貨市場明顯轉強，6、7兩個月現貨一直維持500元/噸左右的貼水，進入8月份，貼水幅度明顯收窄，從8月9號開始出現升水的格局，目前已經穩定在200元的水平。貼水好轉使得貿易商開始愿意賣貨，而且由于現貨商前期消耗了大量庫存，現在也愿意在目前的這個相對低價位上購貨，導致現貨市場成交比較旺盛。

　　從消費方面看，今年暑期的消費淡季并不是很明顯，線纜企業訂單仍然充足，說明國內市場淡季不淡，消費仍屬良好。9月份銅需求開始回暖，空調等一些家電行業也將進入傳統的消費旺季，10月份開始是我國傳統的下半年的需求旺季，對于銅產品的需求將會增大。國家信息中心發布的宏觀經濟形勢分析報告預測2007年全年GDP增長將達到11.5%，全社會固定資產投資將增加24.2%，預計下半年中國的銅消費將會出現較大增長。

　　圖： 中國精銅表觀需求增長

　　(5)國內銅企聯合減產。

　　由于TC/RC過低造成國內銅冶煉廠利潤迅速縮減，中國銅原料聯合談判小組成員企業(CSPT)8月2日宣布，2007年下半年CSPT9家成員企業電解銅將聯合減產10%-15%。

　　據悉，CSPT此舉是希望采取大規模的聯合減產行動，一方面改變目前“越煉越虧”的不利局面，另一方面扭轉目前銅礦市場供應短缺的被動局面，謀求下一年度更高的銅精礦加工費。去年CSPT9家成員企業電解銅產量198萬噸，占全國產量的68%，它們的減產行動必然會影響國內的供給，對庫存造成壓力。

　　綜上所述，下半年對精煉銅需求的增強和國內精煉銅供給(包括進口減少和國內企業減產)的減少都注定下半年中國銅庫存將會持續減小，預計上海庫存會重新回到5萬噸以下。庫存的減少會支撐國內銅價，與上半年“外強內弱”的情形正好相反，下半年將會出現“內強于外”的行情，現貨升水也會繼續增大。

　　(6)銅精礦仍然非常緊張，冶煉產能擴張受銅精礦供給持續緊張的制約。

　　全球范圍內的銅精礦緊張嚴重制約著全球精銅產量的增長，從 ICSG 數據可以看出，煉銅廠還是維持在相對低的利用率，這反映了銅精礦供給的持續緊張。由于銅精礦供給持續緊張，今年下半年，銅冶煉廠向銅礦商收取加工精煉費(TC/RC)有望繼續下降�，F在銅冶煉廠商面臨的問題是，銅精礦供給增長的缺乏，以及在中國冶煉能力擴張后銅精礦的需求增加，因而形成“太多的冶煉廠商追逐太少的銅精礦”的局面，從而使現有的煉銅廠產能利用率降低。最近中國冶煉廠商的采購條款為45美元/噸和4.5美分/磅。如果這種情況延續下去，將會影響國內新擴建產能發揮預定的作用。

　　從加工精煉費(TC/RC)有望繼續下降的趨勢，我們就可以感到雖然中國1-5月銅精礦進口為190萬噸，較去年同期增長50萬噸(這50萬噸銅精礦的進口增量目前已經開始投入生產)，但市場完全有能力消化掉這多出的50萬噸銅精礦，不會給銅市帶來沖擊。

　　第三部分：相關指標數據分析。

　　(1)最新庫存數據表明基本金屬庫存仍然非常低，整個基礎金屬市場的庫存已經下降了一個適度低位，從而奠定了整個基礎金屬市場大牛市的物質基礎。

　　(2)由于今年中旬的南美洲幾個主要的大銅礦相續罷工，導致今年可能有50萬噸(甚至70萬噸)的銅精礦減產。

　　圖： 全球精銅礦供求平衡和第四季度預計