PTA 的盤面形勢在原料成本的有力拉動(dòng)以及貿(mào)易商適時(shí)跟進(jìn)的呼應(yīng)下出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，此前停滯不前的行情開始有所突破，可以看得出來在當(dāng)前整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈都運(yùn)行比較健康的情況下，成本的刺激對于現(xiàn)貨的走勢來說已經(jīng)占據(jù)到了絕對的主導(dǎo)地位。

　　1、PX的現(xiàn)貨抬漲刺激

　　全球性的PX 供應(yīng)緊張以及價(jià)格上漲使得PTA 的成本基礎(chǔ)面臨著較大力度的推升，歐亞之間的套利窗口打開，亞洲PX 現(xiàn)貨的供應(yīng)明顯偏緊，加上有部分貿(mào)易商趁機(jī)從中炒作，在出現(xiàn)1300美元/噸以上的幾單船貨成交后，亞洲PX 現(xiàn)貨的漲勢愈發(fā)得到了鞏固，現(xiàn)貨的主流水平也上攻到1180-1185 美元/噸(FOB韓國)附近水平，如此之高的PX現(xiàn)貨使得PX的合同結(jié)算價(jià)也是擁有了高結(jié)的基礎(chǔ)。

　　2、下游需求復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)

　　終端用戶因春節(jié)之后一直保持低倉運(yùn)行，因此，需求開始逐步得到釋放。銷量理想刺激價(jià)格呈反彈勢頭。聚酯工廠的庫存開始下降，特別是POY 的庫存已回落到正常水平，下游織機(jī)開工率恢復(fù)到7-8成左右，對滌絲的需求已基本回升到正常水平。傳統(tǒng)上，4 月份是春季的生產(chǎn)高峰季節(jié)，春季面料訂單將逐漸下達(dá)，目前，許多聚酯生產(chǎn)商都在盼望著在4月中旬開始的廣交會(huì)能帶來出口方面的利好消息。隨著價(jià)格的反彈，聚酯企業(yè)的利潤空間增大，生產(chǎn)積極性進(jìn)一步回升。

　　3、多頭情緒依然充斥現(xiàn)貨市場

　　由于五一長假的臨近，貿(mào)易商之間相互串貨受到資金等因素的制約，因此在上周末休市后PTA 的交易也逐漸開始冷淡下來，但可以明顯的感覺到多頭情緒依然充斥著現(xiàn)貨市場，持倉的貿(mào)易商對后市都是抱著比較積極的態(tài)度，幾乎沒有貿(mào)易商認(rèn)為5 月的行情會(huì)明顯下跌，一些持看漲心態(tài)的貿(mào)易商也明確表示，按照現(xiàn)在的這種態(tài)勢發(fā)展下去，起碼在5 月底以前行情是不會(huì)有什么大的問題出現(xiàn)，所以在節(jié)前大多數(shù)的持倉者都無意減持倉位，有些貿(mào)易商還趁機(jī)在市場上繼續(xù)少量建倉，目前持倉量在2000-3000 噸的貿(mào)易商數(shù)量還是較多。

　　聚酯客戶對于高價(jià)的現(xiàn)貨暫時(shí)都沒有什么明確的興趣，不過趁著原料成本上漲的契機(jī)，大多數(shù)的聚酯客戶都紛紛提高了聚酯產(chǎn)品出廠報(bào)價(jià)水平，價(jià)格上漲的力度比起原料來還要更多些，這樣的話聚酯客戶也順利的實(shí)現(xiàn)了成本轉(zhuǎn)嫁的過程，而且由于在原料采購周期上明顯提前，因此用3月的原料成本來做4 月的聚酯產(chǎn)品，中間的盈利水平也是相當(dāng)可觀的，聚酯客戶的經(jīng)營狀況也得以明顯好轉(zhuǎn)，對于后市就心底來看也是普遍看高一線。

　　(三)其他市場

　　1、PX價(jià)格節(jié)節(jié)攀升

　　本月PX 現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲。在美國海灣地區(qū)PX 現(xiàn)貨市場行情大漲的帶動(dòng)下，同時(shí)，受到下游PTA行情走強(qiáng)的支撐，亞洲PX 市場價(jià)格在臨近月末突破1300美元/噸CFR 亞洲的今年價(jià)格高點(diǎn)�？傮w來看，本月賣家出現(xiàn)惜售心理，等待價(jià)格的進(jìn)一步上漲。月末最后一周，市場現(xiàn)貨交易由五月轉(zhuǎn)向六月，商談價(jià)格由1220-1240 美元/噸CFR 一路上升至1330美元/噸CFR中國，據(jù)悉，有六月份船貨在1290美元/噸CFR中國華東成交，接著成交的一筆五月份船貨價(jià)格在1310 美元/噸CFR中國。

　　合同方面，亞洲地區(qū)PX 五月份合同倡導(dǎo)價(jià)為1200 美圓/噸CFR 亞洲，ACP 價(jià)格也于近日出臺(tái)，日本出光結(jié)算價(jià)格為1160 美元/噸CFR 亞洲，美孚為1165 美元/噸CFR 亞洲，日本石油的結(jié)算價(jià)格可能為1180 美元/噸CFR 亞洲，日本

　　圖5.PX現(xiàn)貨價(jià)格圖(FOB韓國)

　　影響因素

　　1、國際油價(jià)震蕩盤升

　　2、異構(gòu)級(jí)二甲苯市場行情飆升，本周上漲90 美元。

　　月中異構(gòu)級(jí)二甲苯市場行情盤整，買賣雙方仍有觀望情緒，商談謹(jǐn)慎，沒有實(shí)質(zhì)性交易達(dá)成。而臨近月末，異構(gòu)級(jí)二甲苯市場對整個(gè)芳烴市場的走強(qiáng)，買家對六月份船貨的興趣增強(qiáng)，由六月份船貨俏銷帶動(dòng)整體行情上漲，賣家報(bào)價(jià)由先前的950-970 美元/噸FOB韓國升至1015美元/噸FOB韓國，甚至一度升至1030美元/噸FOB韓國。

　　近期，亞洲地區(qū)PX 和異構(gòu)混二甲苯行情創(chuàng)下年度高位，有相當(dāng)一部分原因是受到美國地區(qū)PX 和異構(gòu)混二甲苯行情飆升的拉動(dòng)，五一之后，隨著國際原油價(jià)格上漲空間的縮小，這一行情上漲因素的作用將有所減弱。目前，PX 和異構(gòu)混二甲苯之間的價(jià)差大約為200多美元/噸，對PX生產(chǎn)商比較有利。

　　3、五一假期將至，由此帶來的市場疲軟雖然不會(huì)像春節(jié)那樣嚴(yán)重，但整體的商談稀少，交易清淡局面也肯定將如往年一樣出現(xiàn)。

　　綜上所述，如果原油市場沒有意外事件發(fā)生，節(jié)日期間亞洲PX 現(xiàn)貨市場將保持高位運(yùn)行。

　　2、MEG市場總體穩(wěn)中有漲

　　從全球市場需求看，亞太地區(qū)乙二醇需求占世界總需求的60%以上，其中主要需求是來自中國。預(yù)計(jì)2010 年，中東地區(qū)將會(huì)成為全球最大的乙二醇生產(chǎn)與出口基地，中國為最大的目標(biāo)市場。盡管我國乙二醇市場缺口較大，但下游消費(fèi)領(lǐng)域仍十分單一，其95%用于生產(chǎn)聚酯及其下游產(chǎn)品。由于多年來我國下游的紡織業(yè)頻繁遭遇貿(mào)易摩擦，再加上中東地區(qū)以乙烷法生產(chǎn)的大量廉價(jià)產(chǎn)品的沖擊和來自我國臺(tái)灣、馬來西亞企業(yè)的擠壓，使國內(nèi)乙二醇產(chǎn)業(yè)面臨更為嚴(yán)峻的市場壓力。

　　目前來看，2007年中國MEG 消費(fèi)量可能達(dá)至600萬噸，而MEG 進(jìn)口量可能繼續(xù)增加至420 萬噸左右，中國的強(qiáng)勁需求很可能消化掉近期中國上海石化的新增MEG 產(chǎn)能，而從全球角度看，即便是五月末南亞的70萬噸MEG 裝置投產(chǎn)之后全球的MEG 供求情況仍然是大體平衡甚至偏緊。

　　總體來看，本月大多貿(mào)易商整體低位普遍惜售，市場詢盤穩(wěn)定，實(shí)際成交價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)。

　　內(nèi)盤方面：月末成交均價(jià)在8490 元/噸現(xiàn)款出罐。外盤方面，成交均價(jià)在910.4 美元/噸。

　　圖6.MEG現(xiàn)貨價(jià)格走勢圖

　　三.結(jié)論及操作建議

　　利多因素

　　1、原油走勢強(qiáng)勁，60 美元、62 美元、64 美元這些較強(qiáng)的阻力已經(jīng)輕松越過。若伊朗局勢得不到好轉(zhuǎn)的話油價(jià)將向70 美元目標(biāo)位試探。但多單應(yīng)密切關(guān)注伊朗局勢的進(jìn)展，注意高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。NYMEX 油價(jià)目前上方阻力位在68 和70 美元，下方支撐位在64 美元一線�？傮w原油的較強(qiáng)勢對整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)的價(jià)格起到了一定的支撐作用。

　　2、PTA現(xiàn)貨價(jià)格在下游需求復(fù)蘇的影響下開始走堅(jiān)，聚酯原料與聚酯產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲的同時(shí)下游貿(mào)易商、聚酯工廠以及織造廠的搶貨動(dòng)作也同樣出現(xiàn)，跟風(fēng)看漲的囤貨心態(tài)又一次主導(dǎo)了市場走向。市場對后市看多的信心明顯回升，買家介入市場逢低建倉的意愿顯現(xiàn)。

　　傳統(tǒng)上，4月份是春季的生產(chǎn)高峰季節(jié)，春季面料訂單將逐漸下達(dá)，目前，許多聚酯生產(chǎn)商都在盼望著在4月中旬開始的廣交會(huì)能帶來出口方面的利好消息。隨著價(jià)格的反彈，聚酯企業(yè)的利潤空間增大，生產(chǎn)積極性進(jìn)一步回升。現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺將有利于支持期價(jià)。

　　3、從供需關(guān)系客觀看，中國PTA 大幅擴(kuò)容，目前年產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到了1000 萬噸，同時(shí)今年前兩個(gè)月PTA的進(jìn)口量也不少，這都表明目前PTA市場的供應(yīng)是相當(dāng)充沛的。但由于受到PX 高成本的壓制，很多PTA工廠的生產(chǎn)運(yùn)行情況不佳，開始減停產(chǎn)，如韓國三南4月份一條33萬的PTA生產(chǎn)線將停車檢修，預(yù)計(jì)損失產(chǎn)量1.3 萬噸，泰國三井計(jì)劃于3 月底停車檢修一套45 萬噸PTA 裝置，亞東石化計(jì)劃3 月24 日開始檢修其60 萬噸PTA 裝置，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間半個(gè)月。這么多裝置的集中減停產(chǎn)，將在很大程度上修正PTA 市場的供求關(guān)系，利于后期PTA市場價(jià)格的走強(qiáng)。

　　4、成本拉動(dòng)力量強(qiáng)勁。PTA的現(xiàn)貨行情之所以能夠在本月出現(xiàn)明顯的上漲，最為關(guān)鍵的因素還是在于PX 現(xiàn)貨的走向，PX 價(jià)格的大幅飆升使得人們對于成本拉動(dòng)的遠(yuǎn)景預(yù)期明顯上升。國內(nèi)處于觀望地位的貿(mào)易商也開始明顯介入，意圖在價(jià)格還處于低位的時(shí)候能夠建立少量的倉位，以待5 月行情有明顯突破時(shí)能夠獲利。

　　四.后期關(guān)注焦點(diǎn)

　　1、國際油價(jià)能否繼續(xù)挺進(jìn)并沖擊70 美元/桶整數(shù)大關(guān)

　　2、聚酯在明顯推價(jià)之后，能否繼續(xù)得到來自產(chǎn)銷方面的有效配合

　　中大期貨 任珈靚