2、黃埔燃料油

　　圖九：黃埔進口180CST價格走勢

　　上周黃埔現貨略漲。周五黃埔進口180CST混調燃料油即期庫提報價于3540元/噸，較前周持平。因前三月進口貨源同比大幅減少，黃埔市場供應略顯緊張。

　　今年以來國內黃埔市場大部分時間都處于倒掛狀態，近期出現小幅順差。以美元兌人民幣中間價7.8及新加坡進口關稅5%計，若以新加坡市場180CST燃料油MOPS價格346.6美圓/噸計算，進口完稅價至少在3517元/噸，則國內現貨價格順差約13元左右。黃埔進口環境好轉，有利進口。后期黃埔市場進口貨源還是有可能增多，因消費旺季來臨前的需求將刺激這種趨勢。

　　現貨市場，燃料油下游行業需求穩步擴大。春耕季節的到來使化肥行業用油有所增加。4月份陶瓷有油需求量預計將在15萬噸，玻璃行業燒火用油將大幅增加。根據船期估算，07年2月黃埔進口量約80萬噸，3月進口量在100萬噸左右。前三月進口量較去年同期大幅減少。

　　06年國內燃料油總體需求量基本與上年持平。據海關統計，06年燃料油進口量為2792萬噸，較上年同期增7.7%；而國內燃料油產量下降6.3%至2264萬噸。06年表觀需求量粗略估計達到4800萬噸，較上年略低0.79%。可見燃料油價格上漲、電力供應緊張狀況緩解以及替代能源增加，還未使燃料油消費量明顯受到影響。

　　圖十：黃埔市場倒掛狀態

　　3、滬燃料油

　　圖11：期貨與現貨價格走勢對比

　　上周滬燃料油走勢仍然較強，高位遭遇獲利減倉。滬燃料油主力合約FU0708周報收于3457元/噸左右，較前周漲127點。新加坡燃料油現貨市場堅挺，以及消費旺季的來臨，使滬燃料油期貨價格獲得支撐。隨著FU0707即將進入次交割月，該合約上多空大規模對峙的局面消退，有利該合約平穩過渡。截止5月18日燃料油可交割貨物量達41655噸，減486噸，倉單22700噸，減4200噸。

　　近期市場特點：

　　期貨對現貨貼水較大。滬燃料油期貨主力合約相對黃埔現貨價格的貼水為-134元，近期最大至-200元左右。從比價看，滬油主力合約價格與新加坡現貨價格比價仍處于偏低水平，因該合約處于需求旺季，下跌空間不大。即期合約受庫存緊張支撐，處于高升水。

　　原油與滬燃料油短期內相關性有所減弱，滬油要略強于原油。從滬燃油與原油的比價線看，比價線值為52.5，處在偏高的范圍內。從基本特性看，燃料油不太可能長時間強于原油。短期內可能出現“小品種大波動”的特征。

　　對滬燃料油后市的看法：

　　新加坡燃料油上漲阻力顯現，向下調整。這使得國內現貨市場出現難得的順差狀態，后期進口量將增加，并對現貨構成壓力。因原油處于季節性的上漲周期之中，燃料油將受原油拉動，震蕩上行。繼續保持擇機做多思路，并注意及時獲利了結。

　　圖12：滬燃料油倉單