3、國家扶持生豬養殖業，以及兩節臨近利多豆粕

　　在國家一系列政策扶持下，生豬生產出現積極變化。農業部和地方各級政府的各項政策調動了農民養豬積極性，比如實施能繁母豬補貼、保險，實施生豬良種補貼，落實生豬調出大縣獎勵政策，加快農村信用擔保體系建設等等。據觀測從8月9日以來，生豬和豬肉的價格已經呈現高位趨降的趨勢，七月份生豬存欄同比增加百分之七點三，環比增加百分之二點一。除生豬存欄開始增加外，七月份能繁母豬存欄同比增長百分之二點一，環比增長百分之零點七。也就是說生豬生產現在已經處于一個恢復起步的階段。同時鄰近的兩節必然增加對肉禽蛋的需求，生豬的補欄也會向好的方向發展。尤其在生豬養殖恢復的初期，小豬對于豆粕的需求量是比較大的，所以我們看到了國內豆粕現貨價格在本月出現了500元的上漲。

　　4、高價抑制了一部分需求，觀察需求繼續恢復的情況

　　在國家一些列政策的扶持下，低迷了多時的飼料需求開始恢復，主要由于生豬生產出現了好轉。6月份、7月份豆粕在使用量上出現增長，據一些現貨企業的觀察，大概每月有10%的速度在增長。

　　但近期稍微有一些變化，豆粕價格上了3000以后，飼料企業難承成本重負，已經開始逐步減少飼料中豆粕的比例，而尋求其他的動物蛋白來替代，比如菜粕、花生粕、肉骨粉以及魚粉的用量開始提升。

　　5、農產品的季節性壓力

　　美豆單產水平可能不會有太大的調減，所以有播種面積的減少帶來的產量減少應該已經反映在了900多美分的價格上了。南美面臨播種，900多美分的大豆價格會刺激一部分耕地回歸到大豆上來。這是由農產品自身的周期性決定的，適逢到了收割的季節，壓力是不可避免的。

　　四、未來走勢展望

　　從目前的情況來分析，今年美豆的單產水平達到42蒲式耳的水平問題不大，也就是說并未出現之前大家預計的單產會大幅下滑的局面，那么前期美國大豆期價達到了950美分附近，已經合理地反映了大豆的供需形勢，伴隨著秋收的臨近和今年秋季南美大豆的擴種，未來幾個月大豆期價將進入季節性的下跌走勢。但是今年的小麥出現了大幅飆升的局面，美麥已經達到了8美元上方，按照作物之間的比較關系，目前比價關系限制了大豆下方的空間。 隨后開始炒作需求的時候，大豆價格將有重新得到支撐。

　　而大連市場走勢相當堅挺，主要是由于自身基本面的利多支撐，但是由于中國每年進口量巨大，國內大豆價格主要是進口大豆成本決定的，所以美國和大連大豆市場的價格也將逐步靠攏。國內雖然減產，但是新糧上市階段還是會有供給緊張被緩解的可能性。

　　五、操作策略

　　我們的觀點很明確，漲勢是大方向，但行情可能會通過調整、反復來消化一些短期的不利因素�？赏ㄟ^逢高減倉來規避一些風險，而如果秋冬季節有低點出現積極逢低再吸納，切忌不要逆勢放空。

　　北京中期研發部 丁丁