內 容 摘 要

　　總體來看，NYBOT棉花市場受美國農業部8月預測報告利空的影響，再加上美國的次級抵押貸款危機席卷了全球經濟的各個角落，短期內市場對經濟的擔憂不會很快消除，紐約棉花期貨還將繼續在危機的余威下左右搖擺。只要美國政府能平息次級債風波引起的危機，中長期還是看多市場。

　　國內鄭棉的走勢與外盤走勢一致，在美國次級抵押貸款危機時，也難逃暴跌的命運。基本面上，國內新棉在8月底9月初就開始采摘，在主流價格沒有形成之前，用棉單位的觀望心理都很強，這不利于棉價的上漲。

　　技術面上，國內外棉價在短短的3個月時間內，經歷了大起大落。當新棉大量上市之時，短期內鄭棉期價將處于弱勢。但從國內盤面走勢來看，鄭棉期價目前已處于超跌狀態下，市場多頭人氣開始逐漸恢復，抄底買盤開始涌現，所以短期內將會出現強勁的反彈行情。同時投資者后市也不能輕易殺跌，畢竟農產品價格的在持續上漲。

　　一、8月行情回顧

　　(一)國內行情

　　圖1 鄭州商品交易所棉花0709日K線圖

　　8月份，國內鄭棉價格在外盤的影響下出現暴跌行情。8月合約在8月1日以14950元/噸開盤，8月6日最高漲至15150元，鄭棉在前期以橫盤為主，但受美國次級貸款風波的影響，出現暴跌行情，8月17日當天跳空低開，跌350點。8月最低跌至14155元。月底由于盤面已超跌，再加上經濟暫時企穩，鄭棉出現反彈。

　　(二)國外行情

　　圖2 NYBOT棉花期價的K線圖

　　NYBOT期棉連在8月1日以64.3美分開盤，最高價漲至65.12美分，而這個點位也是8月份的最高點，由于美國的次級貸款風波，全球股市、期市都出現暴跌，紐約期棉的價格最低跌至56.75美分，月底由于美國政府實施銀行降息的措施，股市和期市才雙雙企穩。

　　二、基本面因素分析

　　(一)國際因素

　　美國農業部在8月公布的最新預測的棉花數據對棉花市場產生利空，因為全球的棉花產量、年末庫存都比上月增加，全球出口量有所減少。但真正打擊NYBOT棉花期貨市場的因素是美國的次級抵押貸款危機引起的全球金融風暴，使全球股市和期市驚現“滑鐵盧”行情，紐約棉花期貨出現了罕見的跌停板。還好月底美國強勁的出口數對市場起了有力的支撐作用

　　1、美國農業部8月份的預測，2007/2008年度全球棉花的產量、消費量比上月增加，庫存消費比也比上月預測增加，而出口量卻比上月減少。USDA數據還顯示，2007/08年度中國進口數量比7月預測減少3%

　　美國農業部在8月12日的最新預測，2007/2008年度全球產量為2523.8萬噸，較7月有小幅回調。全球消費穩步增長，預計達到2782.1萬噸。而全球年末庫存比上月增加1.4%。主要原因是我國棉花進口量減少而引起的，據USDA預測數據顯示，2007/2008年度中國的進口數為348.4萬噸，比7月預測減少3%。

　　表1 全球棉花的每月預測數據比較(單位：萬包)

　　2、8月份由于受美國次級債危機的影響，全球金融指數出現暴跌。“覆巢之下，沒有完卵”，在全球金融系統性風險面前，NYBOT棉花期貨也深受其害，8月棉花價格出現單邊暴跌

　　自今年3月13日發布――全美第二大次級抵押貸款機構(新世紀金融公司)瀕臨破產的消息，使紐約股市首次因次級抵押貸款市場危機遭到重創以來，6、7、8三月之中，美國、歐盟等國的股市多次受次級抵押貸款債券市場危機的影響。“覆巢之下，沒有完卵”，在全球金融系統性風險面前，棉花期貨市場也深受其害。

　　圖3 美國道瓊指數近期的走勢圖

　　3、紐約NYBOT交易所中棉花的庫存數量在8月份有所回升，主要是由于美棉價格高企，使中國國內紡織企業開機率下降，從而棉花進口量減少，同時又受到美國的次級抵押貸款危機的影響，所以使國外現貨商對后市棉價仍持謹慎態度

　　由于前期棉價的大幅上漲，促使NYBOT可交割的2號期棉合約庫存數明顯減少。但隨著棉價的持續上漲，中國和美國購銷雙方均對棉價不甚樂觀，再加上我國國內紡織企業開機率下降狀況在進一步擴大，中國進口棉花的同比減少，使大部分外商碰了軟釘子，從CCC貸款庫存中大量贖出的棉花一時找不到“婆家”，砸在自己手上，伴隨著印度2007/2008年度總產量將達510萬噸，及中國棉花總體長勢強于去年同期的預期，外商的短期出貸的壓力比較明顯。如下圖所示，近期NYBOT的棉花庫存數明顯增多。

　　圖4 NYBOT可交割的2號期棉合約庫存變化圖(單位：包)

　　4、美國強勁的棉花出口數對8月底紐約期棉起了有力的支撐

　　因美國農業部公布的數據顯示，截至8月23日當周，美國2007-08年度棉花凈銷售447,700包，較上周水準增加13%，其中向中國的棉花出口為216,000包，2008-09年度棉花凈銷售12,000包，這些棉花的出口目的地為墨西哥。美國農業部的數據還顯示，截至8月23日當周美國2007-08年度棉花出口裝船319,300包。