鋅價格及庫存變化

　　資料來源于安泰科

　　技術面分析

　　從技術上來看，目前鋅的短期均線曾空口排列，前期3850美元附近的前期盤整區間支撐未能體現，但是價格在前期高點和60天均線3675美元附件止住了跌勢，同時KDJ指標已經進入超賣區域，價格雖有繼續下挫的可能，但是前期的急跌已經基本上釋放了下跌的沖量，后期維持低位振蕩的可能性較大，振蕩區間可能為3500-3800美元之間。

　　后市展望

　　后市來看，我們認為本周的價格下跌主要是市場結構的調整導致的，而且從本周持倉變化和期現的價差來看，這個調整可能已經結束，同時倫敦價格的起穩在一定程度上也將支撐上海的鋅價，而且接下來的一周價格應該為一個低位振蕩的格局，倫敦的價格區間可能為3500-3800美元。

　　二、機構觀點

　　巴克萊(Barclays)

　　本周前期我們參加了在巴林舉行的CRU　鋁會議。普遍的市場觀點是短期走勢看空，但考慮到需求情況非常強勁、閑置產能下降、能源供應有限以及新建項目可能因人力短缺下滑以及工程承包產能受到抑制，鋁的中期前景非常看好。市場似乎一致認為今年下半年鋁小幅過剩。有些人擔憂今年迄今為止隱性庫存可能已經在中國建立，也有些人擔憂中國半成品出口的大幅增長對西方(尤其是亞洲)原鋁需求造成的影響。基本面顯示未來幾月鋁價將走低，但幾乎沒有人認為會跌破2400美元。

　　BNP Paribas：國際銅業研究組織(ICSG)預計2007年全球銅供應將超過需求28萬噸，2008年將達到52萬噸。ICSG報告2007年全球銅礦產量將增長　6.3%，2008年增長7.3%。鎳下跌約3%，收于50000美元下方。考慮到不銹鋼市場的惡化以及鎳生鐵供應的上升，鎳大幅下跌。銅對鋁的沖擊不大。因為鋁近期的漲勢不大--不像其他基本金屬，預計不會大幅下跌。由于關稅調整中國出口可能減少對西方的生產商非常利好。

　　瑞銀

　　國際鎳研究組織(INSG)近期表示2007年全球原生鎳市場將從2006年的短缺3.8萬噸轉向過剩7萬噸，需求和供應主要受中國的拉動。2007年原生鎳產量預計將從136萬噸增長至148萬噸，增幅9%。消費預計將從2006年的139萬噸增長至141萬噸，增幅1.4%。“2007年預期的關鍵因素仍然使中國對鎳及含鎳制品的需求增加”，INSG表示。“供應方面，在2006年迅速擴張的中國的新產品--鎳鐵／生鐵預計將在2007年加速擴張，因中國的需求保持強勁，同時鎳價維持在目前的高位。”對中國供應過剩的擔憂以及庫存上升破壞基本金屬市場，銅和鋅收低近2%。銅受到的沖擊較大，因投機多頭平倉，同時拋盤使銅價跌破近期支撐位，在場內交易結束之后下跌加速，因上升趨勢線的支撐被跌破吸引投機者從惡化的技術形態中尋找指引。中國4月的銅進口強于預期引發對未來幾周進口可能大幅下降的擔憂，因現貨市場供應過剩、上海期貨交易所的庫存增加。銅可能進一步走軟，我們建議獲利了結，并等待更好的價位買入--6000-7000美元區域的價格可能使銅再度被買入。鋁較為堅挺，我們認為在上漲幅度不及其他金屬的基礎上鋁價的下跌有限，首先2800美元的支撐保持完好。鎳仍然堅守50000美元關口，同時仍然非常緊張的近期價差顯示空頭可能撤離他們的頭寸。盡管這樣，LME庫存維持低位，而且這一情況持續將使鎳價受到良好支撐。不過我們沒有改變我們對鎳的觀點，買入或賣出的風險都太大，我們建議獲利了結。考慮到緊張的供需基本面和處在低位并且還在下降庫存，我們認為鋅被超賣，逢低買進。美國4月的房屋開工好于預期，增長152.8萬套。不過房屋許可，這一經濟活動和房屋市場的先行指標從3月的156.9萬套大幅下降至4月的142.9萬套。工業生產和產能利用率也小幅增長。

　　麥格理

　　際銅業研究組織的在Lisbon的會議這周結束，至此所有三個研究組織(鎳、鉛／鋅、銅)的會議在過去一周里均結束。公布的銅數據與銅價格的下跌相符合，因此這個發布吸引了大部分人的注意力。簡單來看，這數據似乎是看空的，預期今年過剩28.2萬噸，2008年過剩52.7萬噸。包括估計的2006年過剩33萬噸，這意味著這三年里將會有113.9萬噸的庫存增加。

　　曼氏金融

　　盡管美國的宏觀數據相當看好。房屋開工增長大于預期，抵消了疲軟的營建許可指標，但工業生產是我們實際關注的數據，這一指標的增長是預期的兩倍還多，達到0.7%。我們認為金屬(尤其是銅)沒能因前日的經濟數據反彈是由于美元大幅走強推動金屬走低的結果。對美元與金屬關系的傳統解釋是由于美元走強，國外的金屬買家失去了一些購買力，因此將打壓金屬走低。在理想的情況下，這一理論相當簡單，并且確實不適合中國的情況，迄今為止或多或少的盯住美元沒有使中國的決定受到影響。

　　渣打銀行

　　鋅庫存繼續下降，并觸及過去16年來的最低位，不過這沒有阻止鋅價跟隨銅下跌。過去鋅與銅的關系就引發問題，此次也不例外，銅的疲軟對鋅構成壓力。我們認為鋅不會一路下跌，但大部分人對此不確定。事實上，我們繼續認為如果銅價能夠突破調整階段，那鋅價可能進一步反轉上升。

　　三、行業動態

　　�壸钚翷ME庫存報告顯示：較上周減9600噸至141325噸。庫存的持續性減少這會對銅價構成支撐。而現貨升水上周一直維持在55-62美元

　　�墳榧哟笠种沏~鋁產品的出口力度，銅材出口退稅率將進一步調低，相關政策于本月正式出臺　

　　�墶≈袊�海關總署周二公布的初步數據顯示，中國4月銅精礦進口總計為480,000噸。1-4月進口同比增長25%至152萬噸。4月進口未鍛造銅205,053噸，環比下降6.5%。

　　�墖�家統計局周三公布，4月份中國精煉銅(銅)產量達273,700噸，同比增長17.1%。1-4月份精煉銅產量為985700噸，同比增長8.7%，產量增速明顯放緩。

　　�壖幽么驠rontera公司所屬墨西哥新銅礦Piedras Verdes于4月底已經達到設計產能31750噸／年。該礦為濕法冶煉。

　　�壷袊�人民銀行決定：從2007　年6月5日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。從2007年5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點，其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。個人住房公積金貸款利率相應上調0.09　個百分點。

　　�壎砹_斯1-3月鋁出口量為90.04萬噸，與去年同期相比下降23.3%

　　�壷袊�海關公布的初步統計顯示，今年1至4月份我國累計進口未鍛造鋁及鋁材334,049噸，與去年同期的388,895噸相比下降了14.1%。今年1至4月份我國累計出口未鍛軋鋁192,245噸，與去年同期的407,018噸相比下滑了52.8%，4月份出口量為50,850噸，比3月份的38,491增加32.11%。4月份中國鋁材出口大幅增長，1-4月份鋁材出口超過60萬噸，同比增長近100%。

　　�壛_斯UC Rusal鋁業公司日前稱，其所屬西伯利亞Boguchansk冶煉廠正式開工建設，設計年產60萬噸。

　　經易期貨經紀有限公司  李建東