2、黃埔燃料油

　　圖九：黃埔進(jìn)口180CST價(jià)格走勢(shì)

　　四月黃埔現(xiàn)貨快速補(bǔ)漲。月底黃埔進(jìn)口180CST混調(diào)燃料油即期庫(kù)提報(bào)價(jià)于3530元/噸，較前月上漲了250元或7.6%。因前三月進(jìn)口貨源同比大幅減少，黃埔市場(chǎng)供應(yīng)略顯緊張。

　　今年以來(lái)國(guó)內(nèi)黃埔市場(chǎng)大部分時(shí)間都處于倒掛狀態(tài)。以美元兌人民幣中間價(jià)7.8及新加坡進(jìn)口關(guān)稅5%計(jì)，若以新加坡市場(chǎng)180CST燃料油MOPS價(jià)格349.5美圓/噸計(jì)算，進(jìn)口完稅價(jià)至少在3545元/噸，則國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格倒掛約15元左右。黃埔進(jìn)口環(huán)境好轉(zhuǎn)，有利進(jìn)口。后期黃埔市場(chǎng)進(jìn)口貨源還是有可能增多，因消費(fèi)旺季來(lái)臨前的需求將刺激這種趨勢(shì)。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)，燃料油下游行業(yè)需求穩(wěn)步擴(kuò)大。春耕季節(jié)的到來(lái)使化肥行業(yè)用油有所增加。4月份陶瓷有油需求量預(yù)計(jì)將在15萬(wàn)噸，玻璃行業(yè)燒火用油將大幅增加。根據(jù)船期估算，07年2月黃埔進(jìn)口量約80萬(wàn)噸，3月進(jìn)口量在100萬(wàn)噸左右。前三月進(jìn)口量較去年同期大幅減少。

　　06年國(guó)內(nèi)燃料油總體需求量基本與上年持平。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，06年燃料油進(jìn)口量為2792萬(wàn)噸，較上年同期增7.7%；而國(guó)內(nèi)燃料油產(chǎn)量下降6.3%至2264萬(wàn)噸。06年表觀需求量粗略估計(jì)達(dá)到4800萬(wàn)噸，較上年略低0.79%。可見燃料油價(jià)格上漲、電力供應(yīng)緊張狀況緩解以及替代能源增加，還未使燃料油消費(fèi)量明顯受到影響。

　　圖十：黃埔市場(chǎng)倒掛狀態(tài)

　　3、滬燃料油

　　圖11：期貨與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

　　四月滬燃料油呈高位震蕩走勢(shì)。原油價(jià)格上漲，新加坡燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)堅(jiān)挺，以及消費(fèi)旺季的來(lái)臨，使滬燃料油期貨價(jià)格獲得支撐。隨著FU0707即將進(jìn)入次交割月，該合約上多空大規(guī)模對(duì)峙的局面消退，有利該合約平穩(wěn)過(guò)渡。4月16日滬油主力合約持倉(cāng)達(dá)到13.2萬(wàn)手。市場(chǎng)可供交割的資源量較緊張。截止4月27日燃料油可交割貨物量達(dá)41268噸，增3216噸，倉(cāng)單19100噸，增1900噸。

　　近期市場(chǎng)特點(diǎn)：

　　期貨對(duì)現(xiàn)貨貼水。滬燃料油期貨主力合約相對(duì)黃埔現(xiàn)貨價(jià)格的貼水月末達(dá)到-100元左右。從比價(jià)看，滬油主力合約價(jià)格與新加坡現(xiàn)貨價(jià)格比價(jià)仍處于偏低水平，下跌空間不大。

　　原油與滬燃料油短期內(nèi)相關(guān)性有所減弱，滬油要略強(qiáng)于原油。從滬燃油與原油的比價(jià)線看，比價(jià)線值為51.7，處在偏高的范圍內(nèi)。從基本特性看，燃料油不太可能長(zhǎng)時(shí)間強(qiáng)于原油。短期內(nèi)可能出現(xiàn)“小品種大波動(dòng)”的特征。

　　對(duì)滬燃料油后市的看法：

　　FU0707合約平穩(wěn)過(guò)渡之后，8月合約將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。原油與燃料油仍處于季節(jié)性的上漲周期之中，后市傾向于震蕩上行，短期已呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整的形態(tài)，下跌空間不大。繼續(xù)保持做多思路。

　　圖12：滬燃料油倉(cāng)單