內 容 摘 要

　　四月PTA 期貨突破了上一振蕩區間，借助美國原油上漲之際發動了一輪春季上攻行情。PTA 價格隨原油上升是因為成本的拉動。近期，業界多套PX 裝置在檢修，同時美國海灣PX 不但無法向亞洲出口，甚至需要從亞洲進口PX。在這種情況下，亞洲PX 現貨市場行情漲勢強勁，進而對PTA 價格起到推動作用。月中PTA 現貨價格未能及時跟漲使得8900 左右的期貨價格吸引了眾多期現套利盤的興趣，期價在此壓力之下放緩了上漲的腳步。而月末，在現貨全面復蘇的情況下，對PTA 期貨行情行情形成了一定的支撐。

　　近期，業界多套PX 裝置在檢修，同時美國海灣PX 不但無法向亞洲出口，甚至需要從亞洲進口PX。在這種情況下，亞洲PX 現貨市場行情漲勢強勁，進而對PTA 價格起到推動作用。PTA 現貨價格在下游需求復蘇以及上游成本拉動的影響下開始走堅，聚酯原料與聚酯產品價格大幅上漲的同時下游貿易商、聚酯工廠以及織造廠的搶貨動作也同樣出現，跟風看漲的囤貨心態又一次主導了市場走向。

　　市場對后市看多的信心明顯回升，買家介入市場逢低建倉的意愿顯現。傳統上，4 月份是春季的生產高峰季節，春季面料訂單將逐漸下達，目前，許多聚酯生產商都在盼望著在4 月中旬開始的廣交會能帶來出口方面的利好消息。隨著價格的反彈，聚酯企業的利潤空間增大，生產積極性進一步回升。現貨價格的堅挺將有利于支持期價。

　　無論是上游原料、下游聚酯產品，還是PTA 市場自身的情況，都對PTA 價格的上漲十分有利。目前市場人士大多認為5 月PX 結算價格上漲已成定局，而PTA 在成本的重壓下，實際的盈利能力有限，在下游市場需求升溫的情況下，PTA 價格經過調整后已具備再度上漲的條件，并將向前期高點發起沖擊。

　　一.月度行情綜述

　　圖1.PTA5月合約日K線

　　四月PTA期貨突破了上一振蕩區間，借助美國原油上漲之際發動了一輪春季上攻行情。PTA 價格隨原油上升是因為成本的拉動。近期，業界多套PX 裝置在檢修，同時美國海灣PX 不但無法向亞洲出口，甚至需要從亞洲進口PX。在這種情況下，亞洲PX 現貨市場行情漲勢強勁，進而對PTA 價格起到推動作用。月中PTA 現貨價格未能及時跟漲使得8900 左右的期貨價格吸引了眾多期現套利盤的興趣，期價在此壓力之下放緩了上漲的腳步。而月末，在現貨全面復蘇的情況下，對PTA 期貨行情行情形成了一定的支撐。本月期價最高到達8998，最低為8472，最終收于8900 附近，持倉維持在4 萬手左右，成交較為清淡。

　　二.相關市場分析

　　(一)原油市場強勢上漲

　　圖2.原油連續合約周K線

　　四月原油期貨總體維持振蕩走勢，伊朗已釋放被扣押的英國水兵，由此引發的危機得到　階段性解決，國際原油價格出現調整，但值得關注的是，伊朗核計劃引發的地緣政治危機依然存在，這有利于油價反彈。同時，從國際原油市場來看，近期做空的理由并不很充分，汽油用量高峰來臨，煉油廠生產問題不斷，使得油價在下跌過后又重回66 美元上方。

　　目前主要影響原油價格的因素為：

　　1、庫存因素利多

　　據最新美國能源資料協會(EIA)石油統計數據顯示，截至4月20 日當周，美國商業原油庫存增加207 萬桶，總量至3.345 億桶，超出之前市場預期的增加120 萬桶水平。在傳統的需求旺季越來越近的時候，市場在高原油庫存的前提下對于庫存因素的關注焦點仍在汽油之上。而影響汽油庫存的關鍵因素無外乎進口、煉廠供給與市場需求兩部分。目前市場需求基本達到同期最高水平，而進口量進來也保持穩定。但煉廠開工率卻在之前一周大為好轉之后再次大幅下挫。使得市場對汽油供應量恐不能滿足美國夏季駕駛季高峰需求的擔憂進一步加重。

　　表一.美國原油庫存變化表

　　2、地緣政治問題仍然存在

　　尼日利亞大選給本已十分緊張的地緣政治因素再添風險。目前與選舉相關的案件已令約65 人喪生。并引發了哈科特港暴力沖突，這里是尼日利亞石油主產區尼日爾三角洲的核心地帶。所以，針對油田的武裝襲擊很可能再次加劇，雖然目前并未得到進一步消息。同時，伊朗核問題懸而未決，將在較長時期內支撐油價。

　　3、基金助推油價

　　CFTC 最新統計數據顯示，截至4 月17 日NYMEX 原油市場中投機凈多持倉進一步增加。近10 周內投機凈多持倉總量大增102139 手。當周增5631 手，總量達80815 手，占總持倉量的百分比也升至的6.2%。多頭力量得到了進一步鞏固。有利于后市在油價受利多因素影響上漲時擴大漲幅。

　　圖3.油價與基金持倉關聯圖

　　(二)PTA現貨價格復蘇

　　圖4.PTA現貨價格走勢圖

　　四月PTA 現貨市場價格大幅上漲。月初受到下游聚酯產品價格開明顯推漲動力、而原油、MX和PX價格的高走也給了市場較強的拉動力。而后雖原油價格進入調整，但是下游已經復蘇的需求仍給了現貨價格強有力的支撐。臨近月末時受PX 現貨強勢上漲、終端聚酯產品產銷兩旺盛價格順勢推漲帶動，PTA 內外盤現貨價位繼續穩步抬升，其中內盤一周均價升至8744元/噸現款船板，較上周上漲99 元/噸，周初開盤時，受上周后半周現貨市場走弱的影響，一般現貨現款船板交貨成交水平一度維持在8600 元/噸水平，在較高8780-8800美元/噸現款船板交貨價位也有成交達成；外盤一周均價為942.6 美元/噸，周末時現貨主流成交水平價升至950美元/噸水平。市場的交易氣氛有明顯好轉，這些顯然對于推動PTA 的行情反彈有著非常重要的作用。